交通运输行业周报：物流复苏态势良好，民航需求快速回升

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 01 月 15 日 交通运输 行业周报 物流复苏态势良好，民航需求快速回升 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.3 -0.9 13.1 绝对收益 -3.0 7.7 -1.4 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 交 通 运 输 行 业 周 报20230107：春运开启，客货运加速复苏 2023-01-08 交 通 运 输 行 业 周 报20230101：2023 年迎接交运行业复苏 2023-01-02 交 通 运 输 行 业 周 报20221225：多地迎疫情高峰，物流、客流冲击接近尾声 2022-12-25 交 通 运 输 行 业 周 报20221211：疫情管控放松，物流、客流持续回暖 2022-12-11 油运动态点评：俄油制裁落地，OPEC 维持产量计划，持2022-12-05 板块市场回顾：本周上证综指+1.19% ，A 股交运指数+0.86%，跑输上证指数 0.33pts。本周核心个股中，中远海能、圆通速递、永泰运、招商南油、招商轮船涨幅居前。 行业动态跟踪： 快递行业：1) 春节临近，快递揽、派量高峰略有回落，需求复苏仍强劲。根据交通运输部数据，1 月 7-13 日全国邮政快递日均揽收量3.61 亿件，较去年 1 月日均业务完成量+21.05%:日均投递量 3.94亿件,较去年 1 月日均业务完成量+27.59%。1 月以来日均揽收量 3.71亿件，较去年 1 月日均业务完成量+21.05%:日均投递量 3.85 亿件较去年 1 月日均业务完成量+27.59%;后续春节假期行业件量将会阶段回落，需求复苏总体强劲。2) 圆通发布业绩快报，2022 年实现归母净利润 39.2 亿(+86%)，扣非 37.8 亿(+83%); Q4 归母净利 11.5 亿 ( 同 比 持 平 ) ， 扣 非 11.0 亿 (-6.3%) ， 业 绩 超 市 场 预 期 。21Q4/22Q3/22Q4 公司核心快递净利润分别为 0.15/0.19/0.21 元，在疫情干扰下业绩持续超预期，展现了公司较强的网络稳定性、经营能力。我们认为管理团队和数字化改革对于企业的影响仍未被充分定价。展望 2023 年，我们预计行业需求增速复苏至 12%以上，价格竞争幅度有限，公司精准营销与成本管控持续释放业绩增量，航空货代边际影响逐渐减小，圆通将迎来业绩与估值双升。 公路铁路：春运运行第一周，客、货运流量回暖。1）客运方面：春节临近，返乡与旅游需求集中释放，客流持续回暖。1 月 7 日起 2023年春运正式启动，铁路部门数据显示，1 月 7 日-13 日，全国铁路预计发送旅客 4619.7 万人次，同比+24.4%，恢复至 2019 年 68.6%。1月 14 日铁路发送旅客 819.4 万人次，同比+37.1%，恢复至 2019 年79.0%，客流数据持续回暖。2）货运方面：货运量环比改善。本周（1.7-1.12）整车货运流量指数为 96.60，较上周环比+3.57%，同比2022 年下降 24.35%。11 月公路货运量为 31.24 亿吨，同比-10.16%。 地铁通行：春节前夕市民陆续返乡，地铁客流环比下滑。本周（1.7-1.12）上海、北京、深圳、广州地铁客流量均值分别为719.6/523.1/509.1/588.9万 人 次 ， 环 比 上 周 分 别-8.0%/-0.7%/-0.7%/-0.5%，相较于2022年同期-29.11%/-37.02%/-10.59%/-28.37%。 航空机场：春运民航需求迅速攀升，上机参股日上加强免税布局。1）春运第一周（1.7-1.13）日均航班量 10685 班，恢复至 2019 年同期-26%-16%-6%4%14%24%34%2022-012022-052022-092023-01交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 的 72.4%；旅客发送量达 793.4 万人次，恢复至 2019 年同期的 64.8%。由于返乡及旅游等出行需求的集中释放与春节的临近，行业运量迅速攀升。1.13 日国内航班量达 11360 班，已非常接近此前民航局制定的春运期间最高日航班量上限（1.7-1.31 期间单日国内客运航班量不超过 11667 班），单日旅客发送量也已超疫情前 7 成。根据航班管家的票价数据，春运第一周经济舱平均票价 748.2 元左右，恢复至2019 年同期的 89.97%。2）上海机场与上海机场投资公司设立合资公司，收购日上互联 12.48%股权及 Uni-Champion 32%已发行股份。合资公司将穿透持有日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴 15.68%的股权。本次交易有助于上海机场打造“机场+免税”的品牌效应，疫情后随着国际客流复苏将增厚公司业绩。 航运：中国原油需求释放可期，油运运价或逐步筑底。 1）商务部下发 2023 年第二批原油非国营贸易进口允许量，配额量为 11182 万吨，截至目前 2023 年进口原油配额共计下发 13182 万吨，同比增长21%。随着疫情影响逐渐消退，看好春节后中国原油需求释放提振油运需求。2）本周（1.7-1.12）BDTI VLCC-TCE 日均运价为 18732.75$，较上周环比-23.09%，BDTI 苏伊士型-TCE 日均运价为 71023.5$，较上周环比+4.38%，BDTI 阿芙拉型-TCE 日均运价为 66194.25$，较上周环比+23.24%。受地中海大西洋需求提振，苏伊士及阿芙拉型运价已开始回升，VLCC 运价延续下跌。目前克拉克森披露 VLCC 一年期、三年期、五年期期租运价分别为 48000、37500、37000 美元/天，即期运价已显著低于长期期租水平，看好春节前后运价企稳回升。 核心观点： 快递物流：1）预计 1 月头部企业增速开始明显修复：国家邮政局部署快递服务畅通工作，行业业务量恢复良好。1 月以来行业日均揽收/投递量 3.71/3.85 亿件,较去年 1 月+21.05%/+27.59%。因春节错期节前消费集中以及行业供给基本恢复正常，处理能力提升，我们预计1 月头部企业增速开始明显修复，对业绩与估值端均有拉动。2）看好 2023 年需求修复性增长，价格总体稳定，格局或进一步分化，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。疫情影响消