煤焦月报：供需两端复工加快，焦煤基本弱于焦炭

煤焦月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 17 2023 年 2 月 5 日 供需两端复工加快 焦煤基本弱于焦炭 焦炭核心观点及策略  需求端：1月份，我国钢厂盈利情况依然不佳，亏损企业比例占比较高，因为今年需求预期好转，春节前后生产平稳，开工率处于同期稍高位置，节后高炉铁水产量环比回升。春节期间，钢厂以消耗自身库存为主，原料库存大幅回落，元宵节过后，终端需求启动，钢厂生产加速，补库需求增加。  供应端：目前焦企盈利状况欠佳，生产积极性一般，春节期间开工小幅减产，节后一周焦企产能利用率74.8%，较节前小幅增加0.7%。随着焦煤供应增加，焦化利润有望提高，焦企开工意愿回升。  库存方面，焦炭库存总体处于低位状态，主因下游钢企需求不足，以及焦化利润不佳开工维持低位。随着终端需求回升，下游钢企和上游焦企复产加速，短期焦炭库存预计变化不大。  策略建议：逢低做多  风险因素：环保限产、需求超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 煤焦月报 敬请参阅最后一页免责条款 焦煤核心观点及策略  上游煤矿，1月煤矿生产受到春节假期的影响，开工率和产量季节性下降，节后产地煤矿复工情况持续增多，煤矿产量逐步回升。上游焦煤生产受到增产保供影响，产量维持了较好的增长态势。  进口方面，随着中澳关系缓和，澳煤进口提上日程，2月将有三船主焦煤到港。蒙煤进口维持乐观态势，进口量明显提高。  目前焦企盈利状况欠佳，生产积极性一般，春节期间开工小幅减产，节后一周焦企产能利用率74.8%，较节前小幅增加0.7%。  库存方面，焦煤库存总体保持稳定，总库存在2100-2350万吨，处于往年偏低水平，随着进口好转，今年供应压力将会大幅缓解，库存将低位回升。  策略建议：逢高做空  风险因素：煤矿生产、环保限产、需求超预期 mNnOpPqQzRsMmRsOqQmQoNaQdN7NsQqQtRoNiNrRpNkPmMqPaQnMpRNZtOsRwMrQrQ 煤焦月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/17 目 录 一、 行情回顾 ............................................................... 4 二、基本面分析 .............................................................. 6 1、焦煤产量与开工 ........................................................................................................................... 6 2、焦煤进出口 ................................................................................................................................... 7 2、焦煤库存 ....................................................................................................................................... 8 3、焦炭生产与开工情况 ................................................................................................................... 9 4、焦炭进出口 ................................................................ 11 5、焦炭库存 .................................................................. 11 6、钢厂生产 .................................................................. 12 7、利润与比价 ................................................................ 14 三、行情展望 ............................................................... 15 图表目录 图表 1 焦炭期货及月差走势 ..................................................... 4 图表 2 焦煤期货及基差走势 ..................................................... 4 图表 3 山西吕梁焦炭准一现货价格 ............................................... 5 图表 4 日照港焦炭准一现货价格 ................................................. 5 图表 5 山西吕梁低硫焦煤现货价格 ............................................... 5 图表 6 蒙 5#焦煤自提价格 ....................................................... 5 图表 7 焦炭基差：05-吕梁现货 .................................................. 5 图表 8 焦炭基差：05-日照港现货 ................................................ 5 图表 9 焦煤基差：05-吕梁现货 .................................................. 6 图表 10 焦