宏观策略日报：出口增速延续回落

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2023年01月16日 [Table_NewTitle] 出口增速延续回落 ——宏观策略日报20230116 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1. 扩内需仍是当务之急。1月13日，海关总署发布12月进出口数据。12月，以美元计价，出口当月同比-9.9%，前值-8.9%；进口当月同比-7.5%，前值-10.6%；贸易差额780.1亿美元，前值698.4亿美元。2022年全年创造了8776亿美元的高额顺差，截至三季度，净出口对GDP累计同比的拉动达到0.96%，贡献率达到32%，结合四季度的衰退式顺差，净出口对2022年全年GDP的贡献率大概率将创1997年以来新高。12月出口降至年内新低，2023年出口仍将面临较高的基数影响，而2022年受疫情影响较大的月份会从基数上对出口形成扰动。从趋势上来看，外需的回落较为明确，但回落的斜率仍有不确定性，若海外经济温和衰退，对出口的整体影响可能相对可控。而相对于外需，当务之急仍是扩内需，当下政策信号已较为明确，期待春节以及两会后更进一步的政策落地。 ➢ 2. 央行：研究推出另外几项结构性工具，重点支持房地产市场平稳运行。1月13日，央行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上回答记者提问时表示，央行在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等。此外，去年12月份新发放个人住房贷款利率，全国平均为4.26%，同比下降1.37个百分点，为2008年有统计以来的最低水平。总体来看，2022年全年，居民新增中长期贷款仅2.75万亿元，较2021年少增了3.33万亿元，也从侧面反映出房地产预期较弱，投资端对经济形成了明显的拖累。从现状来看，地产资金端三支箭逐步落地，在销售端建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，展望未来，更多的支持工具后续仍有望推出，2023年房地产市场预期有望逐步走出底部，投资端对经济的拖累可能减弱。 ➢ 3. WTI原油再度反弹，于上周五收80.07美元/桶，重新收复80美元关口，周涨幅8.54%；截至2023年1月6日当周，美国原油产量为1220万桶/日，整体工作钻机数及原油增产仍动能不足，炼厂开工率84.1%，较上周有所修复；EIA预计原油和石油产品价格将在2023年和2024年下降；预计2023年中国的液化石油气进口量将增长两位数。 市场情况 ➢ 北向资金大幅净流入。1月13日，北向资金净买入133.36亿元。宁德时代、贵州茅台、中国平安分别获净买入10.74亿元、8.82亿元、7.04亿元。恩捷股份净卖出额居首，金额为1.74亿元。 ➢ 欧美股市悉数上涨。1月13日，道琼斯工业平均指数上涨0.33%；标普500指数上涨0.40%；纳斯达克指数上涨0.71%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.69%；德国DAX指数上涨0.19%；英国富时100指数上涨0.64%。 ➢ 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1.宏观要点 扩内需仍是当务之急 1 月 13 日，海关总署发布 12 月进出口数据。12 月，以美元计价，出口当月同比-9.9%，前值-8.9%；进口当月同比-7.5%，前值-10.6%；贸易差额 780.1 亿美元，前值 698.4 亿美元。 2022 年全年创造了 8776 亿美元的高额顺差，截至三季度，净出口对 GDP 累计同比的拉动达到 0.96%，贡献率达到 32%，结合四季度的衰退式顺差，净出口对 2022 年全年 GDP的贡献率大概率将创 1997 年以来新高。12 月出口降至年内新低，2023 年出口仍将面临较高的基数影响，而 2022 年受疫情影响较大的月份会从基数上对出口形成扰动。从趋势上来看，外需的回落较为明确，但回落的斜率仍有不确定性，若海外经济温和衰退，对出口的整体影响可能相对可控。而相对于外需，当务之急仍是扩内需，当下政策信号已较为明确，期待春节以及两会后更进一步的政策落地。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 央行：研究推出另外几项结构性工具，重点支持房地产市场平稳运行 1 月 13 日，央行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上回答记者提问时表示，央行在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划等。另外，有关部门已起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，拟从四方面重点推进 21 项工作任务，包括优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司专项再贷款，设立 1000 亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等 5 项房企股权融资措施，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对 30 家试点房企的“三线四档”规则等。此外，去年12 月份新发放个人住房贷款利率，全国平均为 4.26%，同比下降 1.37 个百分点，为 2008年有统计以来的最低水平。 总体来看，2022 年全年，居民新增中长期贷款仅 2.75 万亿元，较 2021 年少增了 3.33万亿元，也从侧面反映出房地产预期较弱，投资端对经济形成了明显的拖累。从现状来看，地产资金端三支箭逐步落地，在销售端建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，展望未来，更多的支持工具后续仍有望推出，2023 年房地产市场预期有望逐步走出底部，投资端对经济的拖累可能减弱。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 2.行业分析 WTI 原油再度反弹，于上周五收 80.07 美元/桶，重新收复 80 美元关口，当日涨幅 2.14%，周涨幅 8.54%。 截至 2023 年 1 月 6 日当周，美国原油产量为 1220 万桶/日，同比增加 40 万桶/日。截至 1 月 13 日当周，美国钻机数 775 台，较去年同期增加 174 台；其中采油钻机数 623，较去年同期增加 131。整体工作钻机数及原油增产仍动能不足。12 月 30 日当周，美国炼厂吞吐量为 1465.1 桶/日，开工率 84.1%，较上周有所修复。 EIA 1 月 10 日表示，原