铝月报：强预期待验证，铝价震荡偏强

铝月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 19 2023 年 2 月 3 日 强预期待验证 铝价震荡偏强 核心观点及策略 ⚫ 供应，四川、甘肃继续投复产，伴随气温回暖可能贵州也降出现部分复产动作，但是2月初云南有口头减产消息， 2月供应不确定性较强。 ⚫ 需求，房地产虽有向好预期，但是预计体现在消费上要到二、三季度，2月上旬消费季节性淡季预计仍然继续保持，出口或延续稍弱表现，铝消费直至下半月环比或有起色。 ⚫ 成本，1月电解铝理论成本17851.23元/吨，月度利润484.39元/吨。预计2月成本17900元/吨。 ⚫ 整体，供需两端的基本面现实较弱，因供应端缓慢复产和新投，消费因季节性淡季消费受到冲击明显，库存累库超预期且短时间预计仍将继续累库。但供需两端的预期却都较好，云南减产消息扰动供应，消费复苏强预期从春节前一直维持至今未能证伪。铝价短期或继续由强预期主导预计表现偏好，能否突破近半年震荡箱体还需关注兑现情况。2月沪期铝主体运行18500-19500元/吨，伦铝主体运行2500-2750美元/吨。 ⚫ 策略建议：观望 ⚫ 风险因素：美联储超预期转鸽、国内外电解铝大幅减产、消费难以兑现 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 铝月报 目录 一、 行情回顾 .......................................................... 5 二、宏观 ............................................................... 6 1、 海外 ............................................................................................................................ 6 2、 国内 ............................................................................................................................ 6 二、 原料成本及利润分析 ................................................ 7 1、 铝土矿 ........................................................................................................................ 7 2、 氧化铝 ........................................................................................................................ 8 3、 电解铝利润 ................................................................................................................ 9 三、 电解铝供应分析 ................................................... 11 四、电解铝需求分析 .................................................... 14 1、铝加工 ....................................................................................................................... 14 2、国内终端消费 ........................................................................................................... 14 3、铝材出口 ................................................................................................................... 15 五、行情展望 .......................................................... 17 qRsRpPqQyQsMrMnRoOtPtQaQ8QbRmOoOmOnOeRpPtReRmMsN7NoPrPuOtOpMvPrNnM 铝月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 19 图表目录 图表 1 沪铝和 LME 走势 ................................................................................................................ 5 图表 2 沪伦铝比............................................................................................................................... 5 图表 3 LME 升贴水 ......................................................................................................................... 5 图表 4 国内现货季节性升贴水 ................