食品饮料行业周报：短期扰动不改消费向好逻辑

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年12月26日 短期扰动不改消费向好逻辑 ——食品饮料行业周报 行情回顾 2022 年 12 月 19 日-12 月 23 日，食品饮料板块（申万）下跌1.07%，上证综指下跌 3.85%，深证成指下跌 3.94%，沪深 300 下跌3.19%，食品饮料板块跑赢上证综指 2.78 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 4 位。 核心观点 白酒：病例激增影响短期消费，但需求回暖趋势不改。全国多地优化出行防疫政策，叠加“新十条”政策的出台，线下活动受到的限制减小。此外，房地产行业“三支箭”政策发布，有望宽松地产行业的融资限制，助力相关产业链实现良性发展。但近期各地阳性病例激增，对线下消费和复工复产造成短期冲击。参考海外经验，疫情防控优化前期，线下消费和经济复苏会面临短暂负面影响，但不改经济复苏向好趋势。12 月 23 日飞天茅台整箱批价为 2850 元/瓶，环比下降 120 元/瓶，近四周以来首次下跌。价格指数方面，名优酒保持坚挺，而地方酒处在调整中。12 月 18 日，五粮液举行共商共建共享大会，指出 2022 年五粮液全年营销目标完成。2023 年，五粮液将以“稳”定调，而且将从品牌、产品、服务和盈利等几个方面来做好营销工作。春节旺季即将来临，叠加疫情防控不断优化，白酒行业渠道库存有望加快出清，经销商资金状况亦有望得到改善。 啤酒：11 月啤酒进出口数量下滑，高端化之路不断前行。根据海关总署数据，2022 年 11 月，中国进口啤酒 4.081 万千升，同比下降2.0%；金额为 3.8723 亿元人民币，同比下降 1.0%；中国出口啤酒3.756 万千升，同比增长 13.9%；金额为 1.8249 亿元人民币，同比增长33.3 %。此前成本上行压力叠加行业高端化逻辑一同推动啤酒厂商陆续进入提价潮，当前头部啤酒厂商加快高端化建设，超高端新品不断涌现，抢占品牌制高点。伴随疫情防控政策不断优化，明年消费场景有望不断恢复，啤酒高端化之路仍将继续前行。 速冻品：多地预制菜政策不断出台，赛道热度不断提升。根据京东数据，2022 年 1-10 月，京东平台预制菜成交额同比增长 170%。伴随预制菜热度不断提升，各省市产业政策也不断完善，目前广东、山东、河南、福建、重庆等地省市级层面预制菜产业相关的政策意见陆续出台。此外，也有多个省市推出预制菜发展金融支持政策，山东省发布《关于推进全省预制菜产业高质量发展的意见》，金融层面，支持银行机构开发金融产品，加大对预制菜行业企业的信贷资源投入，云南、广东等地也纷纷出台预制菜金融支持政策。伴随预制菜支持政策出台，预制菜热度有望不断提升。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【食品饮料】基本面修复可期，结构升级趋势延续_20221219》2022.12.19 《【食品饮料】预期走高，业绩逻辑有望落地_20221212》2022.12.12 《【食品饮料】防疫政策优化，静待春暖花开_20221205》2022.12.05 《【食品饮料】防疫优化带来转机，关注左侧布局机会_20221202》2022.12.02 《【食品饮料】线下业态短暂承压，坚定 疫后修复信心_20221202》2022.12.02 -40.0-30.0-20.0-10.00.010.021-1222-02 22-04 22-06 22-08 22-10%食品饮料沪深300行业研究· 食品饮料 ·证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 食品饮料 正文目录 1. 核心观点 ........................................................................................................................................................................ 4 1.1. 白酒：病例激增影响短期消费，但需求回暖趋势不改 ................................................................................. 4 1.2. 啤酒：11 月啤酒进出口数量下滑，高端化之路不断前行 ............................................................................ 4 1.3. 乳制品：成本压力促格局优化，高端化带动细分领域机遇 ......................................................................... 5 1.4. 速冻品：多地预制菜政策不断出台，赛道热度不断提升 ............................................................................. 5 1.5. 调味品：餐链预期恢复带来利好，业务多元化成趋势 ................................................................................. 5 2. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 ..................................................................................... 6 2.1. 板块总体行情..................................................................................................................................................... 6 2.2. 子板块行情 ........................................................................................................................................................ 6 2.3. 个股行情 .........................................