文化传媒行业2018年四季度策略：流量大迁徙，群雄逐鹿，问鼎互联！

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 裴伊凡 证券执业证书号 S0640516120002 电话：0755-83692582 邮箱：peiyf@avicsec.com 2018 年 8 月 17 日 文化传媒行业 2018 年四季度策略： 流量大迁徙：群雄逐鹿，问鼎互联！ 行业分类：文化传媒 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据 上证指数 2,668.97 传媒（申万）指数 638.89 总市值（亿元） 13,818.10 流通 A 股市值（亿元） 8,945.11 PE（TTM,整体法） 21.60 今年以来行业表现 核心观点：  传媒行业年初至今跌幅 31.22%，申万一级行业中排名 25 截至 8 月 17 日，申万传媒指数收于 638.89，年初至今传媒板块整体下跌 31.22%，在 28 个申万一级行业中排名 25，大幅跑输上证指数（-19.30%）、深证成指（-24.31%）、沪深 300（-19.88%）和创业板指（-18.16%）。  介质：移动设备趋于饱和，5G 周期即将到来 5G 时代到来，助力内容消费的丰富。据工信部数据显示，2018 年上半年移动数据流量平均资费下滑至 11.6 元/GB,较去年同期下降 46%。在今年 6 月上海世界移动大会上,国内三大运营商以及多家企业纷纷发布了最新的 5G 部署计划,明确在 2020 年实现5G 正式商用。5G 时代提速降费，将助力电子设备承载的各项内容不断丰富，不论是家中还是户外，有信号覆盖的地方都将成为内容分享的场所，内容的消费将极大地突破时间和空间的限制。  受众：互联网使用时长增加，个性化推荐提升满意度 截至 2018 年，世界一半人口可登陆互联网，很大程度上是由于廉价 Android 手机和 WiFi 网络的普及。2017 年，全球互联网用户同比增长仅 7%，而 2016 年，同比增长还处在 12%的水平，互联网人口红利逐渐褪去已经成为不争的事实，增量转存量的博弈早已成定局。当互联网普及率达到 50%以后，很难继续增长。对个体服务而言，随着网络接近饱和，全球范围内获取新用户将变得更难,成本更高昂。  渠道：数据是核心推动力，“社交媒体+”转化率高 社交媒体占据网民大部分时间。选择推广渠道本质就是在对目标客户进行甄选的过程，而渠道因用户行为的变化而转移。伴随着媒体的更迭，传播方式已经由传统广告的单向线性传播升级成现在的社交属性的发散型网格传播，每一个个体都可以成为传播节点，传播速度较过去呈现几何式增长。  内容：版权是内容产业繁荣的基石，移动视频行业增速迅猛 中国移动互联网行业大局已定，主赛道龙头优势明显，但是细分领域多点开花。2018 年上半年，中国已上市或正 IPO 互联网企业超过数十家，金融大环境的“小年”和移动互联网 IPO 的“大年”形成强烈的反差，资本市场的激烈角逐背后，大平台与独角兽共舞，却各有各的焦虑。进入移动互联网的下半程，用户红利逐步消退，增量博弈转存量博弈，用户时间的争夺实则是优质内容的角逐，更需要应对同领域和不同领域跨界的猛烈竞争。  风险提示：系统性风险；政策监管风险 2 [文化传媒行业四季度策略报告] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 一、行情回顾（截至 8 月 17 日） ...................................... 5 1.1 传媒行业年初至今跌幅 31.22%，申万一级行业中排名 25 .................................................................. 5 1.2 子板块跌幅明显 ....................................................................................................................................... 6 1.3 传媒板块估值表现 ................................................................................................................................... 6 二、时间之争，流量之战：内容是弹药，渠道是变现 ..................... 7 2.1 介质：移动设备趋于饱和，5G 周期即将到来 ....................................................................................... 8 2.2 受众：互联网使用时长增加，个性化推荐提升满意度 ........................................................................ 9 2.3 渠道：数据是核心推动力，“社交媒体+”转化率高 ........................................................................ 12 2.4 内容：版权是内容产业繁荣的基石，移动视频行业增速迅猛 .......................................................... 13 三、流量入口争夺战的下半场，跨子行业类别竞争是常态 ................ 17 3.1 电影及院线：行业回暖，重回快车道 ................................................................................................. 17 3.1.1 国产影片爆款频出, “口碑+票房”并驾齐驱 .......................................................................... 17 3.1.2 全国银幕突破 5.6 万块，票仓下沉趋势明显 .................................................