全球指数与指数型产品发展与创新趋势

1全球指数与指数型产品发展与创新趋势摘要指数构建目标由为投资者提供市场代表性投资组合，向获取超额收益、控制风险、引导资金投向可持续发展领域等多方面发展，指数功能亦由初始的市场表征工具，逐渐演变成覆盖广泛资产类别和细分主题的投资标的，成为投资者管理组合风险、获取超额收益及进行业绩归因的有效工具。全球指数商不断创新完善指数体系以满足新的市场需求，推动行业向精细化、多元化深度发展，同时亦促进指数化产品不断创新。指数方面，非财务信息引入及可持续投资策略构建逐渐成为近年来指数创新热点，策略指数复杂度、灵活性持续提升，前沿技术发展叠加政策扶持驱动主题指数推陈出新，围绕资产类别和区域市场指数持续涌现。2021 年以来，全球指数数量稳定增长，ESG 指数增幅创新高，固定收益指数增速保持强劲，主题指数增幅获突破。产品方面，一是主动权益 ETF 取得新突破，吸引场外产品积极转型；二是 ESG ETF 实现跨越式发展，主题类 ESG ETF 尤其受青睐；三是 Smart Beta ETF 市场趋于稳定，风险管理型产品吸引力提升；四是科技和可持续投资引领主题 ETF 加速发展；五是底层资产多元化发展，短久期、通胀挂钩债券 ETF 广受欢迎。从境内市场来看，自 2018 年市场持续震荡调整以来，指数化投资发展已进入快车道。近五年来，境内市场指数化投资规模增速大幅超越欧美等发达市场，新发 ETF 数量呈现爆发式增长，存量 ETF 规模突破万亿，整体呈现如下特征：一是宽基 ETF 迎来新产品，吸引大量资金净流入；二是 ESG ETF 产品线日益丰富，吸引大量投资者关注；三是跨境 ETF 新发产品数量和规模显著上升，发展势头良好；四是 Smart Beta ETF 策略多样性提升，“质量成长”产品获认可；五是指数增强 ETF 获批上市，境内 ETF 产品更加多元化。展望未来，随着多层次资本市场体系构建日趋成熟，相关配套基础设施持续完善，个人养老基金等长期配置资金比例提升及相关衍生品生态的进一步丰富，境内指数化投资市场发展空间广阔。2一、 境外市场指数创新发展近年来，证券价格指数已由最初的市场表征工具，逐渐发展为覆盖广泛资产类别和细分主题的投资标的，成为投资管理过程的重要组成部分。非财务信息引入及可持续投资策略构建逐渐成为近年来指数创新热点，策略指数复杂度、灵活性持续提升，前沿技术发展叠加政策扶持驱动主题指数推陈出新，围绕资产类别和区域市场指数持续涌现。在此背景下，全球指数商纷纷完善和丰富其指数体系，指数数量和种类日益多元化。（一）全球指数边际变化概览1. 全球指数数量稳定增长全球指数商持续扩充和创新其指数体系，以满足日益丰富和多元化的投资需求。根据指数行业协会（IIA）2021 年指数调查结果显示，2019 年全球范围内大量冗余指数下线，带来指数数量短期内大幅下降。随后，全球指数数量迎来稳步上升期，截至 2021 年底，全球指数数量达到 326 万条1，同比增长 5%，高于 2020年的 3%。数据来源：IIA，中证指数.图 1 全球指数数量增势（单位：万）从覆盖区域来看，权益和固定收益指数占比达到 99%，其他指数类别仅占1%左右。其中，权益指数占据绝对主导地位，2021 年占比近 76%，固定收益指1包括 14 个 IIA 成员管理的指数。据估计，约占所有指数数量的 98%。3数占比 23%。与此同时，权益指数和固定收益指数底层资产区域分布差异明显，权益指数方面，美洲地区指数占比最低，仅 10%；亚太地区及欧洲、中东和非洲地区占比均超 20%。