中信证券(600030)2022年度业绩快报点评：逆境中经营稳健，龙头优势进一步扩大

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中信证券（600030.SH） [Table_Title] 中信证券 2022 年度业绩快报点评：逆境中经营稳健，龙头优势进一步扩大 报告要点 [Table_Summary] 公司预计 2022 年实现归属净利润 211.2 亿元，同比下降 8.6%，我们预计增速大幅领先同业。2022 年市场大幅震荡背景下，受自营波动影响，公司短期内业绩有所承压。但从中长期的角度来看，公司作为综合化券商龙头持续受益于当前市场背景和监管环境，凭借在机构服务和财富管理领域的领先优势，有望将盈利能力保持在较高水平。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 戴永飞 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 中信证券（600030.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 中信证券 2022 年度业绩快报点评：逆境中经营稳健，龙头优势进一步扩大 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 中信证券发布 2022 年度业绩快报，报告期内实现营业收入 655.3 亿元，同比下降 14.4%，实现归属净利润 211.2 亿元，同比下降 8.6%；加权平均净资产收益率同比下降 3.48pct 至 8.59%。 事件评论 ⚫ 受市场震荡影响，公司四季度业绩有所承压。1）公司 Q4 单季实现营业收入及归属净利润分别为 157.1、45.5 亿元，同比分别-16.0%、-16.5%；2）回顾前三季度，在市场大幅震荡背景下，公司整体经营保持稳健，累计营业收入及归属净利润 498.2 亿元和 165.7 亿元，同比分别-13.8%、-6.1%。分业务来看，经纪、投行、资管、利息、自营业务分别实现收入 87.9、62.7、80.8、41.7、123.0 亿元，同比分别-19.2%、+11.1%、-5.8%、-5.0%、-23.4%，除投行业务外，各项业务皆有所承压。 ⚫ 2022 年市场热度降温，权益市场整体震荡。1）两市交投方面，2022 年全年股票日均成交额 9256.1 亿元，同比下降 12.6%；2）两融余额方面，年度两融余额均值 16184.6 亿元，同比下降 8.5%；3）市场表现方面，截至 2022 年末，沪深 300 指数较年初下跌 21.6%，创业板指数较年初下跌 29.4%，中债企业债总全价指数较年初下跌 1.4%。 ⚫ 股债承销市场份额提升，投行龙头优势进一步扩大。1）股权融资方面，公司 2022 全年股权承销规模 3525.7 亿元，同比下降 2.1%，其中 IPO 承销规模 1259.6 亿元，同比增加16.5%，市场份额 24.1%，同比提升 6.18pct；2）债权融资方面，公司 2022 全年债券承销规模 15785.8 亿元，同比增加 1.0%，市场份额 14.7%，同比提升 1.03pct。股债承销规模继续排名市场第一，份额提升领先优势扩大。 ⚫ 机构服务与财富管理布局继续深化。1）机构业务方面，2022 上半年，公司境内客户保证金规模维持高增，较年初增长 18.4%至 2688.0 亿元，其中机构占比 61.0%，较年初提升1.00pct，客户结构持续优化；2）财富管理业务方面，截至 2022 三季度末，公司非货币型基金销售保有规模 1325 亿元，较年初增加 14.4%。截至 2022 上半年，公司旗下华夏基金实现净利润 10.6 亿元，同比增加 0.9%，贡献母公司归属净利润比重 5.9%，同比提升 0.53pct。 ⚫ 我们持续看好公司作为综合化券商龙头在当前市场背景和监管环境下的成长性，公司在机构服务和财富管理领域持续发力并保持领先地位，有望保证公司盈利能力维持较高水平。公司在头部券商中杠杆运用能力和效率较高，同时率先完成了资本补充为后续增长打下基础。预计公司 2023-2024 年归属净利润分别为 264.4 亿元和 320.8 亿元，对应 PE分别为 13.0 和 12.0 倍，对应 PB 分别为 1.10 和 1.03 倍，维持买入评级。 风险提示 1、市场进一步大幅回调； 2、市场机构化进程减缓。 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 20.46 总股本(万股) 1,482,055 流通A股/B股(万股) 1,136,668/0 资产负债率 80.99% 每股净资产(元) 15.86 市盈率(当前) 13.77 市净率(当前) 1.19 近12月最高/最低价(元) 26.84/17.04 注：股价为 2023 年 1 月 12 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《中信证券 2022 年三季报点评：盈利降幅收窄凸显韧性，投行业务强劲扩大优势》2022-10-30 •《中信证券 2022 年中报点评：业绩韧性领先同业，成绩与压力并存》2022-09-05 •《中信证券 2022 年一季报点评：盈利韧性充分展现，资本补充完成扩张可期》2022-04-30 -28%-18%-7%4%2022/12022/52022/92023/1中信证券沪深300指数2023-01-13仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 公司研究 | 点评报告 表 1：中信证券利润表预测（单位：亿元） 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 431.40 543.83 765.24 655.33 745.07 890.55 手续费及佣金净收入 180.22 267.64 345.54 323.31 372.95 457.23 其中：代理买卖证券业务净收入 74.25 112.57 139.63 121.21 132.77 178.80 投行业务净收入 44.65 68.82 81.56 90.27 108.33 122.31 资产管理业务净收入 57.07 80.06 117.02 111.83 131.85 156.11 利息净收入 20.45 25.87 53.37 62.59 66.83 81.83 投资净收益 187.48 248.84 182.66 171.25 223.56 267.35 公允价值变动净收益 -20.55 -63.91 53.07 0.00 0.00 0.00 汇兑净收益 2.37 -3.29 -1.38 20.00 1.20 1.20 其他业务收入 59.95 66.98 129.32 78.19 80.53 82.95 营业支出 261.29 337.44 440.98 362.00 377.86 445.06 营业税金及附加 2.93 3.98 4.23 3.93 0.00 0.0