港股策略周报：联储宽松预期有所消退

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2023 年 02 月 20 日 星期一 分析师 联储宽松预期有所消退 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，全球股指涨跌不一，港股有所下行。在本周全球股指中，美国三大股指涨跌不一，纳指、标普 500 和道指周度涨跌幅分别为 0.59%、-0.29%和-0.13%。欧股市场全线上涨，法国CAC40、英国富时100、德国 DAX 指数周度涨跌幅分别为3.06%、1.55%和 1.14%;。亚太主要股指收盘多数下跌，恒生指数、沪深 300 周度涨跌幅分别为-2.22%、-1.75%。 第二，恒生行业指数集体走低，仅电讯业和必需性消费业小幅上涨。本周港股延续调整态势，除必需性消费业有 0.04%和电讯业有 0.18%的微幅上涨外，其他行业指数均有不同程度的下跌。其中医疗保健业跌幅相比上周的有所收窄，但周度跌幅仍然较大，本周涨跌幅为-5.09%；其余行业均有不同程度的下跌，其中工业、地产建筑业也达到-3.00%左右的涨跌幅；能源业跌幅相对较小，本周周度涨跌幅为-0.19%。 第三，联储暂时压制市场，宽松预期有所退潮。2 月以来美国公布的各数据都比预期的要火热。这显示出至少截至 2023 年 1 月，美国的经济仍然有着不错的增长动能，就业市场持续高景气，通胀回落速度趋缓，消费也未有明显转弱。但美国高科技公司大规模裁员、油价为首的商品价格和一些服务价格有所下降和经济数据形成反差。其实，这是美国经济当前的结构性分化带来的结果。虽然高科技企业的确在降本增效，但这部分中高端就业人员在整个劳动力市场中占比不高，被大多数中低端服务业的高景气就业所掩盖。加之美国居民低储蓄高消费的文化，消费也呈现较强的韧性。另外，考虑到非农数据的阈值标准和通胀指标的权重结构有所调整，所以真实情况是会比数据显示出的超预期程度低一些。不过，美国经济目前的态势还是不错的，只是居民部门储蓄降至低位，可能会减少对后续可能发生冲击带来破坏的缓冲空间。无论如何，美国经济呈现出的不错态势是的联储在与市场的博弈中暂时取得优势，表现为加息终点的提升和年内降息预期的退坡，美债利率和美元指数也有所反弹。 第四，美股纳指性价比逐渐显现。今年来不少金融机构都纷纷表示出美经济衰退下美股将延续下行的担忧。但目前担忧并没有得到兑现，甚至演化成了衰退交易的反复波动。往后看，经济衰退和通胀下滑势必会到来，如果通胀黏性较弱，浅衰退概率更大。考虑到近期宽松预期退潮，美股纳指受到冲击较小，而后续的衰退即使较强，在硅谷高科技行业降本增效已经提前完成的情况下，纳指受到的盈利冲击相对会好于以传统行业为主的道指，另外衰退带来的利率下行也会提振纳指估值，所以纳指目前具有不错的相对收益性价比，进入可以关注的区间了。 第五，警惕波动加大，港股布局关注增量赛道。在过去的几个月里，港股大涨，股指修复行情也告一段落。考虑到目前国内消费市场的分层现状，以及后续政策重点仍在核心硬科技领域，所以港股布局应当以增量赛道为主，其中在互联网的可关注游戏赛道；可选消费中关注中高端消费以及核心硬科技相关的新兴制造领域。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2023港股年度策略报告 20221215 拨云见日，乘风而行 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告 20220616 拨云见日，拾级而上 【平安证券】港股策略月报 港股布局要点迎切换 20230201 仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表 1 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为 2010 年（在 2010 年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表 2 近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200巴西IBOVESPA指数中国台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS沪深3002023-02-102023-02-17新兴市场发达市场仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 图表 3 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表 4 港股-美股-A 股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年（或上市）以来标的股价的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%恒生原材料业恒生必需性消费业恒生工业恒生非必需性消费业恒生综合业恒生公用事业恒生金融业恒生能源业恒生资讯科技业恒生地产建筑业恒生医疗保健业恒生电讯业2023-02-102023-02-17历史分位（右）仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据