铅月报:支撑压力并存,铅价区间运行

铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/18 核心观点及策略  宏观面看,欧美通胀粘性强且经济存韧性,美联 储及欧央行紧缩预期均有所强化,美元表现偏强,铅价宏观压力尚存。  供应端看,铅矿供应依旧偏紧,3 月内外加工费 环比均小幅回落。尽管在银铅矿及废料补充下,原生铅生产尚可维稳,但提产驱动不强。且部分炼厂有春季检修计划,产量增量有限。再生铅方面,废旧电瓶价格松动,企业利润修复,生产意愿较佳,且新增产能释放,产量稳中抬升。  需求端看,节后铅蓄电池恢复较好,开工率超同 期水平,进一步提升空间受限,且 3 月中旬后,将进入传统消费淡季,初端需求存转弱预期。终端看,春节及需求提前透支影响汽车产销,但汽车保有量较高,且电动自行车超标车尚处淘汰周期中,刚性需求依然存支撑。  整体看,海外紧缩预期强化下,宏观压力略增。 且国内产量稳中趋增,需求存淡季预期,呈现供增需减格局,铅价上方有压力。但铅矿紧缺及废旧电瓶价格跌幅有限,成本端支撑限制铅价下方空间。预计 3 月铅价大概率维持震荡走势,沪铅主要运行区间在 15000-15500 元/吨,伦铅主要运行区间在2000-2200 美元/吨。  策略建议:高抛低吸  风险因素:情绪转向,淡季不淡 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号:F0297587 投资咨询号:Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号:F0307990 投资咨询号:Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号:F03099478 投资咨询号:Z0017785 2023 年 3 月 3 日 支撑压力并存 铅价区间运行 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/18 目录 一、 铅市行情回顾 ........................................................... 4 二、铅基本面分析 ........................................................... 4 2.1 铅矿供应情况 ............................................................. 4 2.1.1 全球铅矿产量不及预期,2023 年或维持偏紧 ................................. 4 2.1.2 内外加工费环比下滑,原料供应依旧偏紧 .................................. 5 2.2 精炼铅供应情况 ........................................................... 7 2.2.1 海外炼厂有望复工,供应存增加预期 ...................................... 7 2.2.2 节后复工,原生铅产量回升 .............................................. 8 2.2.3 节后复工加新增投产,再生铅产量逐步上抬 ............................... 10 2.3 精炼铅需求情况 ......................................................... 11 2.3.1 全球精炼铅需求情况 .................................................... 11 2.3.2 铅蓄电池开工率超同期水平,终端消费不宜过分悲观 ....................... 12 2.4 内外库存小幅回升 ........................................................ 15 三、总结与后市展望 ........................................................ 16 mNtQnRpQwPxOwPqRtQsPoMbR9RaQsQmMtRnOfQqQnOiNnNtQ7NmNoQNZrNuMxNmQwP 铅月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/18 图表目录 图表 1 沪铅主连及 LME 三月期铅走势 .................................................................................. 4 图表 2 全球铅矿月度产量 ........................................................................................................ 5 图表 3 全球铅矿年度产量情况 ................................................................................................ 5 图表 4 2022-2024 年海外铅矿新增(万吨) ........................................................................... 5 图表 5 内外铅矿月度加工费 .................................................................................................... 6 图表 6 铅矿进口情况 ................................................................................................................ 6 图表 7 银铅矿进口情况 ............................................................................................................ 6 图表 8 2022-2023 年国内铅精矿新增产能(万吨) ............................................................... 7 图表 9 全球精炼铅月度产量 .................................................................................................... 8 图表 10 原生铅产量情况 ......................................................

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金融
2023-03-09
铜冠金源期货
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