钢材月报：政策暖风频吹，强预期支撑钢价

中原期货研究所 1 请务必阅读风险提示及免责声明 政策暖风频吹，强预期支撑钢价 月报∣钢材 发布日期：2022-11-16 投资咨询业务资格 证监发【2014】217 号 工业金属组 林 娜 0371-61732882 linna_qh@ccnew.com 执业证书编号： F03099603 彭博涵 0371-68599135 pengbh_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3076814 投资咨询编号：Z0016415 分析师微信 公司官方微信 本期观点 宏观方面，随着美国通胀指标的高位回落，美联储加息预期放缓，12 月加息 50 个基点的概率推升，有助于缓解大宗商品下行压力。国内市场，宏观政策持续加码，从疫情防控的优化调整到房地产金融 16 条，市场情绪逐步转暖，宏观氛围整体向好。 供需来看，今年环保限产力度明显不及往年，随着近期钢厂利润的修复，主动减产动力不足，尽管当前江苏产能平控等限产消息扰动市场，但今年秋冬并未出现全面限产消息，整体而言，钢产量进一步下滑的空间有限。需求端，下游产业受疫情扰动整体偏弱。房地产虽有政策托底，但短期在开工阶段的用钢需求拉动依然较弱；而基建赶工随着淡季深入，支撑有限；制造业虽具有较强韧性，但随着出口下滑和国内需求萎缩，整体仍面临压力。11 月下旬北方将进入传统淡季，随着户外施工减少，建筑用钢量有进一步萎缩的压力，而需求端的持续不佳也将给库存带来转增的风险。 整体来看，“强预期，弱现实”的格局决定了期货盘面 01 合约走势难有大的突破。而随着宏观利好的逐步出尽，以及终端需求进一步走弱，若库存出现连续转增，则钢价将重新面临回落压力，下行空间取决于原料端价格支撑。螺纹钢 01 合约关注上方第一压力位 3800 附近，第二压力位 3900，下方支撑 3500。热卷第一压力位 3850 附近，第二压力位 3900-3950。 操作建议 01 合约不宜高位追涨，螺纹钢和热卷 05 合约更具中期逢低买入价值。同时，重点关注螺纹钢 01-05 反套机会。 风险提示： 国内政策刺激不及预期、经济数据不及预期、美联储超预期激进加息 中原期货研究所 2 请务必阅读风险提示及免责声明 目 录 1、10 月行情回顾 ......................................................................................................... 3 2、宏观分析 ................................................................................................................. 4 2.1 国际——美联储激进加息或迎拐点 ................................................................ 4 2.2 国内——政策暖风频吹，宏观氛围转暖 ........................................................ 5 3、供需分析 ................................................................................................................. 7 3.1 产量：阶段性高位回落，关注限产消息 ....................................................... 7 3.2 需求：疫情冲击终端需求，预期随政策转变 ............................................... 9 3.3 供需结构：库存低位提供底部支撑 ............................................................. 11 3.4 原料端：终端预期转暖令成本支撑走强 ..................................................... 13 4、总结和行情预判 .................................................................................................... 14 rQqNtOoQzRnQwPnMsOqOzQ6M8Q7NpNrRsQsQiNoPqRlOoPqP6MrQoQwMqMrMNZrMmR 中原期货研究所 3 请务必阅读风险提示及免责声明 1、10 月行情回顾 10 月钢价超预期大跌，一方面，海外市场美联储激进加息的步伐持续，导致全球市场避险情绪推升，美元持续创出新高，大宗商品整体承压。另一方面，国内多省疫情集中爆发，下游需求受到抑制，旺季需求不及预期。钢价持续下跌，再度创出下半年新低。盘面来看，螺纹钢主力合约最大波幅高达 500，热卷最大波幅也有 450 左右。与此同时，现货端跌幅明显，整体 300-500 的下跌。其中华北地区影响更大，跌幅居前。不过，相较而言，期货依旧贴水现货，且基差进一步扩大。 项目 单位 2022/10/31 月变动 现货 螺纹钢:HRB400E 20MM:上海 元/吨 3680 ↓360 螺纹钢:HRB400E 20MM:北京 元/吨 3590 ↓520 螺纹钢:HRB400E 20MM:广州 元/吨 4120 ↓320 热轧:4.75 热轧板卷:上海 元/吨 3610 ↓310 热轧:4.75 热轧板卷:天津 元/吨 3620 ↓330 热轧:4.75 热轧板卷:广州 元/吨 3640 ↓340 成本 进口铁矿石(PB 粉 61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 638 ↓114 准一级冶金焦:日照港 元/吨 2670 ↓50 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2500 ↑20 期货 RB01 合约 元/吨 3397 ↓426 RB05 合约 元/吨 3336 ↓386 RB10 合约 元/吨 3279 ↓682 HC01 合约 元/吨 3457 ↓413 HC05 合约 元/吨 3390 ↓392 HC10 合约 元/吨 3324 ↓458 基差 上海螺纹（01 合约） 元/吨 283 ↑66 北京螺纹（01 合约） 元/吨 193 ↑193 广州螺纹（01 合约） 元/吨 663 ↑663 上海热卷（