汽车行业月报：11月乘用车销量同环比下降，新能源延续高增长

4U+[Table_ReportStyle] 汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2022 年 12 月 23 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《10 月乘用车销量同增环降，新能源延续高增长》2022.11.18 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 11 月乘用车销量同环比下降，新能源延续高增长 11 月沪深 300 指数上涨 9.8%，申万汽车指数上涨 8.0%，表现落后于沪深 300指数。11 月汽车销售 232.8 万辆，同比下降 7.9%、环比下降 7.1%；其中乘用车销量 207.5 万辆，同比下降 5.6%、环比下降 7.0%，疫情多点散发使得销量承压；商用车销售 25.3 万辆，同比下降 23.4%、环比下降 7.5%，客车同降环增，卡车同环比均下降。11 月新能源汽车销量 78.6 万辆，同比增长72.3%，延续高速发展态势，批发、零售渗透率分别为 35.9%、36.3%。随着年底旺季到来，国内疫情封控放开，加上年末购臵税补贴和新能源补贴政策到期会促进提前消费，预计 12 月汽车零售销量有望实现正增长。后续随着疫情缓解、芯片供应短缺问题缓解，预计汽车销量有望实现较快增长。 主要观点  11 月乘用车批零销量同环比均下降。据乘联会数据，11 月狭义乘用车批发销量 202.9 万辆，同比下降 5.7%、环比下降 7.5%；零售销量达 164.9万辆，同比下降 9.2%、环比下降 10.5%。随着年底旺季到来，国内疫情封控放开，加上年末购臵税补贴和新能源补贴政策到期会促进提前消费，12 月汽车乘用车零售销量有望实现正增长。后续芯片短缺有望逐步缓解，汽车消费刺激政策持续落地，有望推动产销量稳步增长。11月国内豪华品牌乘用车销量 24 万辆，同比增长 13%、环比增长 15%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降 31%、环比下降 23%，预计和芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长 5%、环比下降 7%，表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。  11 月商用车销量持续承压。据中汽协数据，11 月商用车销售 25.3 万辆，同比下降 23.4%。其中卡车销售 21.6 万辆，同比下降 25.6%；受疫情及宏观经济等影响，卡车销量持续承压，预计后续有望逐步回暖。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售 3.7 万辆，同比下降 7.2%，大客、中客同比分别增长 46.7%、10.9%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。  11 月新能源汽车销量延续高增长。据中汽协数据，11 月新能源汽车销售 78.6 万辆，同比增长 72.3%，延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量 74.3 万辆，同比增长 71.5%，批发、零售渗透率高达 35.9%、36.3%；其中比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉 Model3/Y、五菱宏光 Mini 等车型热销使得比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 4.4 万辆，同比增长 88.8%；6 米以上新能源客车销售 8540 辆，同比增长 50.4%，其中宇通客车、苏州金龙、吉利商用车销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-10 月汽车行业收入基本持平，利润保持增长。据中汽协数据，2022年 1-10 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 33939.2 亿元，同比基本持平；实现利润总额 2872.8 亿元，同比增长 4.9%。随着车市逐渐回暖旺季到来，后续营业收入及利润总额有望持续改善。 投资建议  整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。  新能源：新能源汽车销量 2022 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团，关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。  智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。 风险提示  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2022 年 12 月 23 日 汽车行业月报 2 目录 11 月汽车板块上涨 8.0%，短期表现落后于沪深 300 指数 ................... 4 11 月汽车销量同环比小幅下降，新能源延续高增长 ............................. 5 11 月汽车销量同比下降 7.9%、环比下降 7.1% ........................................................................... 5 11 月乘用车批零销量同环比均下降 ........................................................................................... 6 11 月卡车及客车销量同比下降 .................................................................................................. 8 11 月新能源汽车销量同比增长 72.3%，延续高速发展态势 ........................................................ 9 2022 年 1-10 月汽车行业收入基本持平，利润保持增长 ...................... 11 投资建议 ............................................................................................ 12 风险提示 ............................................................................................ 13 2022 年 12 月 23 日 汽车行