化妆品行业1月月报：春节影响物流线上销售偏弱，本土品牌抖音自播持续提升

发布日期：2023年2月9日春节影响物流线上销售偏弱，本土品牌抖音自播持续提升化妆品行业1月月报分析师：于佳琪yujiaqibj@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440521110003刘乐文liulewen@csc.com.cn18861811095SAC 执证编号:S1440521080003SFC 中央编号:BPC301行业动态证券研究报告•本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 仅供内部参考，请勿外传2重点公司盈利预测与估值• 核心观点：由于今年春节在1月份，对物流会产生一定影响，因此线上错期影响加速下滑，但彩妆和护肤的差距有缩小，侧面印证了彩妆的逐步复苏趋势。丸美抖音强势表现，1月彩妆行业主品牌排名37名，恋火41名（彩棠46名），董事长去年2月挂帅电商，数据从下半年开始转好，今年上半年基数效应均较强。彩妆占比&抖音占比高下增长弹性也较优，仍可重点关注持续边际改善，同样具备初期成长性的公司为巨子生物（可复美&可丽金）。另外依然重点推荐珀莱雅，精华油和红宝石面膜2.0新品推进，持续引领估值溢价。• 珀莱雅，单品生命周期以及创新能力明显领先行业，客户向一二线转化品牌力逐步加强，增速确定性强• 巨子生物，化妆品业务线上快速发力，打造单品策略，敷料业务受益于线下医美需求恢复• 贝泰妮，细分领域更优的竞争格局带来明显领先的盈利水平，增长强劲，主品牌的品牌力存在与孵化品牌部分协同的契机• 华熙生物，多品牌矩阵逐步完善，产品定位以及费用率均处于持续改善的边际位置，盈利有超预期可能• 丸美股份：彩妆恋火品牌定位底妆，有望受益于出行恢复下的行业复苏。2022年2月董事长亲自挂帅电商进行改革，边际改善明显公司代码股价/元市值归母净利润/亿元PEPEG2023/2/7亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E珀莱雅603605.SH164.0465.07.6 9.7 12.3 61.147.937.92.27贝泰妮300957.SZ136.8579.411.2 14.5 18.3 51.640.031.71.88华熙生物688363.SH124.9601.010.2 13.2 16.7 58.845.636.02.11上海家化600315.SH31.1210.95.6 9.0 10.5 37.523.320.11.02鲁商发展600223.SH11.0111.30.5 5.1 6.7 222.621.816.60.84丸美股份603983.SH39.0156.62.6 3.0 3.5 60.952.044.83.66欧莱雅*OR.PA2,757.915,380.1358.6 433.2 458.9 42.935.533.53.27雅诗兰黛*EL.N1,770.36,323.9163.5 183.8 219.1 38.734.428.92.45资生堂*4911.T339.81,359.016.9 29.7 40.6 80.345.833.51.46花王*4452.T265.41,236.455.0 60.7 70.9 22.520.417.41.67LG H&H*051900.KS3,763.8587.812.8 30.9 36.4 46.019.016.20.67爱茉莉太平洋*090430.KS805.1470.97.3 14.0 17.5 64.833.526.91.17数据来源：Wind，彭博，中信建投，注：PEG中增速为22-24年复合增速。*公司盈利预测为彭博一致预期，已按照汇率进行人民币转换 仅供内部参考，请勿外传31月化妆品板块跌幅1.50%1月行情跟踪• 板块行情•1月化妆品板块跌幅1.50%，较沪深300下降8.87pct。其中A股制造端青松股份、嘉亨家化涨幅相对靠前，而品牌端贝泰妮、华熙生物相对较弱。境外市场中巨子生物涨幅20.7%表现强势，欧莱雅、雅诗兰黛随当地市场大盘上行较多，欧舒丹及上美股份跌幅较多。1月板块重点个股涨跌幅情况数据来源：Wind，中信建投-1.50 -4-20246810121416有色金属计算机汽车电力设备及新能源机械通信非银行金融基础化工电子建材家电石油石化钢铁国防军工医药建筑煤炭传媒食品饮料综合金融轻工制造纺织服装银行农林牧渔房地产综合电力及公用事业交通运输商贸零售消费者服务化妆品沪深300 7.37%20.7%13.3%12.1%11.7%10.0% 7.6% 5.8% 5.7% 3.7% 2.9% 2.0% 1.5% 0.0%-1.4% -1.5% -3.0% -4.9% -6.3% -7.2% -8.0%-10.7%-12.3%-16.9%-30%-20%-10%0%10%20%30%巨子生物欧莱雅莎莎国际雅诗兰黛青松股份嘉亨家化爱茉莉太平洋鲁商发展资生堂LG H&H科思股份联合利华花王上海家化珀莱雅丸美股份拉芳家化贝泰妮宝洁华熙生物L'OCCITANE水羊股份上美股份数据来源：Wind，中信建投，数据点表示当地市场指数涨跌幅 仅供内部参考，请勿外传4图 社零化妆品12月增速为-19.3%（亿元）化妆品行业情况• 社零化妆品•12月社零化妆品销售额290.0亿元，同比-19.3%，降幅较上月的-4.6%再度增大，12月受疫情影响需求疲软，数据走低。• 淘系美妆情况•1月天猫护肤销售额50.14亿，同比-37.8%，彩妆21.92亿，同比-40.8%，淘系整体护肤82.25亿元，同比-40.5%，彩妆40.59亿元，同比-40.1%。天猫TOP20仅肌肤未来和修丽可同比增速为正，由于今年春节在1月份，对物流会产生一定影响，因此线上错期影响加速下滑，但彩妆和护肤的差距有缩小。图 天猫1月化妆品&彩妆销售额（亿元）数据来源：统计局，中信建投数据来源：魔镜数据，中信建投-30-20-10010203040506001002003004005006002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11零售额:化妆品类:当月值 亿元零售额:化妆品类:当月同比 %-60%-40%-20%0%20%40%60%80% - 50 100 150 200 250 300 350 400 450天猫护肤天猫彩妆护肤yoy彩妆yoy 仅供内部参考，请勿外传51月本土品牌天猫+抖音线上数据跟踪（亿元）1月份本土品牌天猫+抖音线上数据跟踪数据来源：天猫数据来自于魔镜，抖音数据来自于飞瓜，由于抖音数据为区间数据，因此根据排名进行等差估算，可能存在偏差，不作为实际值，中信建投•注：数据表示1月销售额