固定收益指数方面，美洲指数占比最高，为 37%（2020 年为 35%），其次为欧洲、中东和非洲地区，两大区域合计占比近 70%，而亚太地区和前沿/新兴市场占比均不足 10%。数据来源：IIA，中证指数.数据来源：IIA，中证指数.图 2 2021 年全球权益指数分布图 3 2021 年全球固定收益指数分布2. ESG 指数增幅创新高，具有广阔增长空间全球指数细分类别中，ESG 指数增幅最为亮眼。2020 年，ESG 指数飙升并创下 IIA 统计以来单个指数类别最高同比增幅 40.2%，2021 年 ESG 指数增幅继续创新高，同比增长 43.2%。全球各主流指数供应商表示，将从不同维度持续丰富 ESG 相关指数供给，以满足市场未来数年对 ESG 指数日益壮大的投资需求。ESG 投资已成为全球共识，越来越多的投资者希望通过投资活动为社会带来积极影响。据 IIA 2021 年 7 月 ESG 投资调研结果显示，87%的资管机构表示未来三年会加大 ESG 资产配置比例，预计 ESG 资产配置比例将由 26.7%攀升至五年后的 43.6%。除养老金等长期资金持续强化 ESG 投资理念外，在各种政策、制度的合力推动下，ESG 投资理念亦逐步向散户蔓延，将为 ESG 指数化投资奠定广阔增长基础。3. 固定收益指数增速保持强劲，ESG 和高收益类别增速领先相较权益指数，固定收益指数发展较为缓慢。从存量指数分布来看，传统固定收益指数（如公司债、主权债、综合等类别）占据绝对领先份额，而因子、主题、ESG、通胀等类别指数市场份额较低；从指数区域分布来看，覆盖美洲市场的固定收益指数占比明显高于权益指数，相应地新兴市场固定收益指数占比明显4偏低。整体来看，在过去较长时期内，债券市场流动性、基础数据和研究相对匮乏、人口结构、投资者认知程度等多方面因素一定程度限制了固收领域指数发展，进而使得发达市场与新兴市场固定收益指数化投资发展差距明显。自 2018 年以来，固定收益类指数增速保持强劲，增速稳定在 7%以上，增势良好且稳定。2021 年，固定收益类指数增速为 7.7%，高于 2020 年的 7.1%，数量占比亦由 2018 年的 16%上升至 2021 年的 23%。从边际变化来看，ESG、高收益债和综合类指数高增长是推动固定收益类指数稳步增长的主要推动力。从细分类别看，2021 年固收类 ESG 指数呈井喷式增长，增速高达 61%，其次为高收益和综合类指数，增速分别为 12.32%和 9.18%；从底层资产区域分布来看，美洲地区固定收益指数增长幅度最高，数量占比由去年 35%上升至当前的 37%。数据来源：IIA，中证指数.图 4 全球固定收益指数细分类别4. 权益指数供给不断提升，主题指数增幅实现新突破主动产品超额收益难以为继以及投资者对股票市场广泛参与度，促使权益指数及指数化投资发展遥遥领先固定收益指数。目前，传统权益指数布局已较为全面，尤其是占据权益指数领域主要存量份额的规模指数和行业指数，增长空间较为有限。近些年，权益指数增幅波动较大，2021 年全球权益指数录得 3%涨幅，增量主要由 ESG 和主题指数贡献。其中，主题指数增幅实现新突破，2021 年同比增长高达 27.25%。5数据来源：IIA，中证指数.图 5 全球权益指数细分类别（二）国际主流指数供应商新发指数特征1、可持续主题指数持续火爆，各指数商竞相推出新系列可持续投资已成为全球共识，相关主题指数成为全球指数商争相追逐的方向。从相关权益指数系列发布时间来看，境外可持续主题投资指数已由早期的非煤炭/化石原料、低碳、绿色收入、环境机