8月份镍期货投资策略报告：电解镍需求仍在，8月关注镍铁复产压力

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 王云飞 有色分析师 执业编号：F3046858 电话：021-5058 6341 邮箱：wangyunfei@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路 800 号 宝安大厦 8 楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要： 8 月以后北方镍铁有成规模的复产预期，短期供应如果增加必将影响电解镍需求，压制价格上涨空间。低库存目前依旧困扰市场，在境外库存同样持续下滑的背景下，国内镍价整体预计难以出现大幅下跌；另一方面，由于现阶段不锈钢产量温和，下游需求没有明显催动，镍价上涨空间也受到限制，后期建议关注国内地产基建投资情况。谨慎看待菲律宾“禁矿”等黑天鹅事件，国内电解镍目前离生产成本并不遥远，长期趋势仍以看多为主。核心因素评定表： 核心利多因素 影响力演化方向 评级 基建投资加码 趋强 ★★ 境内低库存 趋强 ★★ 不锈钢需求提升 趋弱 ★★ 核心利空因素 影响力演化方向 评级 镍铁复产 趋强 ★★★ 不锈钢利润收窄 趋强 ★★ 淡季消费下降 趋弱 ★★ 综评：8 月份市场多空因素交织 注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。 【申银万国期货】电解镍需求仍在，8 月关注镍铁复产压力 ——8 月份镍期货投资策略报告 2018 年 8 月 1 日 商品期货月度报告2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 目录 1、当月操作策略 ......................................................... 3 1）、短线操作 ........................................................... 3 2）、跨市对冲操作 ....................................................... 3 3）、套期保值操作建议 ................................................... 3 2、行情分析 ............................................................. 4 1）、关键数据表 ......................................................... 4 2）、行业动态 ........................................................... 5 3）、行情图解 ........................................................... 6 4）、热点问题 .......................................................... 10 3、交易逻辑 ............................................................ 11 1）、短线交易逻辑 ...................................................... 11 2）、跨市场套利逻辑 .................................................... 11 4、风险提示 ............................................................ 11 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、8 月操作策略 1）、短线操作 8 月份，建议关注沪镍 1811 合约低位买入的机会，具体操作见下表。总仓位控制在 30%左右。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。关注基本面因素变化，如果镍铁大幅增产则买入开仓区间适当下移，等待后期多单进场的机会。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 趋势操作 108000-109000 低于105000 120000 止盈 无 30% 2）、跨市对冲操作 8 月份，在进口比价目前已大幅增长的情况下，进口镍已经陆续出现盈利。后期预计国内镍的上行空间相对有限，比价或逐步回落。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 买 LME 卖国内 8.4-8.5 8.5 6.0 无 30% 3）、套期保值操作建议 鉴于对 8 月份走势预计震荡偏强，建议企业根据自身风险敞口选择保值方式，以买入保值为主，如价格涨幅过快导致下游利润走低则可卖出保值。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2、行情分析 1）、关键数据表 期货 期货结算价（连续） （元/吨） LME 镍现货结算价 （美元/吨） 比价 交割量 （吨） 7 月 112160 7 月 13700 8.19 6 月 36 6 月 116290 6 月 14910 7.80 5 月 20376 现货 无锡市场结算价 （元/镍点） 升贴水（金川） （元/吨） 升贴水（俄镍） （元/吨） 硫酸镍 （元/吨） 7 月 112 7 月 1000 7 月 100 7 月 27500 6 月 115.85 6 月 300 6 月 50 6 月 28000 菲律宾镍矿（1.5-1.6） 高镍铁（山东） （元/镍点） 低镍铁（广西） （元/吨） 不锈钢（304） （元/吨） 7 月 335 7 月 1075 7 月 3325 7 月 16200 6 月 335 6 月 1070 6 月 3425 6 月 16000 库存 上海期交所 （吨） LME （吨） 保税区库存（吨） 港口矿石库存 （万吨） 7 月 19806 7 月 256158 6 月 38737 7 月 1079 6 月 26997 6 月 272616 5 月 43019 6 月 901 下游 不锈钢出口（吨） 中国不锈钢产量 （万吨） 电动车 （万辆） 电动车（增速） 5 月 521050 6 月 182 6 月 64000 6 月 18.52% 4 月 422099 5 月 186 5 月 77000 5 月 75% 空调 （万台） 洗衣机 （万台） 电冰箱 （万台） 房地产 （万平方米） 6 月 2079.8 6 月 538.5 6 月 713 6 月 95816.6 5 月 2134.4 5 月 562.4 5 月 757.8 5 月 72190.34 资料来源：SMM，Wind，申万期货研究所 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2）、行业动态  第一批环保回头看结束 镍生铁工厂陆续复产 为响应国务院颁布的蓝天保卫战计划， 6 月初中央环保督察进驻全国 10 个省份，展开了声势浩大的环保回头