首次覆盖报告：功率预测引领市场，新兴业务前景广阔

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 27 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 国能日新(301162)首次覆盖报告 2022 年 11 月 28 日 [Table_Title] 功率预测引领市场，新兴业务前景广阔 ——国能日新(301162.SZ)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  深耕新能源电力管理领域多年，致力于成为领先的清洁能源管理专家 公司致力于成为行业内领先的清洁能源管理专家，主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品及服务，为新能源电力“可看见、可预测、可调控”管理目标的实现提供助力。2017-2021 年，公司营业收入稳健增长，毛利率保持稳定。2021 年，公司营业收入为 3.00 亿元，同比增长20.92%，扣非归母净利润为 0.57 亿元，同比增长 9.82%，毛利率为 63.39%。  新能源产业前景广阔，发电功率预测是刚性需求 我国新能源发电行业正处于快速发展阶段。发电功率预测是基于新能源电力波动性和不稳定性特征而产生的刚性需求，是电网端进行电力调节控制和发电端电力内部管理的必要前提条件，因此随着下游新能源发电行业存量电站数量的持续增加，其市场规模也将持续扩大。同时，国家发展改革委及国家能源局等主管部门明确了考核奖惩机制，并持续加强对新能源功率预测的考核，客观上促进了新能源发电功率预测业务的发展。沙利文预计，到 2024 年我国新能源发电功率预测市场规模将增长至约 13.41 亿元。  功率预测精度领跑市场，类 SaaS 模式更具有持续性和客户粘性 公司深耕新能源产业，持续从提高气象数据精度、提高算法模型精度等角度提高发电功率预测的精度。2020 年，短期风电和光伏功率预测综合精度分别为 84.60%和 89.21%。公司功率预测服务是类 SaaS 模式，具备持续性和客户粘性，2021 上半年，光伏电站留存率达 99.39%，当期平均服务站点 1434 个。根据沙利文的数据，2019 年，公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的占有率分别为 22.10%和 18.80%。此外，公司针对电力市场需求，通过技术和产品的延伸实现虚拟电厂等方向的开拓。  盈利预测与投资建议 我国新能源产业发展迅速，公司已经迎来良好机遇。预测公司 2022-2024年的营业收入为 3.75、4.75、5.96 亿元，归母净利润为 0.76、1.01、1.31亿元，EPS 为 1.07、1.42、1.84 元/股，对应 PE 为 72.82、55.01、42.36倍。上市以来，公司 PE TTM 主要运行在 50-110 倍之间，给予公司 2023年 75 倍的目标 PE，目标价为 106.50 元。首次推荐，给予“买入”评级。  风险提示 全球新冠疫情风险；下游行业政策变动的风险；技术创新失败的风险等。 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 248.22 300.15 374.65 475.23 595.76 收入同比(%) 46.46 20.92 24.82 26.84 25.36 归母净利润(百万元) 54.21 59.18 76.01 100.63 130.67 归母净利润同比(%) 48.80 9.16 28.45 32.38 29.86 ROE(%) 28.96 24.02 7.18 8.89 10.62 每股收益(元) 0.76 0.83 1.07 1.42 1.84 市盈率(P/E) 102.10 93.54 72.82 55.01 42.36 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|首次推荐 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 78.08 元/106.50 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 102.88 / 47.06 A 股流通股（百万股）： 16.81 A 股总股本（百万股）： 70.89 流通市值（百万元）： 1312.88 总市值（百万元）： 5535.30 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -28%-5%18%40%63%4/296/208/1110/211/23国能日新沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 27 目 录 1. 公司介绍：发电功率预测龙头，未来成长潜力巨大 ............................................ 4 1.1 历史沿革：深耕能源数据领域，产品体系不断完善 ................................... 4 1.2 财务分析：营收保持稳健增长，加大投入布局未来 ................................... 8 1.3 股权架构：核心团队经验丰富，员工持股共同发展 .................................. 11 1.4 股权激励：凝聚公司核心员工，彰显快速成长信心 ................................. 12 1.5 募投项目：紧密围绕主营业务，增强综合竞争实力 ................................. 12 2. 行业分析：功率预测顺势而起，政策助力快速发展 .......................................... 13 2.1 下游扩张：风光发电前景广阔，信息技术规模应用 ................................. 13 2.2 政策驱动：考核奖惩制度明确，政策红利持续释放 ................................. 15 2.3 需求旺盛：功率预测需求刚性，市场规模稳步增长 ................................. 15 3. 竞争力分析：领跑功率预测市场，商业模式优势明显 ....................................... 18 3.1 产品解构：核心技术打造优势，功率预测精度领先 ................................. 18 3.2 商业模式：盈利模式成熟稳定，长效服务持续创收 ................................. 19 3.3 业务拓展：前瞻挖掘市场需求，延