8月份PTA期货投资策略报告：资金博弈下PTA强势上涨

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 贺晓勤 能化分析师 执业编号：F3040945 电话：021-5058 1397 邮箱：hexq@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路 800 号 宝安大厦 8 楼 邮编：200122 电话：021-5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要： 短期 PTA 脱离基本面运行，进入多头占优的资金博弈阶段。基本面良好，支持价格上涨。后续行情密切关注：1、郑商所提保情况；2、终端的利润缩水何时导致现金流严重亏损、产品库存高企；3、翔鹭复产。核心因素评定表： 核心利多因素 影响力演化方向 评级 8 月份恒力石化 220 万吨装置检修，生产厂家前期超卖，回购部分现货，现货价格升水盘面 280-300。 趋强 ★★★ 人民币贬值推升成本端。 趋弱 ★ 下游聚酯利润良好，库存低位 趋强 ★★ 核心利空因素 影响力演化方向 评级 目前涤短/瓶片现金流大大缩减，下游淡季下，如果不能顺利转移价格上涨带来的亏损，那么后续库存或将有累积。 平稳 ★ 翔鹭石化 450 万吨复产预期 平稳 ★ 综评：操作以逢低买入为主 注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。 【申银万国期货】资金博弈下 PTA 强势上涨 ——8 月份 PTA 期货投资策略报告 2018 年 8 月 1 日 商品期货月度报告2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 目录 1、8 月份操作策略 ....................................................... 3 1）、单边操作 ........................................................... 3 2）、跨期套利操作 ....................................................... 3 3）、套期保值操作建议 ................................................... 3 2、行情分析 ............................................................. 4 1）、关键数据表 ......................................................... 4 2）、图解行情 ........................................................... 4 3、交易逻辑 ............................................................ 10 1）、单边交易逻辑 ...................................................... 10 2）、月间交易逻辑 ...................................................... 10 4、风险提示 ............................................................ 11 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、8 月份操作策略 1）、单边操作 8 月份，前期 1809 合约多单继续持有。预计在 8 月中下旬介入空单。具体操作见下表。总仓位控制在 30%左右。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过 3 次。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 多单持有 TA1809/1901 6100 6600-6700 6100 以下 100点止损 30% 中下旬空单介入 TA1901-6600 6700 6200 6700 以上 100点止损 30% 2）、跨期套利操作 9-1 价差有继续扩大的趋势。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 正套 100 0 250-300 0 元以下 50 元跟踪止损 30% 3）、套期保值操作建议 8 月份,下游厂家及时买入套保，防止原材料上涨过快，带来利润的损失。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2、行情分析 1）、关键数据表 资料来源：申万期货研究所 2）、图解行情 图 1：布伦特、WTI 原油及价差(日度) 资料来源：Wind,申万期货研究所 项目名称2018/3/312018/4/302018/5/312018/6/30 2018/7/30 月变动值涨跌幅趋势图Brent原油70.2775.1777.5979.4474.97-4.47-5.63%石脑油67467567564364410.16%MX FOB韩国737804814832860283.37%PX 美国9279589739741032585.95%PX 台湾9469779929931051585.84%PTA外盘778810840850868182.12%PTA内盘5445557557255910664573512.44%PTA期货543255865718584063485088.70%PTA成本540755995728589863574597.78%MEG外盘9491004912905948434.75%MEG内盘733079507080711078006909.70%半光切片775080507625772583756508.41%涤短1.4D882589008800870090003003.45%POY 150D887593008850917599507758.45%DTY 150D10400108001070010750113506005.58%FDY 150D937597309450950099504504.74%水瓶片83001020010250100009275-725-7.25%棉花3281554615453166111632616199-127-0.78%原料及成品库存2018/3/92018/4/62018/5/42018/6/12018/6/29 2018/7/27 变化（天）趋势PTA库存-聚酯工厂3.03.56.05.53.54.00.5PTA库存-PTA工厂5.04.04.55.03.53.50.0短纤库存14.914.711.410.05.03.9-1.1江浙POY库存14.510.28.17.62.42.80.4江浙FDY库存18.513.212.712.610.610.1-0.5江浙DTY库存32.427.922.421.119.217.3-1.9加权平均库存19.415.513.012.38.78.1-0.6-50510152030405060708090Brent-WTI 价差 右轴（美元/桶）Brent原油期货