镍不锈钢·月度报告：我本将心照明月，奈何明月照沟渠

我本将心照明月，奈何明月照沟渠内容提要镍观点：供应端，镍矿价格持稳，港口库存小幅去化，原生镍过剩不改，11 月份均处于环增状态，但是结构性方面电解镍相对紧俏，现货进口亏损进一步加剧，印尼变数较大；需求端，不锈钢成本高企同时受到市场悲观情绪影响，开始停产，新能源最新数据环比有所走弱，但同比依然大幅增长，随着国内疫情防控优化对于消费的拉动，硫酸镍有望继续保持高开工率，民用合金领域旺季已过，订单萎靡；库存端，国内外镍豆库存持续累积，而镍板延续去化，绝对库存依然偏低。综合看，短线受宏观面与消息面双重影响，多空交织，暂无单边趋势性机会，关注印尼加税落地情况；操作上，沪镍主力按照区间思路操作，参考区间：17.8 万-21.4 万。不锈钢观点：供给端，镍资源和铬资源利润进口仍在高位，但是钢材减产力度加大，据统计，11 月份 300 系减产 13.7 万吨，12 月份 13.9 万吨，增量不及此前市场预期；需求端，受疫情影响，终端超季节性走软，房地产“三箭齐发”，后续将取决于疫情管控逐步优化之后消费复苏情况；库存端，社库出现小幅去化，但期货库存不断累积；虽然大厂在利润压缩下有意挺价，但一则终端需求本就不顺畅，二则下游对高价多持抵触情绪，后续库存或将持续缓慢累积。综合看，短线跟随消息面以及成本端波动，多空交织，暂无单边趋势性机会，关注印尼加税落地情况；操作上，不锈钢主力按照区间思路操作，参考区间：1.6 万-1.75 万。操作建议沪镍、不锈钢主力区间操作。风险提示宏观政策变动；地缘政治冲突；疫情干扰；印尼政策；LME 金属禁令Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1 号作者：杨彦龙·从业资格编号 F03103782·投资咨询编号 Z0018274邮箱：yangyanlong@jinxinqh.com镍不锈钢·月度报告2022 年 12 月 2 日月度报告·镍不锈钢2/32目录内容提要 ...........................................................1操作建议 ...........................................................1风险提示 ...........................................................1一、 镍 ............................................................7（一） 行情回顾 ................................................7（二） 产业分析 ................................................71． 供给端 .................................................72． 需求端 ................................................113． 库存端 ................................................144． 期现端 ................................................16（三） 综合研判 ...............................................18二、 不锈钢 .......................................................19（一） 行情回顾 ...............................................19（二） 产业分析 ...............................................191． 供给端 ................................................192． 需求端 ................................................233． 库存端 ................................................284． 期现端 ................................................29（三） 综合研判 ...............................................31重要声明 ..........................................................32图表图 1.1：LME3 个月合约收盘价（美元/吨） ..............................7图 1.2：沪镍主力合约收盘价（元/吨） ................................ 7图 1.3：国内镍矿进口量（吨） ....................................... 8图 1.4：国内镍矿自菲律宾进口量（吨） ............................... 8月度报告·镍不锈钢3/32图 1.5：港口镍矿库存（万湿吨） ..................................... 9图 1.6：国内镍铁产量（万金属吨） ................................... 9图 1.7：国内镍铁进口量（吨） ....................................... 9图 1.8：国内镍铁自印尼进口量（万金属吨） ........................... 9图 1.9：国内镍生铁库存（万金属吨） ................................. 9图 1.10：印尼镍生铁产量（万金属吨） ................................ 9图 1.11：国内湿法中间品进口量（千克） ............................. 10图 1.12：国内高冰镍进口量（千克） ................................. 10图 1.13：国内电解镍企业开工率（%） ................................ 10图 1.14：国内电解镍企业产能利用率（%） ............................ 10图 1.15：国内电解镍产量（吨） ..................................... 10图 1.16：国内电解镍进口量（吨） ................................... 10图 1.17：国内不锈钢粗钢产量（万吨） ............................... 11图 1.