2022年12月社零数据点评：12月社零有所改善，消费市场有望逐步恢复

证券研究报告 行业动态 12 月社零有所改善，消费市场有望逐步恢复 ——2022 年 12 月社零数据点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 事件 1月17日，国家统计局公布2022 年12 月社零数据。2022 年12 月，我国社零总额为4.05 万亿元，同比下降1.8%（前值为-5.9%）；2022年全年，社零总额为43.97万亿元，同比下降0.2%，增速比上年同期下降12.7 个百分点。 ◼ 点评 城乡消费有所回暖，餐饮收入相对承压。从区域结构看，12 月城镇消费品零售额同比下降 1.8%（环比+4.2pct）；乡村消费品零售额同比下降 1.3%（环比+3.9pct）。2022 年，城镇消费品零售额比上年下降0.3%；乡村消费品零售额与上年基本持平。从消费类型看，12 月商品零售同比下降 0.1%（环比+5.50pct）；餐饮收入同比下降 14.1%（环比-5.7pct）。2022 年，商品零售比上年增长 0.5%；餐饮收入比上年下降 6.3%。 电商渗透率创历史新高，线下零售边际改善。从渠道来看， 12 月推算线下零售额为 2.9 万亿元，同比下降 7.3%（环比+3.2pct）。2022 年推算线下零售额增速为-3.81%，其中超市便利店等业态逆势上涨。12 月推算单月网上实物商品零售额为 1.15 万亿元，同比增长 15.6%（环比+11.7pct）。 2022 年，全国实物商品网上零售额 11.96 万亿元，增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为 27.2%，渗透率继续创历史新高。 必需商品保持坚挺，可选消费恢复空间较大。12 月，粮油食品/饮料/医药类商品零售额同比分别增长 10.5%/5.5%/39.8%，增速环比分别+6.6pct/+11.7pct/+31.5pct，增速明显快于商品零售整体水平，烟酒同比下降 7.3%（环比-5.3pct）。可选消费品类恢复空间较大，金银珠宝/家电/化妆品/服装鞋帽等分别同比下降 18.4%/13.1%/19.3%/12.5%，增速环比分别-11.4pct/+4.2%/-14.7pct/+3.1pct。2022 年，粮油食品/饮料/烟酒/医药类商品零售额同比分别增长 8.7%/5.3%/2.3%/12.4%，金 银 珠 宝/家 电/化 妆 品/服 装 鞋 帽 等 分 别 同 比 下 降1.1%/3.9%/4.5%/6.5%。 ◼ 投资建议 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：2023 年以来，支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 投资主线三：黄金珠宝春节销售旺季来临，关注板块复苏机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 风险提示 经济复苏不及预期；疫情反复加剧；政策趋严；行业竞争加剧等。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《杭州市与阿里巴巴深化合作，鼓励支持平台经济有序发展》 ——2023 年 01 月 15 日 《京东开放个人商家入驻，有望助力 GMV继续提升》 ——2023 年 01 月 08 日 《客流回升消费复苏，关注元旦假期消费回暖机会》 ——2023 年 01 月 02 日 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%4%01/2204/2206/2208/2211/2201/23商贸零售沪深3002023年01月19日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：12 月份社零数据公布....................................................... 3 2 点评 ............................................................................................ 3 2.1 12 月社零增速有所改善，消费市场有望逐步恢复 ............ 3 2.2 城乡消费有所回暖，餐饮收入相对承压 ........................... 3 2.3 电商渗透率创历史新高，线下零售边际改善 .................... 4 2.4 必需商品保持坚挺，可选消费恢复空间较大 .................... 5 3 投资建议 ..................................................................................... 6 4 风险提示 ..................................................................................... 6 图 图 1：社会消费品零售总额当月值及同比 .............................. 3 图 2：社会消费品零售总额累计值及同比 .............................. 3 图 3：城镇与乡村单月零售同比增速 ...................................... 4 图 4：商品零售与餐饮收入单月同比增速 .............................. 4 图 5：实物商品线上与线下零售额单月同比增速 ................... 5 表 表 1：限额以上分品类零售额增速一览 .................................. 5 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：12 月份社零数据公布 2022 年 12 月，我国社零总额为 4.05 万亿元，同比下降 1.8%（前值为-5.9%），降幅进一步收窄；除汽车外的消费品零售额为3.5 万亿元，同比下降 2.6%（前值为-6.1%）。 2022 年全年，社会消费品零售总额为 43.97 万亿元，同比下降 0.2%，增速比上年同期下降 12.7 个百分点。 图 1：社会消费品零售总额当月值及同比 图 2：社会消费品零售总额