力量钻石(301071)业绩延续高增，23年培育钻有望加速扩产

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 培育钻石 业绩延续高增，23 年培育钻有望加速扩产 核心观点 公司 22Q4 营收和业绩同比高增、环比放缓，主要受疫情管控和产品价格下降影响。22 年培育钻石和工业金刚石微粉延续高增，培育钻石成最大收入来源、营收占比 42.9%/+3.32pct。公司定增落地、扩产提速助力成长，预计 22 年底公司压机在 1000 台左右，23 年预计公司将扩产 1000 台压机。公司将逐步布局下游零售品牌端，有望实现上下游全产业链布局。 事件 公司发布 2022 年年报：22 年营收 9.06 亿元/+81.9%，归母净利润 4.60 亿元/+92.1%，扣非归母净利润 4.37 亿元/+90.5%；经营活动现金流净额 3.29 亿元/+14.1%，EPS（基本）为 3.57 元/股/-26.8%，ROE（加权）为 38.7%/-3.68pct。公司拟每 10 股派发现金股利 10元人民币（含税）；每 10 股转增 8 股。 简评 全年业绩符合预期，盈利能力继续提升。受益于公司募投项目陆续投产，产量快速增长，22 年营业收入和净利润实现较快增长。2022 年毛利率 63.3%/-0.78pct，主要系培育钻和工业金刚石单晶价格有所下降；2022 年净利率 50.8%/+2.71pct，销售、管理、财务、研发费用率分别为 0.7%、1.8%、-1.7%、4.9%，同比-0.45、-1.23、-2.22、-0.47pct，收入规模扩大下费用率不断下降。 22Q4 营收和业绩同比高增、环比放缓，主要受疫情管控和产品价格下降影响。22Q4 营收 2.32 亿元，同增 50.4%、环比+2.3%；22Q4归母净利润为 1.10 亿元，同增 40.6%、环比-0.5%；22Q4 扣非归母净利润 0.96 亿元，同比+32.8%。Q4 营收和业绩增速放缓主要系：1）疫情影响下装机速度环比放缓，预计 22Q4 培育钻石价格环比持平（22Q3 环比下跌 20%+）、营收环比略有增长；2）22Q4为工业金刚石淡季，预计价格环比下跌个位数。22Q4 毛利率、净利率分别为 58.3%、47.6%，环比-0.39、-1.33pct。 培育钻石和金刚石微粉延续高增，培育钻石成最大收入来源。1）22年 培 育 钻 石 营 收3.89亿 元 /+97.1%, 营 收 占 比42.9%/+3.32pct，毛利率为 79.3%/-2.13pct，主要系 22 年下半年公司培育钻产品销售价格有所下滑；2）金刚石单晶和微粉营收 1.74、3.16 亿元，同增 27.0%、103.0%，营收占比 19.2%、34.9%，毛利率为 52.7%、54.0%，分别-5.23、+3.98pct，工业金刚石单 维持 买入 叶乐 yele@csc.com.cn 18521081258 SAC 编号:S1440519030001 SFC 编号:BOT812 秦基栗 qinjili@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:s1440518100011 黄杨璐 huangyanglu@csc.com.cn SAC 编号:s1440521100001 发布日期： 2023 年 03 月 13 日 当前股价： 124.93 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -4.52/-5.89 -1.88/-4.35 -54.55/-54.02 12 月最高/最低价（元） 308.00/115.43 总股本（万股） 14,489.28 流通 A 股（万股） 4,910.15 总市值（亿元） 177.94 流通市值（亿元） 60.30 近 3 月日均成交量（万） 196.53 主要股东 邵增明 33.19% 股价表现 相关研究报告 2022-10-26 【中信建投轻工纺服及教育】力量钻石(301071):价格波动和限电影响 Q3 增速，Q4 有望环比向上 2022-08-10 【中信建投轻工纺服及教育】力量钻石(301071):22H1 业绩超预告上限，定增获批，拟大幅扩产 2022-07-05 【中信建投轻工纺服及教育】力量钻石(301071):新增产能达产助力 Q2 业绩高增，培育钻石和工业金刚石持续高景气 -54%146%2022/3/92022/7/92022/11/92023/3/9力量钻石深证成指力量钻石(301071.SZ) 仅供内部参考，请勿外传 1 A 股公司简评报告 力量钻石 请参阅最后一页的重要声明 晶受成本上行影响，行业高景气度下金刚石微粉销售价格上升。 公司定增落地、扩产提速助力成长，布局培育钻石下游零售品牌。1）扩产方面：截止 22Q4 公司固定资产9.98 亿元、较 22Q3 新增 0.48 亿元，预计 22 年底公司压机在 1000 台左右，公司 23 年预计扩产 1000 台压机。截至 2022 年末，力量二期项目和商丘力量科技中心项目投资建设进度分别为 16.51%/4.75%，主要系 22Q4 疫情下、装机进程有所影响，预计 23 年将加快保障产能释放。2）零售端：2022 年公司在深圳成立全资子公司深圳科美钻科技有限公司，22 年 8 月与潮宏基等设合资公司，创建并运营培育钻石品牌，成立生而闪曜科技（深圳）有限公司，同时成立孙公司 LILIANGDIAMONDUSAINC，主要负责美国培育钻石业务的拓展。预计公司将逐步布局下游零售品牌端，有望实现上下游全产业链布局。2023 年1 月，印度进口培育钻石毛坯 1.32 亿美元/-13.7%，出口培育钻石裸钻 1.03 亿美元/-15.5%；2023 年 2 月，印度进口培育钻石毛坯 0.63 亿美元/-59.1%，出口培育钻石裸钻 1.35 亿美元/+7.3%，2023 年 2 月印度培育钻石出口增速转正。 盈利预测：预计 23-25 年营收 13.6、19.0、23.3 亿元，同增 47.8%、37.8%、23.7%；归母净利润 6.80、9.38、11.60 亿元，同增 47.8%、37.8%、23.7%，对应 PE 为 26、19、15 倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）培育钻石需求不及预期：培育钻石需求 80%在美国，美国 22 年以来一直处于高通胀，若通胀持续、或将对于终端需求产生影响；2）竞争加剧毛利率下降：超硬材料产业在培育钻石兴起、光伏新能源、消费电子等行业需求快速增长的影响下，行业规模明显增长。目前在培育钻石兴起、光伏新能源、消费电子等行业需求快速增长等因素的影响下，公司产品价格全面上涨，行业处于高景气时期。随着行业竞争对手产能不断扩大，行业新进入者增多，培育钻石市场增长放缓等因素的影响，公司产品存在价格下降的风险。 仅供内部参考，请勿外传 2 A 股公司简评报告 力量钻石 请参阅最后一页的重要声明