电子行业：CES2018精彩纷呈；重点关注智能音箱产业链

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H请参阅最后一页的重要声明 [table_main]证券研究报告·行业动态 行业动态模板CES2018 精彩纷呈；重点关注智能音箱产业链本周重点关注智能音箱产业链 2018 年 CES 国际消费电子展上互联网汽车、智能家居、AI 技术、机器人备受关注。今年 CES 不可忽视的一个特点是 AI 语音交互型产品空前繁荣，谷歌、亚马逊、三星、LG 以及百度、腾讯、小米等企业均携智能音箱参展。腾讯叮当在 CES 展上首度公布“腾讯叮当生态伙伴计划”，并与国光电器、长虹、TCL 等家电厂商签署了战略合作协议。此外，近日谷歌表示从 2017 年 10 月19 日以来至少售出了 640 万台智能音箱。临近苹果 Homepod 正式发售时间点，重点推荐国光电器（扬声器），关注产业链相关标的全志科技（芯片）。 CES 2018 Micro LED、Mini LED 齐亮相，难对 OLED 形成冲击 CES 期间群创全球首发 10.1"AM Mini LED 车用面板，三星发布了基于 Micro LED 技术的 146 英寸巨型 4K 电视。普通的 LED 晶粒尺寸在 300-500 微米，Micro LED 晶粒尺寸在 50 微米以下，而Mini LED 介于两者的中间。我们判断 Mini LED 的应用领域主要是 LCD 背光、小间距等，可以帮助提升性能，但难以有更多的应用突破。而 Micro LED 主要包括可穿戴、超大尺寸电视等应用方向，在手机、平板电脑等方面对 OLED 较难形成冲击，主要原因包括工艺难度高、更难实现柔性等。我们继续推荐买入 OLED龙头京东方，同时亦看好 LED 芯片龙头三安光电。 智能机创新：继续看好陶瓷后盖以及绕线式无线充电 继上周周报建议关注陶瓷，我们本周继续深入产业链进行调研验证。我们认为，伴随陶瓷手机后盖成型和加工良率持续提升，以及规模效应加强，其成本已有显著下降，我们判断今年单块 3D后盖价格有望降至 100-150 元，OPPO、VIVO 等有望在 2018 年新机型中导入陶瓷后盖。重点推荐三环集团，关注顺络电子、蓝思科技等。无线充电方面，我们认为绕线方案是未来确定的大方向。关于今年的 3 款新 iPhone，绕线和 FPC 方案均在测试（每年1-3 月的 EVT 即工程验证），我们判断大概率 3 款均用绕线，也不排除部份机型沿用 FPC 的可能性，其主要变量之一是绕线设备商的供货能力，1 月底至 2 月应会比较明朗。继续推荐无线充电龙头立讯精密、信维通信，关注顺络电子。 核心推荐 立讯精密、京东方 A、欧菲科技、三环集团、三安光电、海康威视、大华股份、顺络电子、华天科技、安洁科技、大族激光 重点关注 信维通信、生益科技、蓝思科技、超声电子 [table_invest]0432维持 买入黄瑜 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 发布日期： 2018 年 1 月 15 日 市场表现 [table_industrytrend]相关研究报告 [table_report]18.01.08 电子行业：面板行业跟踪报告：1 月价格跌幅继续收窄，大陆高清大尺寸供应能力增强 18.01.07 中信建投电子周报-陶瓷后盖产业链确定性提高；发改委发布智能汽车战略-20180108 18.01.02 中信建投电子周报-“砍单”后苹果链迎良机；TV 面板价格跌幅有望继续收窄-20180102 0%5%10%15%20%25%30%35%40%17-1-1617-2-1617-3-1617-4-1617-5-1617-6-1617-7-1617-8-1617-9-1617-10-1617-11-16电子 沪深300 [table_indusname]电子 1 [table_page]电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源： Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指3428.941.10%3.68%3.68%399001.SZ深证成指11461.991.05%3.82%3.82%399006.SZ创业板指1785.71-0.87%1.89%1.89%000300.SH沪深3004225.002.08%4.82%4.82%801080.SI电子(申万)3482.77-0.80%0.23%0.23%SOX费城半导体指数1322.11-0.27%5.51%5.51%TWSE020台湾电子指数449.06-0.91%2.13%2.13%TWSE071台湾半导体指数167.93-1.21%3.58%3.58%28.62%17.29%9.38% 8.78% 7.97% 7.64% 6.86% 6.70% 6.36% 5.41% 5.02%3.14% 3.06% 2.94% 2.70%0%5%10%15%20%25%30%35%每周涨幅前十五-22.51%-13.98%-12.98%-11.06%-10.21%-10.13%-10.12%-9.82% -9.59% -9.43% -9.26% -8.89% -8.76% -8.72% -7.75%-25%-20%-15%-10%-5%0%每周跌幅前十五 2 [table_page] 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（注：安洁科技 2017 年净利润为备考） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1、【三环集团】：成长与涨价共振，强烈推荐！ 长期发展路径清晰：公司是立足千亿级先进陶瓷市场的龙头新材料企业，技术研发、人才储备、设备自给能力等核心竞争力构筑高毛利护城河，且每两到三年均有新型陶瓷产品推出，持续开拓 5G 通信、生物医疗、能源环保等蓝海市场。 基本面迎来拐点：公司主业陶瓷插芯经历前期策略性降价后，预计今年基本企稳，业务规模稳定增长；其他业务中 MLCC 缺货涨价、PKG 陶瓷封装基座产能扩张，均呈快速发展趋势；手机陶瓷后盖逐步放量增厚业绩，即使不考虑 HOV 新增订单，我们认为公司整体当前处于价值洼地，具备向上空间。 HOV 采用陶瓷后盖可能性提高，提供潜在弹性：公司是稀缺的具备陶瓷粉体-成型-烧结-加工以及核心设备自制能力的企业，积极扩充毛坯及成品产能并提升良率，与 HOV 终端厂商推进陶瓷手机后盖产业化。根据我们产业链调研信息，今年 HOV 中某些旗舰机型采用陶瓷后盖的可能性很高，公司受益陶瓷后盖放量带来的业绩弹性。 三环长期成长路径清晰，亦受益于 MLCC 缺货涨价，此外股权激励已授予，股东和管理层利益理顺。重点推荐！