8月份棉花期货投资策略报告：震荡调整，准备上行

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 邱亲伟 软商品分析师 执业编号：F3048723 电话：021-5058 1652 邮箱：qiuqw@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路 800 号 宝安大厦 10 楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要： 由于德州的干旱天气影响棉花的生长，美棉的优良率 43%，低于上年同期 56%，导致 2018/19 年度美棉减产预期。全球棉花处于产不足需的去库存阶段，ICE 非商业多头较重。国内内地棉花产量下降，产量整体向新疆倾斜。在产量有所下降的同时，需求量稳中向好，使得产需缺口持续扩大，相应缺口由国储抛储和进口弥补。短期内供应较为充足，但由于进口需求的增加使得国内外棉价相关性提高。目前外盘上行意愿较强，而国内现货价格的支撑作用也较明显，因此郑棉的下跌空间有限，而上行空间较大。核心因素评定表： 核心利多因素 影响力演化方向 评级 储备棉库存持续下降，抛储接近结束 趋强 ★★ 德州天气干旱，美棉减产 趋强 ★★ 国内需求量稳定，出口增长 趋稳 ★ 核心利空因素 影响力演化方向 评级 80 万吨滑准税配额增加供给 趋稳 ★ 中美贸易摩擦影响纺织出口 不定 ★ 综评：短期震荡，中期等待上涨行情 注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。 【申银万国期货】震荡调整，准备上行 ——8 月份棉花期货投资策略报告 2018 年 8 月 1 日 商品期货月度报告 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 目录 1、8 月份操作策略 ....................................................... 3 1）波段操作 ............................................................. 3 2）套期保值操作建议 ..................................................... 3 2、行情分析 ............................................................. 4 1）关键数据表 ........................................................... 4 2）产业链分析 ........................................................... 5 3）行情图解 ............................................................. 6 4）热点问题 ............................................................ 13 3、交易逻辑 ............................................................ 13 1）波段交易逻辑 ........................................................ 13 4、风险提示 ............................................................ 14 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、8 月份操作策略 1）波段操作 8 月份，建议逢低做多郑棉 1901，具体操作见下表。总仓位控制在 30%以内。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过 2 次；可使用移动止损，把握进场时间点。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 仓位建议 波段操作 16500--16700 16000 17300 10% 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 仓位建议 中长持有 16000--16200 15500 17500-18500 20% 2）套期保值操作建议 预计后期棉花价格有上涨空间，对于有收获渠道的轧花厂在期货价格高于现货 2000 元/吨以上时可以根据销售计划做一定量的卖出套期保值。而对于需要购买棉花的纺织厂而言，由于棉花有上涨预期，所以更需要选择合适时间做买入套期保值来对冲原材料成本上涨的风险；如果期货价格有机会到 16000 至 16500附近的话则可以根据购买计划买入套期保值。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2、行情分析 1）关键数据表 国际 ICE 棉花 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:高等级:德州 Cotlook:A指数 进口棉价格指数(FC Index):M:到港价 7 月 88.31 美分/磅 48100 卢比/candy 99.75 美分/磅 98.00 美分/磅 99.33 美分/磅 6 月 84.05 美分/磅 47000 卢比/candy 95.00 美分/磅 93.25 美分/磅 95.49 美分/磅 国内 棉花现货价格：新疆 棉花现货价格：湖北 棉花现货价格：山东 棉花现货价格：浙江 储备棉成交价格 7 月 16060 元/吨 16110 元/吨 16140 元/吨 16250 元/吨 14891 元/吨 6 月 16270 元/吨 16253 元/吨 16220 元/吨 16500 元/吨 14881 元/吨 粘胶纤维价格 涤纶价格 棉花商业期初库存 棉花工业期初库存 储备棉成交率 7 月 14300 元/吨 8815 元/吨 225.74 万吨 82.76 万吨 63.00% 6 月 14830 元/吨 8670 元/吨 255.35 万吨 79.91 万吨 48.67% 下游 棉纱现货价格 期初库存天数:纱线 期初库存天数:坯布 上月纺织品出口金额 上月棉纺织 PMI 7 月 23830 元/吨 20.14 23.17 1067207 万美元 49.09% 6 月 23850 元/吨 22.04 23.05 1124422 万美元 58.95% 期货 CF901 涨跌 棉花期货总持仓变化（手数） 基差 棉花 5-1 价差 棉纱棉花价差(主力合约） 7 月 0.00% 531938 -518 575 8300 6 月 -11.01% 608844 -376 520 8145 备注：*数据截至 7 月 27 日；资料来源：Wind，申万期货研究所 **其中的价格数据为月末值，期货价格为月收盘价。 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2）产业链分析 国内，供应暂时充足，但对进口的依赖增加，新疆天气对供给的影响加大。 据国家棉花市场监测系统调查数据显示，皮棉销售稳步推进，按照国内棉花预计产量 6