公司简评报告：业绩稳健，自研产品+高景气行业拓展-23年增长可期

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 傅梦欣 研究助理 fumengxin01@sczq.com.cn 电话：18117835985 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 35.03 一年内最高/最低价（元） 36.07/16.50 市盈率（当前） 79.86 市净率（当前） 6.33 总股本（亿股） 4.04 总市值（亿元） 141.44 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary]  事件：1 月 30 日，公司发布 2022 年业绩预告。2022 年，公司预计实现营业收入 22.25-24.19 亿元，同比增长 15.00%-25.00%；归母净利润 2.32-2.58 亿元，同比增长 3.50%-15.00%；扣非净利润 2.10-2.35 亿元，同比增长 0.83%-13.25%。受疫情变化环境影响，年内部分项目实施连续性有一定波动，使得归母净利润增速放缓。  智能制造高景气，公司自研产品占比有望继续提升。制造业对我国 GDP贡献巨大，智能化为不变的目标，预计智能制造将维持高景气度。智能制造国产化趋势日益明显，公司自主研发完整、专业的 S-MOM 系统：除国际环境紧张等被动因素外，国内大中型制造企业为适应自身制造流程和业务模式的需要，主动国产化意愿增加。作为拥有制造业 IT 基因的企业，公司紧密跟踪业界前沿技术，于 2012 年开始面向市场提供以S-MES 为核心的工业管理软件产品，通过不断自主研发升级，目前已扩展成为一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的工业管理软件产品家族（S-MOM）。公司高度重视自主研发，自研产品有望持续突破，自研占比也有望持续提升。  客户资源丰富，持续拓展新领域新行业。在十多年的快速发展过程中，公司积累了丰富的解决方案及众多的行业客户案例，形成了面向通信、电子、家电、家居等 23 个重点行业和 11 条业务线的产品和解决方案，服务了超过 1000 家大中型优秀企业客户，行业经验丰富。公司积极拓展半导体、新能源等高景气领域，客户覆盖面不断扩大。  泛 ERP 业务基石稳健，在远程交付模式探索下持续成长。公司一方面提供基于 SAP、ORACLE 等成熟套装 ERP 软件的解决方案；另一方面，公司通过提供成熟的中台及自研数字化应用产品，包括供应链数字化应用、业财数字化应用、营销数字化应用等协助企业实现业务在线化、运营数据化、决策智能化的数字化转型目标。公司持续探索远程交付，毛利率及人员管理效率均有望持续提升。  投资建议：预计公司 2022-2024 年营收分别为 23.87、31.04、40.12 亿元，同比增速分别为 23.39%、29.99%、29.27%；归母净利润分别为 2.49、3.70、4.94 亿元，同比增速分别为 10.74%、48.97%、33.28%，2022-2024年 EPS 分别为 0.62、0.93、1.24，对应 PE 分别为 56、38、28。维持“买入”评级。  风险提示：市场竞争加剧、业务推广不及预期、政策推进不及预期的风险。 -0.500.57-Feb19-Apr29-Jun8-Sep18-Nov28-Jan赛意信息沪深300 [Table_Title] 业绩稳健，自研产品+高景气行业拓展——23 年增长可期 [Table_ReportDate] 赛意信息(300687)公司简评报告 | 2023.01.31 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 盈利预测 [Table_Profit] 币种：人民币 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 19.35 23.87 31.04 40.12 营收增速（%） 39.68 23.39 29.99 29.27 净利润（亿元） 2.25 2.49 3.70 4.94 净利润增速（%） 27.53 10.74 48.97 33.28 EPS(元/股) 0.56 0.62 0.93 1.24 PE 62 56 38 28 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 赛意信息 2017-2022Q3 营业收入（亿元）及增速（右轴） 图 2 赛意信息 2017-2022Q3 归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 赛意信息 2017-2022Q3 毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 7.099.0910.7613.8519.3516.6615.8528.3018.2728.7939.6821.86010203040500510152025营业收入（亿元）同比（%）1.011.140.661.762.251.5323.1812.41-41.57165.3727.5315.32-100-500501001502000.00.51.01.52.02.5归母净利润（亿元）同比（%）32.7532.2728.4234.9035.3332.5914.2513.146.2212.7111.799.24010203040毛利率（%）净利率（%） 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资 产 负 债 表 （ 百 万 元 ）20212022E2023E2024E现 金 流 量 表 （ 百 万 元 ）20212022E2023E2024E流动资产1998.61914.22061.32304.0经营活动现金流253.0469.8246.3350.2现金1161.81257.81214.31208.7净利润224.5248.7370.4493.7应收账款594.4360.1468.1605.1折旧摊销21.230.552.472.4其它应收款21.526.534.544.6财务费用24.63.52.02.2预付账款28.034.043.155.7投资损失-11.2-34.1-34.1-34.1存货123.8150.5190.5246.6营运资金变动-85.9458.7-262.6-334.3其他60.574.797.1125.5其它76.1-241.3112.4142.6非流动资产1007.41298.81568.31817.9投资活动现金流-181.0-287.8-287.8-287.8长期投资109.4109.4109.4109.4资本支出-197.4-323.9-323.9-323.9固定资产236.9450.1643.2818.2