海外2023年度策略报告：互联网的白银时代

1 Ta行业报告│行业年度投资策略报告 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 海外 2023 年度策略报告 互联网的白银时代  宏观环境利好互联网 美联储加息周期有望渐入尾声，通胀基本得到控制，宏观调控重点开始转向经济增长，同时国内针对互联网板块监管有望回归正常。  互联网行业增长见顶，细分领域竞争加剧。互联网行业用户消费总时长接近天花板，用户增长见顶，细分领域竞争加剧。2023年，短视频、电商、本地生活赛道均竞争激烈，值得关注。  变现侧受益于疫情复苏。随着疫情防控政策放开及政策环境逐步宽松，互联网板块基本面回暖。广告板块波动与消费大盘走势趋同，预计2023年同比增长15%。游戏版号放开，2023年有望表现亮眼。电商板块除了疫情修复外，还有来自直播电商的内生增长，弹性最大，预计同比增长约20%。  降本增效推动业绩增长。经历了2022年宏观环境恶化的特殊时期，各公司均采取措施降本增效，大幅降低营销费用和人员成本。预计降本增效举措仍将是2023年互联网行业主旋律。  人工智能、虚拟现实等技术带来新机遇。苹果MR、AIGC、ChatGPT等新板块已开始成长。苹果MR预计2023年下半年上市；2022年AIGC大放异彩，被Science评为2022年度科学十大突破，有望颠覆现有内容生成模式；ChatGPT大幅提高了AI在人机对话中的准确度和可控性。  建议关注 随着政策常规化、美国加息渐进尾声，美国通胀基本得到控制，我们看好互联网行业前景，给予“强于大市”评级。根据公司情况，我们建议关注拼多多（PDD.O）、BOSS直聘（2076.HK）、哔哩哔哩（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O）、阿里巴巴(9988.HK)和快手(1024.HK)。 风险提示：国际宏观环境恶化；政策效果不及预期；行业竞争加剧；测算误差风险； 建议关注标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 哔哩哔哩 -16.98 -19.32 -11.76 -8.06 -7.10 -11.68 73.31 买入 BOSS 直聘 -2.33 0.36 1.23 -63.53 225.43 65.73 56.81 / 拼多多 1.55 5.40 6.48 100.65 30.24 25.19 78.81 / 爱奇艺 -1.11 -0.04 0.12 -5.95 -143.23 51.70 31.10 / 阿里巴巴 2.87 3.88 5.11 31.10 25.06 18.99 26.61 / 快手 -20.37 -3.17 -1.02 -3.37 -20.26 -62.74 27.13 / 数据来源：公司公告，除哔哩哔哩采用国联证券研究所预测外，其他均采用wind一致预测，股价取2023年1月13日收盘价；EPS单位：元 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportDate 2023 年 01 月 16 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《中央经济会议利好互联网企业港股行业》2022.12.19 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业年度投资策略报告 正文目录 1 宏观环境利好互联网 ................................................ 4 1.1 通胀预期下行叠加美联储加息收尾 ............................................................. 4 1.2 国内监管已回归正常 ................................................................................... 6 2 行业业绩随着疫情防控放开修复 ...................................... 7 2.1 细分领域竞争加剧 ...................................................................................... 7 2.2 变现侧受益于疫情复苏 ............................................................................. 14 2.3 各大公司降本增效改善营收状况 .............................................................. 20 2.4 新的成长赛道小荷才露尖尖角 .................................................................. 20 3 投资建议 ......................................................... 26 3.1 成长型公司 ............................................................................................... 27 3.2 逆境反转公司............................................................................................ 27 4 风险提示 ......................................................... 28 图表目录 图表 1：美国 CPI 同比与 PCE 同比 ................................................................................... 4 图表 2：2022H2 全球供应链压力下行 ............................................................................... 5 图表 3：2022H2 房租实时成交价格有所回落 ..................................................