中国教育业行业点评：利好政策助推职教板块投资信心

中国教育业 | 2022 年 12 月 22 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 6 中国教育业| 行业点评 利好政策助推职教板块投资信心 扶持职教政策频发，提振投资信心 最近中央连续发布与职业教育相关的利好政策，12 月 14 日中共中央、国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》（“扩大内需纲要”），当中提到“支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办教育分类管理改革，开展高水平中外合作办学”。这次将扶持民办教育的策略纳入扩大内需战略中，超出市场预期。紧接着于 12 月 21 日，中央再发布《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，其中提到“探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入，按照公益性原则，支持职业教育重大建设和改革项目。鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育；扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模，以及制定支持职业教育的金融、财政、土地、信用、就业和收入分配等激励政策的具体举措”等。监管机构连续向职教行业派发“定心丸”，表明支持该行业的决心和方向不变。这有助于消除此前投资者对行业长期发展的政策忧虑，有利提振投资信心。 K9 板块的政策压力暂时减轻，长期定位不变 在“扩大内需纲要”中提到“鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为”等，市场预期对民办 K9 学校的监管政策将有所放松，我们认为地方政府在财政偏紧的情况下，可能放缓要求民办 K9 学校转成“非营利性”的速度，这暂时会减轻对民办 K9 学校的压力，维持民办学校的运营。但监管机构对于 K9 阶段教育以“公益性”和“普惠性”为主的长期定位不会改变。此外，我们不认为短期内会放松课外学科培训行业的监管。 2023 年展望 我们相信 2023/24 学年职教学校招生学额将继续增长，带动学生人数和学费的稳健增长。职教行业发展关键在于各地执行和落地民办高校分类管理的情况及速度，若有税收或补地价等相关的优惠措施出台，将进一步利好职教企业的盈利，有助板块持续估值修复。 首推龙头企业：中教控股（839 HK）和新高教集团（2001 HK） 基于以上因素，我们长期看好职教行业。板块内首选行业龙头公司中教控股（839 HK，买入，目标价 9.48 港元）、新高教集团（2001 HK，买入，目标价 3.90 港元）。建议积极关注业务保持稳定和现金流强劲之余，还能维持现金派息政策的公司，包括中汇集团（382 HK）、中国科培（1890 HK）和建桥教育（1525 HK）。职教公司的分红比例大约为 30% - 50%，现在的平均股息率有 4% - 6%，具有高息股配置价值。 分析师 陈怡 +852 3979 2941 vivien.chan@ztsc.com.hk 仅供内部参考，请勿外传中国教育业 | 2022 年 12 月 22 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 2 / 6 图表 1：职业教育相关鼓励政策 发布时间 发布单位 文件名称 内容要点 2018-02 教育部等六部门 《职业学校校企合作促进办法》 职业学校应当根据自身特点和人才培养需要，主动与具备条件的企业开展作，积极为企业提供所需的课程、师资等资源；鼓励职业学校与企业合作开展学徒制培养；各级人民政府教育、人力资源社会保障等部门应当采取措施，促进职业学校与企业人才的合理流动、有效配置。 2019-02 国务院 《国际职业教育改革实施方案》 到 2022 年，职业院校教学条件基本达标，一大批普通本科高等学校向应用型转变，建设 50 所高水平高等职业学校和 150 个骨干专业（群）；借鉴国际职业教育培训普遍做法，制订工作方案和具体管理办法，启动1+X 证书制度试点工作；实施职业院校教师素质提高计划，建立 100 个“双师型”教师培养培训基地；积极吸引企业和社会力量参与，指导各地各校借鉴德国、日本、瑞士等国家经验，探索创新实训基地运营模式。 2019-02 中共中央、国务院 《中国教育现代化2035》 增强职业教育适应性。深化产教融合、校企合作，推动职业教育股份制、混合所有制办学推动职业教育集团（联盟）实体化运作，支持校企共建“双师型”教师培养培训基地、企业实践基地。完善民办学校分类扶持、分类管理的政策举措，指导各地加快出台配套政策 2021-10 教育部 《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》 鼓励应用型本科学校开展职业本科教育。按照专业大致对口原则，指导应用型本科学校、职业本科学校吸引更多中高职毕业生报考，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的 10% ； 2022-02 教育部 《2022 年教育部工作要点 》 增强职业教育适应性。深化产教融合、校企合作，推动职业教育股份制、混合所有制办学推动职业教育集团（联盟）实体化运作，支持校企共建“双师型”教师培养培训基地、企业实践基地。完善民办学校分类扶持、分类管理的政策举措，指导各地加快出台配套政策 2022-04 第八届全国人民代表大会常务委员会 《中华人民共和国职业教育法》 各地要统筹区域职业教育资源，结合区域经济社会发展需求，采取合并、集团化办学、终止办学等形式，优化职业学校布局，合理确定招生规模。对拟集团化办学学校，须在校园、校舍、师资、仪器设备等方面开展实质性共建共享，并整体考核办学条件。职业学校要用足用好地方专项债券、预算内资、外国政府贷款、国际金融组织贷款等政策资金；鼓励各地探索社会力量多元投入机制，建立健全职业学校 股份制、混合所有制办学的 相关制度。 2022-10 党的二十大报告 指出“坚持教育优先发展”“加快建设教育强国”，“加快建设高质量教育体系”；报告指出“办好人民满意的教育”，“实施就业优先战略” 2022-12 国务院 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》 完善职业技术教育和培训体系，增强职业技术教育适应性。鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办教育分类管理改革，开展高水平中外合作办学。 2022-12 中共中央办公厅、国务院 《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》 探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本。鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育；扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模，以及制定支持职业教育的金融、财政、土地、信用、就业和收入分配等激励政策的具体举措等。 来源：公开资料，中泰国际研究部 仅供内部参考，请勿外传中国教育业 | 2022 年 12 月 22 日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 3 / 6 图表 2：职业教育板块与恒生指数相对走势 来源：公司资料，彭博，中泰国际研究部 -100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%21-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10职业教育板块平均恒生指数2021年5月《民办教育促进法实施条例》