A股市场策略报告：2023年度十大预测

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 A 股市场策略报告 证券研究报告 分析师： 张启尧 zhangqiyao@xyzq.com.cn S0190521080005 胡思雨 S0190521110003 张勋 S0190520070004 吴峰 S0190510120002 杨震宇 S0190520120002 ＃relatedReport＃ 相关报告 20221225 《震荡窗口，如何“乱中取胜”？——A 股策略周报》 20221220 《成长当前性价比如何？五大方向可重点关注》 20221218 《顺势而为：方向更加明朗——A 股策略周报》 20221215 《走出存量博弈，迎接增量回归 ——2023 年 A 股资金面展望》 20221214 《数字经济：新时代的经济发动机》 投资要点 ＃summary＃ 一、海外仍有波折，美股筑底分化。2023 年，在美国经济下行、美股盈利下行的进程中，考虑到美国通胀的高粘性以及经济实际陷入衰退姗姗来迟，在美联储转向宽松之前，美国的实际利率仍可能居高难下。因此，在分子端持续走弱，而分母端对又仍难以形成有力支撑的情况下，美股大概率仍将在底部震荡、分化。 二、国内经济在压力中复苏，政策维持宽松。2023 年，国内经济最差的时候逐步过去。但内部需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍大，同时外部环境动荡不安，经济整体复苏动力整体偏弱。因此，政策也将维持宽松。 三、2023 年一季度有望迎来一波真正的修复行情。短期内，疫情高峰+政策预期落地下，市场进入波折期。而往后看，我们认为随着疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地，2023 年一季度市场有望迎来一波真正的修复行情。 四、政策将是 2023 年投资机会的重要抓手。近年来，政策越来越成为影响行业配置的核心变量。2023 年，政策仍将是投资机会的重要抓手：首先，经济压力下，2023 年仍将是政策发力的“大年”。政策宽松投放的节奏、力度，将成为左右市场对经济预期、进而决定市场走势以及行情主线的核心变量之一。另一方面，2023 年是“二十大”后开局之年，各项工作有望积极落地推动。 五、以核心资产、金融地产为代表的价值板块仍有修复空间。一方面，经济最差的时候有望过去。以核心资产、金融地产为代表的价值板块作为最为与经济预期回暖相关性最强的方向之一，有望持续受益。另一方面，政策宽松也将持续催化。 六、科技成长仍是主线方向。一方面，“二十大”明确方向，产业政策持续加码，科技科创仍是政策发力的核心方向之一。另一方面，2023 年科技成长方向的诸多细分行业盈利有望改善。估值方面，当前大部分成长行业估值位于中位数以下。 七、“数字经济”、“安全发展”、“自立自强”引领科技成长赛道。2023 年，包括“数字经济”以及“安全发展”、“自立自强”相关的能源科技、国防科技等先进制造业及“新基建”，一方面，对于经济稳增长有明显贡献，同时又符合二十大报告明确提出的“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”以及 2035 年发展目标的领域，有望成为 2023 年中国经济结构性亮点和赢家。 八、公募收益率有望显著改善。2022 年内外部风险导致市场极端波动。但 2023 年，无论是对经济的担忧、对地产风险的担忧、还是对美联储加息的担忧等，均有望缓解或边际改善，市场将再次呈现赚钱效应。同时，参考历史经验，2006 年以来公募基金收益率中位数从未连续两年为负。每当公募基金收益率中位数为负后，次年的业绩均可以回正。因此，我们认为 2023 年公募收益率有望显著改善。 九、外资流入规模较 2022 年明显回升。2022 年，在市场极端波动、美债收益率大幅上行、人民币大幅贬值的情况下，外资流入尽管显著放缓但仍维持净流入。2023年，这些因素均有望缓解，外资流入规模也将明显回升。 十、增量资金回归，打破存量博弈。一方面，公募基金、私募基金新发规模当前已处于冰点，后续有望逐步回暖，外资流入规模也或将迎来边际提速；另一方面，保险资金、私募基金等权益仓位处于历史低位，未来提升的空间较大，2023 年存量资金仓位抬升也将贡献重要增量。 风险提示：美联储收紧超预期；海外市场剧烈波动；疫情扰动；国内政策宽松不及预期等。 ＃title＃ 2023 年度十大预测 ＃createTime1＃ 2023 年 1 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - A 股市场策略报告 目 录 一、海外仍有波折，美股筑底分化 .............................................................................. - 4 - 二、国内经济在压力中复苏，政策维持宽松 ............................................................... - 6 - 三、2023 年一季度有望迎来一波真正的修复行情 ...................................................... - 8 - 四、政策将是 2023 年投资机会的重要抓手 ............................................................... - 10 - 五、以核心资产、金融地产为代表的价值板块仍有修复空间 .................................. - 11 - 六、科技成长仍是主线方向 ........................................................................................ - 13 - 七、“数字经济”、“安全发展”、“自立自强”引领科技成长赛道 .............................. - 15 - 八、公募收益率有望显著改善 .................................................................................... - 17 - 九、外资流入规模较 2022 年明显回升....................................................................... - 19 - 十、增量资金回归，打破存量博弈 ............................................................................ - 19 - 风险提示 ........................................................................................................................ - 22 -