天然气与海外新能源行业周报：美亚气价持续上涨，光伏产业链报价下滑

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2022 年 12 月 18 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 陈楚瑶 A0230521110001 chency@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 美亚气价持续上涨，光伏产业链报价下滑 天然气与海外新能源周报（20221212-20221218） 本周市场概况与观点 天然气板块：欧洲气价小幅回落，美亚气价维持涨势。截至 12 月 16 日，美国 Henry Hub 现货价格为$6.80/mBtu，环比涨幅 36.46%；荷兰 TTF 现货价格为€115.45/MWh，环比跌幅17.01%。英国 NBP 现货价格为 282 pence/therm，环比跌幅 19.43%。东北亚 LNG 现货价格为$38/mBtu，环比涨幅 2.72%。截至 12 月 15 日，LNG 全国出厂价 7804 元/吨，环比涨幅 9.13%。近期美国西部地区低温延续，中东部地区天气转冷，供暖需求增加导致气价回升。寒潮影响减弱叠加核电恢复，欧洲气价小幅回落。亚洲天气转冷增加供暖需求，中国买家重回现货市场，东北亚 LNG 价格小幅上涨。近期原料气成本大幅上涨，叠加全国气温较低，LNG全国出厂价格延续涨势。 欧洲天然气限价方案再次“议而不决”，关注 19 日新一轮会议进展。12 月 13 日，欧盟各国对新的天然气限价议案进行讨论，如 TTF 近月合约价格连续 3 天超过 200 欧元/兆瓦时且高于LNG 参考价 35 欧元/兆瓦时则触发价格上限，但该提案再次被否决。12 月 19 日将展开新一轮会议，对天然气限价方案再次进行讨论。我们认为欧洲仍需要保障其在全球 LNG 市场的竞争力，因此最终各国可以接受的天然气限价方案不会过于激进，对市场价格影响也较为有限，天气仍为支撑欧洲气价上行的核心因素。 光伏板块：本周受终端需求短期影响，产业链报价下滑。受海外双旦、国内春节影响，国内光伏终端需求短期偏弱，硅料市场几无成交，博弈情绪浓厚，产业链报价持续下滑。我们提示，目前处于成交的真空期，产业链目前报价较为混乱，仅反应价格下降趋势，而非真实成交情况，不宜过度悲观。全球存量地面电站项目近 400GW，国内 23-24 年储备项目近 200GW，我们维持 23 年全球光伏装机 350GW，国内装机 120GW 判断。 投资分析意见 天然气：1）入冬后天然气进入消费旺季，LNG 全球竞争有望加剧。推荐 LNG 国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。2）高耗能产业向西部转移，西部城燃经营区域具有后发经济优势，推荐昆仑能源。3）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。 光伏：1）颗粒硅技术的强 alpha 逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于四季度国内装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。 风险提示 国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；终端装机需求不及预期。 仅供内部参考，请勿外传October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现：恒生中国企业指数下跌 2.92%。恒生工业指数本周下跌 0.53%，恒生公共事业指数本周下跌 0.46%。 本周港股天然气重点公司和光伏重点公司普跌。在重点覆盖的天然气公司中，本周录得涨幅的公司为港华智慧能源 1.04%，昆仑能源 0.17%。在重点覆盖的光伏公司中，本周录得涨幅的公司为协鑫科技 0.97%，新特能源 0.50%。 图 1：天然气重点公司周度涨跌幅（单位：%） 图 2：光伏重点公司周度涨跌幅比较（单位：%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 行业市场追踪观点 2.1 全球天然气行业价格变化及观点 本周欧洲气价回落，亚洲及美国气价反弹。截至 12 月 16 日，美国 Henry Hub 现货价格为$6.80/mBtu，环比涨幅 36.46%；荷兰 TTF 现货价格为€115.45/MWh，环比跌幅17.01%。英国 NBP 现货价格为 282 pence/therm，环比跌幅 19.43%。东北亚 LNG 现货价格为$38/mBtu，环比涨幅 2.72%。截至 12 月 15 日，LNG 全国出厂价 7804 元/吨，环比涨幅 9.13%。近期美国西部地区低温延续，中东部地区天气同样转冷，供暖需求增加导致气价回升。寒潮影响减弱叠加核电恢复，欧洲气价小幅回落。亚洲天气转冷增加 LNG 需求，中国买家重回现货市场，东北亚 LNG 价格小幅上涨。近期原料气成本大幅上涨，叠加全国气温较低，LNG 全国出厂价格延续涨势。 1.04%0.17% 0.00%-1.60%-1.88%-1.94%-3.65%-4.41%-5.46%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%0.97%0.50%-0.82%-4.55%-6.50%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%协鑫科技新特能源信义光能 福莱特玻璃 信义能源仅供内部参考，请勿外传October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 美国天然气期货及现货价格大幅上涨。美国中西部地区寒冷天气持续，西海岸天然气现货价周内再度大幅上涨，部分地区价格飙升至近$50/mBtu。本周东部地区气温大幅下降，未来一周气温预计将低于平均水平，导致 Henry Hub 现货价及期货价周中快速反弹。截至12 月 16 日，NYMEX Henry Hub 主力合约价格为$6.60/mBtu，环比上涨 5.68%，Henry Hub 天然气现货价格为$6.80/mBtu，环比上涨 36.46%。 图 3： NYMEX HH