钢矿·月度报告：强预期尚待修正，弱现实亟需改观

强预期尚待修正，弱现实亟需改观内容提要钢材观点：国内强刺激延续，1 月份经济超预期修复，春节人员流动大幅上升，消费复苏步伐加快；而国外加息节奏逐步放缓，经济数据走强，宏观环境转暖，宏观驱动仍存；供给端在利润修复下缓慢回升，但目前仍在亏损状态，2 月份产量依然受到低利润以及需求节奏压制；需求端节后两周将逐步进入开工期，需求启动，步入正轨，需求强度仍需关注；库存端目前处于中性偏高水平，去库速度仍取决于需求恢复情况，行业驱动进入验证期。铁矿观点：房地产改善预期以及制造业景气度回升下国内经济强势修复的可能性大幅增加，国外各国逐步放缓加息步伐，海外市场情绪有所回暖，宏观驱动延续；供给端干扰仍在，巴西矿发运处于低位，非主流矿发运低迷；需求端，钢厂利润修复，终端启动之下，刚需仍存；库存端钢厂库存以及烧结矿库存处于极低水平，后续存补库需求，而港口库存将逐步去化，行业驱动持续。操作建议单边：螺纹 05 合约回调做多为主，参考区间：3880-4390；铁矿 05 合约回调做多为主，参考区间：780-940。套利：卷螺差接近低位，制造业景气度回升，可逢低多卷螺差，参考区间：0-263；螺矿比估值优势凸显，需求恢复后螺纹向上驱动较强，可逢低多螺矿比，参考区间：4.4-6.3。风险提示宏观政策；海外衰退；地产修复；消费复苏情况；矿山发运；钢厂利润状况Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1 号作者：杨彦龙·从业资格编号 F03103782·投资咨询编号 Z0018274邮箱：yangyanlong@jinxinqh.com钢矿·月度报告2023 年 2 月 5 日月度报告·钢矿2/20目录内容提要 ...........................................................1操作建议 ...........................................................1风险提示 ...........................................................1一、 钢材 ..........................................................5（一） 行情回顾 ................................................5（二） 产业分析 ................................................51． 供给端 .................................................52． 需求端 .................................................73． 库存端 .................................................94． 期现端 ................................................10（三） 综合研判 ...............................................12二、 铁矿 .........................................................13（一） 行情回顾 ...............................................13（二） 产业分析 ...............................................131． 供给端 ................................................132． 需求端 ................................................153． 库存端 ................................................164． 期现端 ................................................17（三） 综合研判 ...............................................19重要声明 ..........................................................20图表图 1.1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨） .............................. 5图 1.2：热卷主力合约收盘价（元/吨） ................................ 5图 1.3：高炉开工率（%） ............................................ 6图 1.4：高炉产能利用率（%） ........................................ 6图 1.5：钢厂盈利率（%） ............................................ 6rQtQmMrRyQtNsPrNqQsOsRaQ9R8OtRoOmOtQiNnNtRfQmMoR8OnMrPwMmQtOvPmRtQ月度报告·钢矿3/20图 1.6：日均铁水产量（万吨） ....................................... 6图 1.7：电炉开工率（%） ............................................ 6图 1.8：电炉产能利用率（%） ........................................ 6图 1.9：螺纹周产量（万吨） ......................................... 7图 1.10：热卷周产量（万吨） ........................................ 7图 1.11：螺纹周表需（万吨） ........................................ 7图 1.12：热卷周表需（万吨） ........................................ 7图 1.13：全国主流贸易商建材成交量（吨） ............................ 8图 1.14：沪市线螺终端采购量（吨） .................................. 8图 1.15：固定资产投资（%） ......................................... 8图 1.16：30 大中城市商品房成交面积（万立方米） ......................8图 1.17：水泥出库量（万吨） ........................................ 9图