宏观策略日报：美国10月PCE通胀回落符合预期

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2022年12月2日 [Table_NewTitle] 美国10月PCE通胀回落符合预期 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 证券分析师： 赵从栋 S0630520020001 Zhaocd@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1. 习近平同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈。12月1日上午，国家主席习近平在人民大会堂同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈。习近平就中欧关系发展提出四点看法：一是要秉持正确认知。二是要妥善管控分歧。三是要开展更高水平合作。双方要加强宏观经济政策协调，加强市场、资本、技术优势互补，共同打造数字经济、绿色环保、新能源、人工智能等新增长引擎，共同确保产业链供应链安全稳定可靠。四是要加强国际协调合作。总的来看，欧洲对华的投资规模在不断扩大。据商务部公布的数据显示，今年1-8月，中国实际使用外资1384亿美元，增长20.2%；其中，欧盟对华投资增长123.7%（含通过自由港投资数据）。对于欧洲而言，中国制造业能源成本有较大优势，中国在新能源、人工智能等产业或将加大与欧洲的合作。 ➢ 2. 美国10月PCE通胀回落符合预期。12月1日，美国商务部数据显示，美国10月PCE同比6.0%，预期6.0%，前值6.2%；环比0.3%，低于预期的0.4%，前值0.3%。10月核心PCE同比5.0%，预期5.0%，前值5.2%；环比0.2%，低于预期的0.3%，前值0.5%。 ➢ 3. 厨电销量仍有承压，高端化趋势明显，稳地产政策有望支持估值修复。据产业在线数据，2022年1-10月，我国油烟机内销量1144万台，同比下降14.6%；库存量217万台，同比增加10.4%。单10月份来看，油烟机内销量142万台，同比下降13.9%，降幅环比扩大0.7pct。受地产端需求波动、线下门店客流减少等影响，国内油烟机出货仍未出现明显拐点。零售端，据奥维云网，油烟机行业仍呈价格上行趋势，线下均价同比增长166元至4030元，线上均价同比增长99元至1709元。 市场情况： ➢ 北向资金净流入。12月1日，陆股通当日净买入114.50亿元，其中买入成交683.86亿元，卖出成交569.37亿元。 ➢ 美股周四收盘涨跌不一。12月1日，道琼斯工业平均指数报收34395.01点，下跌0.56%；标普500指数报收4076.57点，下跌0.09%；纳斯达克指数报收11482.45点，上涨0.13%。 国内疫情情况： ➢ 11月30日，全国新增新冠肺炎病例4150例，较前一日增加140例，新增无症状感染者31911例，较前一日增加4265例。 ➢ 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1.宏观要点 习近平同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈 12 月 1 日上午，国家主席习近平在人民大会堂同欧洲理事会主席米歇尔举行会谈。习近平就中欧关系发展提出四点看法：一是要秉持正确认知。二是要妥善管控分歧。三是要开展更高水平合作。双方要加强宏观经济政策协调，加强市场、资本、技术优势互补，共同打造数字经济、绿色环保、新能源、人工智能等新增长引擎，共同确保产业链供应链安全稳定可靠。四是要加强国际协调合作。 总的来看，欧洲对华的投资规模在不断扩大。据商务部公布的数据显示，今年 1-8 月，中国实际使用外资 1384 亿美元，增长 20.2%；其中，欧盟对华投资增长 123.7%（含通过自由港投资数据）。对于欧洲而言，中国制造业能源成本有较大优势，中国在新能源、人工智能等产业或将加大与欧洲的合作。 美国 10 月 PCE 通胀回落符合预期 12 月 1 日，美国商务部数据显示，美国 10 月 PCE 同比 6.0%，预期 6.0%，前值 6.2%；环比 0.3%，低于预期的 0.4%，前值 0.3%。10 月核心 PCE 同比 5.0%，预期 5.0%，前值5.2%；环比 0.2%，低于预期的 0.3%，前值 0.5%。 PCE 指数如预期放缓，或在一定程度上强化市场对美国通胀见顶的预期。从此前公布的数据来看，10 月美国 CPI 和核心 CPI 均有所回落，往后看，由于劳动力市场仍然偏紧，服务类价格可能使美国通胀回落的速度整体偏慢。11 月 30 日，美联储主席鲍威尔发表言论称，放慢加息速度的时间最快可能会在 12 月的议息会议上，在接近足以降低通胀的政策利率水平时，放慢加息速度是有意义的，预计 12 月的加息节奏大概率放缓至 50 个基点。PCE数据公布后，CME Fed watch tool 显示 12 月加息 50 基点的概率上升至 79.4%，此前一天为 75.8%。从市场表现来看，数据公布后美元指数跌至 105 下方，为 8 月以来新低；黄金短线波动，美股开盘三大股指涨跌不一。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 2.行业分析 厨电销量仍有承压，高端化趋势明显，稳地产政策有望支持估值修复 油烟机内销出货弱于去年，零售均价同比提升。据产业在线数据，2022 年 1-10 月，我国油烟机内销量 1144 万台，同比下降 14.6%；库存量 217 万台，同比增加 10.4%。单 10月份来看，油烟机内销量 142 万台，同比下降 13.9%，降幅环比扩大 0.7pct。受地产端需求波动、线下门店客流减少等影响，国内油烟机出货仍未出现明显拐点。零售端，据奥维云网，油烟机行业仍呈价格上行趋势，线下均价同比增长 166 元至 4030 元，线上均价同比增长 99元至 1709 元。 油烟机零售市场集中度有所提升。据奥维云网数据，2022 年 1-10 月我国油烟机线下市场零售额 CR3 同比增加 1.6pct 至 67.2%，其中老板、方太、华帝零售额份额分别为 31.6%（同比+1.2pct）、29.0%（同比+1.6pct）和 6.6%（同比-1.2pct）；线上市场零售额 CR3 同比增加 0.3pct 至 53.2%，其中老板、方太、华帝零售额份额分别为 22.1%（同比-0.5pct）、20.1%（同比-0.6pct）和 11.0%（同比+1.4pct）。 10 月集成灶零售规模略有增长，高端升级趋势持续。根据奥维数据，10 月集成灶全渠道零售