服装家纺行业月度策略报告：中报紧密披露期，关注业绩稳定增长的企业

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 主要观点终端消费市场稳定增长目前我国经济运行稳中向好，内需方面：2018 年 1-6 月份，社会消费品零售总额同比增长 9.0%，其中限额以上单位零售服装类商品零售同比增长 10.1%，实物商品网上零售额穿类商品增长 24.1%，终端服装销售市场保持稳定增长。随着消费升级势头的持续，居民消费意愿增长进一步增强，线上线下的联动有望推动品牌服饰企业持续改善。进入中报紧密披露期 关注业绩稳定增长的企业女装地素时尚率先于 7 月披露的服装行业首份中报，整体业绩表现平稳，家纺行业多喜爱也公布了中报，业绩增长喜人。8 月开始是中报集中披露期，从业绩预告的情况来看，行业整体盈利情况向好。投资建议从整个行业的运行来看，服装品牌企业正表现出复苏态势，收入和净利润的有所增长，行业销售净利率正在提升。因此对于服装家纺板块，我们建议关注业绩增长较为确定，运营效率持续提升的企业。中性 ——维持 日期：2018 年 08 月 03 日 行业：服装家纺 分析师： 虞婕雯 Tel： 021-53686153 E-mail： yujiewen@shzq.com SAC 证书编号： S0870515070001行业经济数据跟踪（18 年 6 月） 社会消费品零售总额当月同比 9.0% 服装鞋帽针纺织品类总额当月同比 6.6% 近 6 个月行业指数与沪深 300 比较报告编号：YJW18-CL01 报告日期：2018 年 08 月 03 日 相关报告： 0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.00-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%18-0218-0318-0418-0518-0618-07成交金额 服装家纺(申万) 沪深300 中报紧密披露期 关注业绩稳定增长的企业 ——服装家纺 8 月月度策略 证券研究报告 /行业研究/行业深度研究报告 证券研究报告/行业研究/月度策略报告 月度策略 2 2018 年 08 月 03 日 日 一、行业主要数据 根据国家统计局数据，2018 年 6 月份，社会消费品零售总额30842 亿元，同比名义增长 9.0%（扣除价格因素实际增长 7.0%）。其中，限额以上单位消费品零售额 12448 亿元，同比增长 6.5%。 2018 年 1-6 月份，社会消费品零售总额 180018 亿元，同比增长 9.4%。其中，限额以上单位消费品零售额 69938 亿元，增长 7.5%。 图 1 社会消费品零售总额及同比 数据来源：wind ，上海证券研究所 按消费类型分，6 月份商品零售 27441 亿元，同比增长 8.9%，1-6 月份，商品零售 133120 亿元，同比增长 9.4%。 限额以上单位商品零售11671亿元，同比增长 6.4%。 1-6月份，限额以上单位商品零售 65538 亿元，同比增长 7.6%。 02468101205000100001500020000250003000035000400002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-06社会消费品零售总额:当月值(亿元） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 月度策略 3 2018 年 08 月 03 日 日 图 2 限额以上单位商品零售额及同比 数据来源：wind ，上海证券研究所 限额以上单位零售商品中，6 月份服装鞋帽针纺织品类总额1100 亿元，同比增长 10%，其中：服装类商品零售总额 769 亿元，同比增长 11.9%。1-6 月份，服装鞋帽针纺织品类总额 6651 亿元，同比增长 9.20%，服装类商品零售总额 4792 亿元，同比增长 10.10%。 图 3 限额以上单位服装鞋帽针纺织品类零售额及同比 数据来源：wind ，上海证券研究所 2018 年 1-6 月份，全国网上零售额 40810 亿元，同比增长 30.1%。0246810120200040006000800010000120001400016000180002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-06限额以上企业商品零售总额（亿元） 限额以上企业商品零售总额当月同比（%） 02468101214160200400600800100012001400160018002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-06零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值(亿元） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%） 月度策略 4 2018 年 08 月 03 日 日 其中，实物商品网上零售额 31277 亿元，增长 29.8%，占社会消费品零售总额的比重为 17.4%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 42.3%、24.1%和 30.7%。 图 4 网上商品零售额:穿累计同比 数据来源：wind ，上海证券研究所 根据统计局公布的最新中国消费者信心调查显示：6 月中国消费者信心指数为 118.20，消费者满意指数 113.70，消费者预期指数121.20，三个指数较上个月都有明显回落。 05101520253035402015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-06社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比（%） 月度策略 5 2018 年 08 月 03 日 日 图 5 消费者信心指数 数据来源：wind ，上海证券研究所 根据国家统计局发布的二季度最新纺织服装、服饰业企业的景气指数：18 年二季度即期指数为 121.50，较上一季度上升 2.1 点，企业景气状态平稳；18 年二季度的预期指数为 123.30，比上一季度微降 1 点，我们认为由于市场需求端的弱复苏，企业对未来仍充满乐观预期。 90.095.0100.0105.0110.0115.0120.0125.02008073120081231200905312009103120100331201008312011013120110630201111302012043020120930201302282013073120131231201405312014103120150331201508312016013120160630201611302