建筑材料-新材料行业周报：开复工、劳务到位率加速恢复；3月将迎复苏重要验证期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 开复工、劳务到位率加速恢复；3 月将迎复苏重要验证期 建筑材料&新材料 2023 年 2 月 26 日 证券研究报告/行业周报 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn01@zts.com.cn 研究助理：刘铭政 Email：liumz01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12362 行业流通市值(亿元) 9997 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《全国多地水泥价格上调；1 月15城 房 价 终 结 “ 三 连 降 ”》（20230219） 2 《管中窥豹，新春调研走访结论一览；电化学储能安全国标正式发布》（20230212） 3 《节后浮法价格小幅提涨；品牌建 材 龙 头 进 入 关 键 布 局 期 》（20230205） 4 《春节二手房成交持续回暖；节后玻璃存涨价预期》（20230130） 5 《地产政策暖风不止，品牌建材&玻璃春季行情在途》（20230115） [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 东方雨虹 35.08 1.7 1.2 1.7 2.0 21.0 30.5 21.3 17.2 3.4 买入 北新建材 30.48 2.1 1.9 2.2 2.6 14.7 15.9 13.7 11.6 2.6 买入 伟星新材 24.67 0.8 0.8 1.0 1.1 32.0 29.4 25.2 21.8 8.3 买入 旗滨集团 11.34 1.6 0.5 1.0 1.3 7.2 22.2 11.9 9.0 2.5 增持 石英股份 132.71 0.8 2.7 5.8 7.7 170.1 49.3 22.8 17.3 17.2 增持 中国巨石 15.30 1.5 1.6 1.4 1.8 10.1 9.3 11.1 8.5 2.3 买入 中材科技 23.50 2.0 1.8 2.0 2.5 11.7 12.9 11.8 9.6 2.6 买入 三棵树 121.9 -1.1 1.0 3.0 4.4 -109.8 127.0 40.6 27.6 20.4 增持 坚朗五金 95.00 2.8 0.2 1.8 2.5 34.4 558.8 52.5 38.3 6.4 买入 备注：股价取自 2023 年 2 月 24 日收盘价 投资要点  品牌建材、玻璃、水泥、减水剂行业新春开工调研观点更新。调研行至 2 月下旬，结合高频数据和企业对市场“体感”，我们判断：1）23Q1 基建开工或将强于地产：高频数据看沥青装臵开工率 2 月 1 日（农历正月 11）为 22.6%，2 月 22 日快速恢复到 30%，强于农历往年同期。从水泥发货看，部分龙头企业 2 月中下旬发货率已恢复到旺季或往年正常水平的 80%左右（近期持续提升），企业感受下游基建项目需求拉力强于地产，同时全国水泥价格近两周持续回升。百年建筑网第四轮调研显示，房建劳务到位率虽然较上轮提升近 20pct，但整体依旧弱于基建和市政；基建和市政项目劳务人员积极返岗，项目资金支撑较好。从企业对需求恢复的“体感”来看，水泥、防水、减水剂龙头认为基建大项目 22 年受疫情影响需求释放较慢，今年弹性或强于地产。总的看，我们判断23Q1 基建开工整体或将强于地产；2）疫后积压需求释放，装修建材 3 月“小阳春”可期：家居装修方面，22 年 11-12 月被疫情打断的装修需求和 20-22 三年疫情之中消费者预防性储蓄带来的装修开支缩减在 23 年节后开工以来得到持续释放，家居卖场、经销商门店等线下客流同比 22 年有大幅增长，同时涂料、瓷砖、卫浴以及板材龙头企业反馈线下客流、全屋定制订单等出现明显增长，瓷砖、卫浴龙头对 315 大促抱有乐观期待。我们访谈的龙头企业民建渠道开年以来动销良好，经销商反馈出货同比+50%以上，门店库存良性。B 端方面，涂料龙头企业反馈工程订单近期有所恢复，但整体来看，被调研企业当前普遍尚未明确感受保交付对发货的提振，认为保交付对竣工和装修需求的拉动需要一定过程。从地产销售数据看，开年以来二手房明显强于新房，北京、成都等热点城市二手成交呈现全面回暖状态。新房看郑州等 15 城房价 1 月结束连续 3 月同、环比下降，亦有复苏信号。全年节奏看，偏 C 端、小 B 端的二手房装修在 23H1 或仍好于新房装修，同时被疫情打断或压制的装修需求有望在 23H1 持续释放，随着保交付资金不断落地见效，我们期待 23H2 二手房装修和新房保交付需求共振；3）玻璃需求有望在 3 月明显恢复：头部企业 2 月中下旬产销率累计达 85%，近一周产销率已基本达到100%，与上年同期基本持平。下游开工率正逐步恢复，已基本达到 60%左右。行业库存当前仍高位运行，企业产销率不断提升下，预计 3 月供需会呈现明显转好迹象。  新材料板块调研观点更新。高纯石英砂产业链：从调研情况来看，1）光伏用高纯石英砂：预计国产内层砂价格最高超 14 万/吨，进口砂散单价格或更高，预计石英砂后续仍存较大涨价空间，涨价品种或以中内层砂为主。2）单晶坩埚：头部坩埚厂商库存较低，预计后续根据市场情况或 2-3 个月调价一次。在石英砂价格上涨下，预计后续部分坩埚厂商价格仍有提升。3）石英玻璃材料&石英纤维：目前半导体用石英砂价格大几万一吨，预计 23 年对石英玻璃材料成本端略有影响，但头部企业毛利率仍有望保持稳定；石英纤维在航空航天中应用场景增加（如隐身结构和透波结构），有量增逻辑，价格或有个位数下降，但毛利率稳定（规模效应、产品结构等对毛利率有正向影响）。4）碳纤维行业：航天航空领域需求持续景气，头部厂商加快产能建设保障产品供应，中期看价格仍会有所下降，但新品的放量会带来产品结构改善。行业技术略有外溢（主要由于核心技术人员的流动），新玩家逐步增多，供给端逐步呈现“百花齐放”趋势，但新进入者仍主要集中在碳化环节率先布局，原丝环节攻克仍需时间。5）TCO 玻璃行业：从调研情况来看，目前壁垒主要在于市场没有全套现成在线镀膜设备提供，且产品导电层要求镀制均匀性良好（否则会出现红绿条纹）。当前钙钛矿电池厂商与 TCO 玻璃厂商仍在共同匹配开发（各家钙钛矿厂商所用 TCO 膜系有差异），需多次送样以促进组件效率提升，已导