银行行业月报：政策拐点夯实板块底部，中报期优选稳健品种

银行 | 证券研究报告 — 行业月报 2018 年 8 月 3 日 [Table_IndustryRank]强于大市 银行板块走势 (0.15)(0.10)(0.05)0.000.050.100.150.200.250.300.3501/1703/1705/1707/1709/1711/1701/1803/1805/1807/18银行(中信)沪深300(涨跌幅)资料来源：万得数据及中银证券 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry][Table_Industry]银行 [Table_Analyser]励雅敏 (8621)20328568 yamin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003 袁喆奇 (8621)20328590 zheqi.yuan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517110001 *林颖颖为本报告重要贡献者 [Table_Title]银行行业月报 政策拐点夯实板块底部，中报期优选稳健品种 [Table_Summary]近期政治局会议和国常会释放积极政策信号，叠加下半年央行提供额外信贷配额、资管新规执行细则对非标监管适当的放松以及 MPA 参数的调整，我们认为在多项举措共同推进下，实体资金供给紧张的现状有望得到改善，政策拐点的确立以及监管不确定性的消除进一步夯实板块底部根基。目前银行板块估值对应 18 年 0.83xPB，估值安全垫厚实，短期体现防御配臵价值。从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，绝对收益确定性依然较强，后续仍需关注政策落地情况及中美贸易战进程。个股我们推荐业务稳健的大行和招行，边际改善显著的上海银行。 板块表现。银行：7 月份银行板块上涨 7.1%，跑赢沪深 300 指数 6.9 个百分点。板块中涨幅靠前的是建设银行、工商银行和招商银行，分别上涨11.8%、10.9%、10.9%，涨幅靠后的是华夏银行（+2.15%）、南京银行（+0.00%）。次新股中，涨幅靠前的是吴江银行（+8.43%）、成都银行（+8.23%）、杭州银行（+5.48%），涨幅靠后的是无锡银行（+2.55%）和张家港行（+0.66%）。信托：7 月份信托板块中，中航资本、安信信托、分别上涨 6.02%、4.01%，爱建集团、陕国投 A 分别下跌 3.94%、7.24%，经纬纺机停牌。8 月月度观点量：综合考虑部分表外融资需求回流表内以及央行定向降准的影响，我们预计新增信贷规模为 1.0-1.1 万亿，高于去年同期（8,255 亿）。但结构上，今年以来银行对票据融资支持力度加大，由于短期银行风险偏好难有显著提升，预计票据规模仍维持高增。社融方面，在整体融资收紧背景下，我们预计 7 月社融增量约为 1.0 万亿。需要注意的是， 7 月资管新规执行细则对非标业务监管有所放松，且部分信托公司获窗口指导加快项目投放，预计后续以信托贷款为代表的表外融资压降规模将减小。价：展望下半年，我们认为存款市场竞争将会持续，存款成本依然存在上行压力。但 7 月以来，在央行定向降准等政策影响下，市场资金利率有所下行，7 月末同业存单利率水平已回落至 16 年融资环境宽松时期的中枢水平。我们预计同业利率的边际改善会对 3 季度银行息差表现带来超预期改善，结构上中小银行将有大的改善弹性。资产质量：展望下半年，我们认为银行账面不良率或随着监管偏离度考核趋严而有所抬升，但行业真实的资产质量整体仍将维持稳定，发生系统性风险可能较低。从已披露快报的几家银行来看，2 季度银行资产质量仍处于改善通道。下半年来看，由于宏观经济仍存不确定性，企业的资产质量动态变化有待进一步观察。预计18年不良生成率将在0.8%左右，但后续仍需关注内外经济形势变化。政策展望：地方政府债务监管政策、结构性存款监管政策。风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。 2018 年 8 月 3 日 银行行业月报 2 目录 行业观点及公司推荐 ............................................................. 4 银行板块展望 ........................................................................ 5 行业基本面 .................................................................................................. 5 政策展望： .................................................................................................. 5 8 月观点 ....................................................................................................... 5 用数据说话 ........................................................................... 6 汇率 ............................................................................................................. 6 信贷、社融、存款 ....................................................................................... 6 7 月月度报告观点综述 ........................................................ 10 行业 ........................................................................................................... 10 个股 ........................................................................................................... 15 上市公司重要公告汇总 ........................................................ 17 风险提示 ............................................................................. 20 1、经济下行导致资产质量恶化超预期。 ................................................... 20 2、金融监管超预期。 ........