防疫优化后我国经济将迎来恢复性增长——2022年宏观经济分析与展望（国内篇）

宏观研究报告 1 防疫优化后我国经济将迎来恢复性增长 ——2022 年宏观经济分析与展望（国内篇） 研发部 何金中 郭文硕 摘要： 2022 年，在疫情反复冲击和房地产行业收缩等不利因素影响下，我国经济面临较大的增长压力。其中，消费表现疲弱，房地产投资大幅下降，基建和制造业的稳增长作用突出，出口增速先快而后明显放缓。展望 2023 年，疫情防控政策已全面优化，疫情对经济的负面影响虽会持续但程度大大降低，房地产行业在政策扶持下会加速企稳，我国经济将迎来恢复性增长，并伴有潜在的通货膨胀压力。鉴于我国面临的外部环境仍不乐观，且“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力依然较大，宏观经济政策仍将靠前发力，着力扩大消费和稳投资，助推经济实现整体好转，全年实际 GDP 增速有望重回 5.0%以上。从中长期看，在二十大精神的指引下，在强大的国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性，我国经济长期向好的基本面保持不变。 新世纪评级版权所有宏观研究报告 2 目录 一、我国经济将迎来恢复性增长 ................................................................................ 3 （一）总需求复苏后我国存在潜在通胀压力 .................................................... 4 （二）青年人群就业形势仍不容乐观 ................................................................ 5 （三）疫情影响减弱后工业生产逐步修复 ........................................................ 6 （四）消费的恢复势头将逐渐加强 .................................................................... 8 （五）投资仍是经济稳增长的重要力量 .......................................................... 10 1. 房地产投资降幅逐渐缩窄 ...................................................................... 10 2. 基建投资维持中高增速 .......................................................................... 11 3. 制造业投资增速将有所放缓 .................................................................. 12 （六）出口将继续走弱 ...................................................................................... 13 （七）实体经济融资有望回升 .......................................................................... 16 二、宏观经济政策将继续提供有力支持 .................................................................. 17 （一）稳健的货币政策精准有力 ...................................................................... 17 1. 2022 年稳健的货币政策灵活适度 ......................................................... 17 2. 2023 年货币政策将着力稳增长和扩大内需 ......................................... 18 （二）积极的财政政策加力提效 ...................................................................... 18 1. 2022 年财政政策靠前发力稳增长 ......................................................... 18 2. 2023 年将加大财政支出力度 ................................................................. 19 三、总结 ...................................................................................................................... 19 新世纪评级版权所有宏观研究报告 3 防疫优化后我国经济将迎来恢复性增长 ——2022 年宏观经济分析与展望（国内篇） 一、我国经济将迎来恢复性增长 2022 年是极不平凡的一年。在这一年里，俄乌冲突爆发、欧美发达经济体经历 40 年来最严重通胀、欧洲遭遇能源危机，一系列超预期事件使得全球经济增长动能显著承压，我国面临的外部环境更趋复杂严峻。国内方面，疫情反复冲击社会生产生活活动，叠加房地产行业收缩和外需放缓等不利因素影响，我国经济恢复进程不断受阻，全年实现国内生产总值 121.02 万亿元，按不变价格计算，同比增长 3.0%，较 2021 年降低 5.4 个百分点。 分季度看，2022年第一季度我国经济平稳开局，当季GDP同比增长 4.8%；随后的 4~5 月，我国经济中心上海遭遇严重的疫情冲击，各项经济活动被迫中断，拖累第二季度 GDP 增速大幅下滑至 0.5%；第三季度，政府不断加大宏观经济政策实施力度，稳增长政策不断加码，GDP 增速企稳回升至 3.9%；但第四季度我国疫情波及范围再次扩大，且房地产行业持续下行，出口增速开始转负，我国经济基本面再度承压，GDP 增速回落至 2.9%。 图表 1 我国实际 GDP 增速走势（单位：%） 数据来源：Wind，新世纪评级整理 展望 2023 年，我国疫情防控政策迎来全面优化，管控放开后的第一波集中感染高峰已经结束，社会生产生活正在逐步修复，房地产行业在政策扶持下会加速企稳，且宏观经济政策也将靠前发力为经济恢复提供有力支持，我国经济将呈现恢复性增长，实际 GDP 增速有望重回 5.0%以上。从中长期看，在强大的-10-505101520新世纪评级版权所有宏观研究报告 4 国家治理能力以及庞大的国内市场潜力的基础上，贯彻新发展理念和构建“双循环”发展新格局有利于提高经济发展的可持续性和稳定性，我国经济长期向好的基本面保持不变。 （一）总需求复苏后我国存在潜在通胀压力 2022 年，我国物价运