策略研究:否极泰来

1 英大证券研究所-研究报告 报告日期:2023年1月16日 策 略 研 究 报告概要:  2022年市场回顾:2022年是极具挑战的一年,国内疫情、地产问题、俄乌冲突、美联储加息、中美大国博弈、人民币贬值等一系列海内外利空事件反复冲击,A股三大股指均出现不同程度的下跌,行业板块涨少跌多,近八成的个股下跌,中位数下跌21%左右。截止2022年12月30日,上证综指下跌15.13%,深证成指下跌25.85%,沪深300指数下跌21.63%,创业板指数下跌29.37%,科创50指数下跌31.35%。  2023年市场运行逻辑:宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变量,A股本身的估值和供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济方面,欧美或处在衰退进程中,国内疫情过峰后,经济有望加速修复。货币政策方面,海外紧缩节奏放缓,国内有望延续偏宽松的基调,但空间也不大,流动性从货币向信用传导。估值方面,整体处于历史偏低水平。股票需求方面,个人投资者资金净流入幅度有望加大,公私募资金整体发行规模将明显复苏,长期资金有望成为重要的增量资金来源之一,理财资金权益配置比例有望增加,外资将加速回流,回购资金有望延续良好的回购态势。股票供给方面,后续IPO频率可能会适度放缓,但压力仍存,再融资压力依旧较大,解禁市值规模略有下降,但减持压力依旧在。退市方面,退市将延续较快频率。2023年资金面有望较去年明显改善。  2023年市场展望:(一)大势研判。1.主板市场展望:预计2023年A股市场有望迎来筑底回升,价值、成长均有表现机会,行业轮动上涨概率较大,交易型选手更容易获得超额收益。2.科创北板展望:在经济复苏及股市上行周期中,科技成长风格有望获得更好的表现,注册制下,精选优质赛马,而伪成长的中小市值个股将继续被边缘化。(二)行业配置。1.计算机:去年计算机板块深度调整,目前盈利及估值水平均处于历史底部区间,今年有望迎来业绩和估值双升行情。2.电子:去年业绩大幅下滑,目前估值水平已近10年来最低水平。疫情过后,消费逐步复苏,制造业回暖,电子行业景气周期有望触底回升,中长期配置性价比突显。3.疫后修复:疫后消费修复弹性大,可关注疫后需求集中释放、中长期业绩有望迎来拐点的旅游酒店、民航机场、影视等板块。4.消费板块:疫情过峰后,促消费系列政策逐步见效背景下,消费信心或将边际回暖,关注消费股的投资机会。5.贵金属:欧美经济走弱和流动性转向有望支撑贵金属价格上行。6.高股息率:估值低股息高的板块在利率较低的环境下具有投资吸引力。7.基建板块:在海外经济衰退阴影笼罩及内部疫情扰动下,基建仍将是稳增长的主要抓手,可继续跟踪老基建以及数字新基建等领域的投资机会。8.房地产:去年四季度以来,房地产支持政策开始密集出台,后市房地产在政策刺激下有望弱修复。9.文化传媒:调整多年后,行业估值处于相对低位,当下是长期战略布局的机会。10.汽车产业链:在促汽车消费政策的支持下,叠加芯片短缺、原材料涨价、海运费上涨等不利因素逐步缓解,2023年汽车消费市场仍有望总体保持增长势头,后市汽车零部件、汽车电子等汽车产业链依旧值得跟踪。11.半导体:未来我国半导体产业自立是长期必然趋势,建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。12.新能源赛道:经过前年大涨及去年宽幅震荡后,新能源赛道股在业绩的支撑下,2023年仍有望再度活跃,不过,个股分化在所难免,反弹力度和持续性上,或许要降低预期。(三)主题投资。1. 国企价值重估:盈利稳健、估值偏低,在政策支持下,有望迎来中国特色估值体系重塑。2.军工:政策支持,受疫情冲击较小,业绩有确定性,叠加地缘冲突的加持,军工的高景气有望持续。3.数字经济:政策支持,未来发展空间巨大,可关注数字基建、数字确权、web3.0等领域机会。4.工业母机:是高精尖制造业基础,符合国家自主可控和制造业为主的政策导向,助推产业转型升级,选股时可考虑对该类公司倾斜。 否极泰来 风险因素 1.国内经济复苏力度不及预期。 2.房地产行业恢复慢于预期。 3.国内疫情反复时间超预期。 4.俄乌冲突再度恶化扩散。 5.欧美经济衰退幅度高于预期。 6.流动性出现超预期收紧。 相关报告 市场筑底回升,风格更加均衡(2022.10.1) 震荡上行仍是主基调(2022.7.4) 二季度 A 股有望迎来筑底回升(2022.4.6) 震荡为主,中枢抬升,风格均衡(2022.1.1) 震荡慢牛,风格均衡,避高就低,业绩为王 (2021.10.1) 慢牛后期,偏重结构,增速为王,挖掘成长 (2021.7.1) 经济复苏支撑大盘回升,企业盈利驱动 A 股行情(2021.4.1) 全面注册制下,“慢牛”行稳致远,低蓝筹+高科技两手抓(2021.1.4) 风格均衡,科技为矛,周期为盾(2020.10.12) 指数“慢牛”,看好“低”蓝筹和“高”科技(2020.7.1) 疫 情 冲 击 是 短 期 的 , 着 眼 中 长 期 配 置(2020.4.7) “洼地”龙头、“硬”科技两手抓(2020.1.1) 低 估 蓝 筹 退 可 守 , 科 技 成 长 进 可 攻(2019.10.8) 回归慢牛,“硬科技”真成长优先(2019.7.1) 慢牛起点,真成长优先(2018.12.17) 策略研究员:惠祥凤 执业编号:S0990513100001 电 话:0755-83007028 E-mail:huixf@ydzq.sgcc.com.cn 2 目录 一、2022 年市场回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 (一)指数表现 ......................................................................................................................................................................... 4 (二)行业表现 ......................................................................................................................................................................... 5 (三)个股表现 .............................................................................................................

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金融
2023-01-18
英大证券
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