2026年A股行情前瞻：继往开来，稳中向好

英大证券研究所证券研究报告策 略 研 究请务必阅读最后一页的免责条款12025 年 12 月 10 日分析师：郑罡执业证书编号：S0990511010001电话：0755-83000291邮箱：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn相关报告经济高质量发展中的房地产复苏前瞻（2025.7.7）海 南 封 关 后 的 投 资 机 会 分 析（2025.8.27）美 联 储 重 启 降 息 对 A 股 影 响 前 瞻（2025.10.10）内 地 居 民 如 何 参 与 港 股 投 资（2025.11.6）继往开来 稳中向好——2026 年 A 股行情前瞻中央汇金等国家队当前大规模减持的概率偏低，依然承担稳定 A 股市场职责。A 股蓝筹估值相对合理，未因 A 股融资余额大涨而导致估值异常，且股息回报较好，而同期 10 年期国债到期收益率为 1.8425%，高股息低估值 A 股蓝筹股对于承受债市低收益率的部分资金仍具备一定投资吸引力政策面仍在继续支持保险资金投资权益类资产，2026 年保险、养老金等中长期资金持续入市预期依然乐观。资金流向的转变或将改变普通投资者申购股票型基金和债券型基金的意愿，且这一趋势有望在稳经济政策带动的宏观形势改善背景下而得以强化。若 2026 年外需出现波动而人民币强势升值，不排除海外资金回流带动 A 股等中国资产行情继续活跃。供应端施策有利于更好发挥需求端政策作用，也有利于企业将更多人力和资源投放到产品研发和品质提升方面，改善行业竞争环境，促成更具韧性的高质量发展进程。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，而随着供需两端综合施策，物价水平有望逐步企稳，内需不足压力也将逐步改善，宏观经济回升向好动力逐步增强，进而带动 A 股市场稳步向好发展。我国的安全稳定的发展环境、便宜优质的要素价格、勤奋努力的劳动人民将吸引更多海外资本参与投资发展，国际金融资本或将逐步增加对 A 股资产配置比例，共享我国发展成果。2026 年 A 股行情仍将受益中长期资金流入，宏观经济回暖和企业盈利状况改善，呈现趋稳向好态势，高股息低估值蓝筹股将受益稳健资本的配置需求，周期成长板块将受益物价回升及宏观回暖，科技创新板块将受益核心技术突破和 A 股流动性持续改善，A 股市场重心有望稳中向好，蓝筹板块或成为多方关注焦点而获得估值上行表现。风险提示：美国传统经济下行压力加大，或影响美股走势，进而波及 A 股高估值品种表现。策略研究报告请务必阅读最后一页的免责条款2正文目录一、 中央汇金等国家队依然承担稳定 A 股职责 ............................................................3二、 A 股高股息低估值蓝筹股仍具备投资吸引力 .......................................................... 4三、 中长期资金入市前景依然乐观 ......................................................................5四、 股票型基金发行规模逐月增加 ......................................................................6五、 人民币升值预期利多中国资产估值抬升 ..............................................................7六、 国内通胀下行压力缓解 ............................................................................8七、 积极宏观政策仍有望带动内需增长 ..................................................................9八、 国内应对外部风险和内部隐患能力增强 .............................................................10图表目录图表 1 ：A 股和港股 IPO 募资规模（截止 2025 年 12 月 9 日） .......................................... 3图表 2 ：A 股沪深 300 板块、上证 50 板块和银行板块估值对比（截止 2025 年 12 月 9 日） ................. 4图表 3 ：近年国内人身险公司投资权益类资产情况 ....................................................5图表 4 ：2024 年以来股票型、混合型和债券型基金月度发行规模 ....................................... 7图表 5 ：国内银行代客结售汇情况 ..................................................................7图表 6 ：国内 CPI 和 PPI 走势 ......................................................................8图表 7 ：建筑业业务活动预期指数显著反弹 ..........................................................9策略研究报告请务必阅读最后一页的免责条款3承接 2024 年三季度“9.24”的大涨行情，2025 年 A 股市场依然出现继续上涨表现，连续两年的向好走势在 A 股历史上多半会归类为牛市行情，而且，这种上涨势头是在中美激烈贸易博弈和内需不足问题依然存在的背景下产生的，反映 A 股行情发展韧性正在逐步增强。当然，在 2025 年底，国内已出台宏观经济政策刺激效应边际减弱，反内卷措施引致供给端产能调整，宏观投资、消费指标均有放缓迹象，加之对海外经济体央行多实施宽松货币政策应对增长放缓隐忧，外需或也面临减速，因此，部分投资者对 2026 年市场前景仍抱有谨慎态度，尤其是当前 A 股市场局部还可能存在估值泡沫压力（注：根据同花顺金融终端 iFind 数据统计，2025 年 12 月 9 日，全部 A 股、沪深300 和上证 50 板块的市盈率中位数分别为 43.77 倍、19.80 倍和 17.94 倍，除蓝筹板块的 A 股其他市场品种存在一定高估值情况）。然而，对 A 股主要指数有较大影响的权重股并未有普遍高估的现象，管理层持续维护 A 股市场供需平衡，中长期资金逐步入市预期依然乐观，股基发行规模逐步超越债基发行规模，美联储继续降息背景下国内稳经济宏观政策仍将继续发力，反内卷措施有序推进助力国内制造业供需形势逐步改善，2026 年 A 股仍有望受益宏观政策支持、核心资产流动性改善及制造业盈利修复等利多因素，展开震荡趋好行情，以下将逐一分析 2026 年影响 A 股的主要因素。一、中央汇