11月中国贸易数据点评：进出口增速回落，关注内需回升节奏

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 进出口增速回落，关注内需回升节奏 [Table_Title2] ──11 月中国贸易数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 11 月出口同比-8.7%，进口同比-10.6% 以美元计，2022 年 11 月我国出口同比增长-8.7%，较前值下降 8.4 个百分点，增速大幅回落；进口同比增长-10.6%，较前值回落 9.9 个百分点。1-11 月，全国出口累计同比增长 9.1%，进口累计同比增长 2.0%。 11 月我国进出口增速回落，主要原因在于：出口方面，海外主要经济体加速走弱，对国内出口的抑制效应加剧。进口方面，受国内疫情点多面广频发影响，需求仍然偏弱以及价格高位回落，进口增速出现下滑。 ► 海外需求低迷，出口持续回落 从主要出口国家和地区来看，除澳大利亚外，我国对主要贸易伙伴出口同比增速均出现不同幅度回落。 从主要出口商品来看，农产品、机电产品、高新技术产品和传统大宗商品出口增速均延续了下降趋势。其中，手机和船舶出口增速出现较大幅度回落；汽车出口增速则继续维持高位。 ► 价格高位回落，进口增速下滑 从主要进口国家和地区来看，除澳大利亚外，11 月我国对主要贸易伙伴进口同比增速都出现一定幅度的下降。 从主要进口商品来看，农产品和大宗原材料进口增速收窄；机电产品和高新技术产品进口增速均出现较大幅度回落。 ► 出口回落或将延续，关注内需回升节奏 出口方面，海外经济体生产、消费需求加速走弱，或将持续形成对出口增速的拖累。强美元和弱需求对大宗商品产生的影响或将持续，价格仍存在下行空间。此外，11 月，人民币汇率整体走强，后续需进一步关注人民币汇率走势以及其对于出口的影响。展望未来，出口增速回落或将延续。 进口方面，国内疫情防控不断优化，稳经济政策持续加码，国内生产需求有望逐步改善，并对进口起到一定的支撑作用。但是短期内国内市场信心修复仍需时间。中长期来看，12 月政治局会议明确指出“要着力扩大国内需求”，后续应重点关注在相关政策利好下内需回升的节奏以及大宗原材料价格走势。 风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 12 月 08 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138406 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 11 月出口同比-8.7%，进口同比-10.6% ..............................................................................................................................................3 2. 海外需求低迷，出口持续回落...............................................................................................................................................................3 3. 价格高位回落，进口增速下滑...............................................................................................................................................................4 4. 出口回落或将延续，关注内需回升节奏.............................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图 1 11 月出口累计同比增速 9.1%..........................................................................................................................................................3 图 2 11 月对澳大利亚出口同比增速由负转正（%） .........................................................................................................................4 图 3 11 月主要出口商品增速均出现下降（%） ..................................................................................................................................4 图 4 11 月自不同地区进口同比增速普遍下降（%） .........................................................................................................................5 图 5 11 月主要进口商品增速均有所回落（%） ..................................................................................................................................5 图 6 11 月铁矿砂进口增速降幅收窄（%） ...............