8月份苹果期货投资策略报告：苹果炒作降温，成本支撑凸显

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 周一敏 农产品分析师 执业编号：F3039519 电话：021-5058 1577 邮箱：zhouym@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路 800 号 宝安大厦 8 楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要： 进入 7 月以后，市场消息较为平淡，前期天气和交割质量行情基本发酵完毕，苹果期货的成交量下降，炒作降温明显。7 月 18 日 AP810 一度跌破 8900 点，不过随后快速上涨，再次突破 9500 点，可以说苹果的成本支撑较为明显。今年的早熟品种陆续上市，晨阳、美八、藤木收购价比去年稍高2-3 角/斤，基本符合之前的调研结果。核心因素评定表： 核心利空因素 影响力演化方向 评级 天气灾害影响不及预期 趋弱 ★ 纸加膜苹果可以交割 平稳 ★ 核心利多因素 影响力演化方向 评级 天气灾害 平稳 ★★ 交割品仓单成本较高 平稳 ★★ 综评：8 月份苹果可能继续高位震荡 注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。 【申银万国期货】苹果炒作降温，成本支撑凸显 ——8 月份苹果期货投资策略报告 2018 年 08 月 01 日 商品期货月度报告 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 目录 1、8 月份操作策略 ....................................................... 3 1）、波段操作 ........................................................... 3 2）、跨期对冲操作 ....................................................... 3 2、行情分析 ............................................................. 4 1）、关键数据表 ......................................................... 4 2）、期、现货市场近期变化情况 ........................................... 5 3）、行情图解 ........................................................... 6 3、交易逻辑 ............................................................. 8 1）、波段交易逻辑 ....................................................... 8 2）、对冲交易逻辑 ....................................................... 8 4、风险提示 ............................................................. 9 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、8 月份操作策略 1）、波段操作 8 月份，AP810 及以后合约基本面可能不会有太多变化，波动可能仍然较大，但成本支撑仍在，建议进行谨慎轻仓短多，操作具体操作见下表。总仓位控制在 10%左右。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过 2 次。关注基本面因素变化，如果基本面出现明显改善或恶化，可适当延长策略。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 仓位建议 AP810 短多 8500-9000 8200 9500-10000 10% 2）、跨期对冲操作 AP810 交割品可以从果农处获得后直接进行车船板交割，省去入库成本，盘面上约 700 到 800 点左右。且 10 月新果下市后可能有纸加膜苹果交割的预期，所以 AP810 相对 AP901 应当有700 点左右的贴水。若是出现价差缩小，可尝试做多价差。具体操作见下表。总仓位控制在 20%左右。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过 2 次。关注基本面因素变化，如果基本面出现明显改善或恶化，可适当延长策略。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 仓位建议 AP901-AP810短多 500-700 300 900-1000 20% 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2、行情分析 1）、关键数据表 苹果出口 苹果出口量 苹果出口单价 苹果汁出口量 苹果汁出口单价 6 月 61317 吨 1130 美元/吨 5 万吨 1025 美元/吨 5 月 93477 吨 1141 美元/吨 5 万吨 1111 美元/吨 现货价格 BOCE 烟台苹果现货结算价 上海农产品中心富士苹果批发价 农业部富士苹果批发平均价 7 月 5.11 元/公斤 7.30 元/公斤 6.72 元/公斤 6 月 4.60 元/公斤 7.25 元/公斤 6.63 元/公斤 期货 810 合约涨跌 810 合约 持仓变化 810 合约-现货价差 810 -901 合约价差 7 月 3.73% -112332 手 3165 元/1000kg -822 元/1000kg 6 月 3.37% -286954 手 3054 元/1000kg -788 元/1000kg 备注：*数据截至 7 月 31 日；资料来源：Wind，申万期货研究所 **其中的价格数据为月末值，期货价格为月收盘价。 苹果调研价格估算表： 月份 收购价 人工 运输 仓储 损耗 苹果价格波动 税点 合计 10 月 3.8-4.3 0.15 0.05 0 0 0 0.06 4.06-4.56 1 月 3.8-4.3 0.15 0.05 0.25 0.1 -0.25-0.5 0.08 4.18-5.43 5 月 3.8-4.3 0.15 0.05 0.25 0.15 -0.5-1 0.09 3.99-5.99 资料来源：申万期货研究所 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2）、期、现货市场近期变化情况  期、现货市场变化：  苹果现货价格在 7 月中以弱势为主，近期或者说今年以来，苹果销售始终乏力，烟台一二级果价格跌至 3.6-3.8 元/斤，整体库存较高，走货情况较差，市场客商不接受存储商的要价。且进入夏季后，瓜类销售情况较好，进一步打压了苹果的销售。  早熟苹果开始上市，现在上市的主要是晨阳，美八，还有藤木，价格比去年稍微高 2-3 角/斤。从我们调研的情况来看，早