高频数据扫描：部分城市一二手房成交分化

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2023 年 2 月 26 日 相关研究报告 《前期政策见效，后续尚有空间——9 月金融数据点评》20221012 《如何看额外加息空间》20221023 《美债利率或开始“磨顶”》20221030 《如何理解“限制性”政策》20221106 《美债“抢跑”》20221113 《利率出现“重置式”调整》20221120 《实体经济需求限制利率高度》20221127 《利率上行趋势放缓》20221204 《“网上网下”看消费修复前景》20221211 《“威慑式”点阵图》20221218 《外部增长放缓态势难改》20221225 《消费修复或有反复》20230102 《房贷利率弹性增加》20230108 《社融增速延续分化——12 月金融数据点评》20230112 《中美通胀“镜像运行”》20230115 《2023 年债市流动性展望》20230119 《承认“去通胀”进程开启》20230202 《核心通胀或推动货币市场利率收敛——1 月通胀数据点评》20230212 《美债短期震荡、难改中长趋势》20230219 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 固定收益 证券分析师：肖成哲 （8610）66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 部分城市一二手房成交分化 高频数据扫描 金融条件改善已在部分城市二手房交易中体现；一手房市场反弹成色则尚待检验。  1. 猪肉价格反弹、菜价维持高位。本周农业部猪肉平均批发价环比涨1.12%，同比涨 8.85%。今年首批中央储备猪肉收储工作本周完成。历史纵向对比看，当前猪肉价接近无猪瘟条件下的中等水平，但猪粮比价偏低，向下刚性更为突出。山东蔬菜批发价格指数环比涨 2.00%，同比涨21.65%。2 月 17 日当周食用农产品价格指数同比降 1.53%，成本端涨价有限，但需求改善或使食品 CPI 压力进一步强化。  2. 加息前景趋紧、“铜油分化”延续。本周 BEA 发布的 1 月份美国 PCE数据“预期之内的”超预期强韧。季调后个人消费支出名义环比增长1.76%、实际环比增长 1.13%、PCE 及核心 PCE 价格指数分别环比涨 0.62%和 0.57%。由于此前非农就业增长强劲、非农工资环比增长 1.50%，消费及物价数据坚挺并不意外。我们仍然维持上周观点，近期的非农就业增长与劳动力整体增长有关，中长期来看有利于缓解供需失衡，预计不会改变利率中长期走势。  但受 PCE 数据影响，联邦基金利率期货对美联储加息前景的预期进一步趋紧，加息终点的利率预测已接近 5.35%。由于本轮加息中联邦基金利率水平总是更接近利率目标区间的下限。所以 5.35%的利率预测意味着市场对联储年内再进行 3 次 25BP 加息（达到 5.25-5.5%）已“非常笃定”。近期代表性大宗商品价格延续“铜油分化”格局：铜价走势整体强于油价，看好中国经济增速修复的逻辑依然有效。  3. 本周布伦特和 WTI 原油期价平均分别环比降 2.96%和 3.34%。俄罗斯副总理称，减产决定目前仅针对 3 月。俄乌冲突满一周年，后续局势演化或对俄油供给弹性产生重要影响。LME 有色金属现货多数上涨，铜、铝分别环比涨 1.52%和 0.56%；铜金比价环比涨 2.16%。  本周国内水泥价格指数环比涨 0.09%；产能超 200 万吨焦化企业开工率环比降 0.12%；螺纹钢价格指数环比涨 2.08%；螺纹钢库存环比升 0.42%；247 家钢厂高炉开工率环比升 1.81%；南华铁矿石指数环比涨 4.79%。黑色系行情看涨反映市场对今年固定资产投资增长较为乐观；不过郑商所玻璃期货结算价仍同比降 27.44%，反映对商品房开工的信心尚待修复。  4. 楼市出现进一步转暖迹象、部分城市二手房交易活跃。2 月 19 日当周，100 大中城成交土地总价环比降 49.55%；成交土地溢价率环比降 6.35%。30 个大中城市商品房成交面积环比涨 4.51%；一线城市成交面积环比降8.49%；二线城市成交面积环比涨 5.40%；三线城市成交面积环比涨18.55%。进入 2 月下半月，30 城商品房成交活跃度进一步提升。1-23 日商品房日平均成交达到 37.09 万平米/天。  与此同时，部分城市二手房成交数据近日出现反弹；以成都、扬州、东莞等地反弹较为明显。以春节假期前后 5 周为样本窗口（从节前一周到节后三周），以上三城周平均二手房成交面积均创近 5 年新高。但同时三城的“商品房成交面积/二手房成交面积”比例目前均处于近年来偏低水平。去年底以来，个人购房的金融条件持续改善，这对部分地区二手房市场的支撑效应已经显现。相对新房，二手房不存在如期交楼的不确定性，配套资源一般也更加成熟，所以对金融条件改善更敏感。而一手房市场的反弹相对滞后，反弹成色有待检验。  风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。 2023 年 2 月 26 日 部分城市一二手房成交分化 2 目录 高频数据全景扫描 ............................................................................................ 5 高频数据和重要宏观指标走势对比 ................................................................ 8 美国重要高频指标 .......................................................................................... 14 高频数据季节性走势 ...................................................................................... 14 北上广深高频交通数据 .................................................................................. 20 qRsRnNoOpNxOoRoQqQnPnP8OaO9PoMmMoMsRjMmMnPfQsQqP9PmNtPwMtPsMxNrRrO2023 年 2 月 26 日 部分城市一二手房成交分化 3 图表目录 图表 1. 成都等三市二手房成交面积 ............................................................................. 5 图表 2. 三市“商品房成交面积/二手房成交面积” .......................