2023年医药行业投资策略：云开雾散终有时，择优布局待花开

中泰国际研究部施佳丽（Scarlett Shi）2022 年 11月 25 日1云开雾散终有时，择优布局待花开--2023年医药行业投资策略仅供内部参考，请勿外传目录2业绩与股价影响因素医药行业表现回顾与影响因素后疫情时代医药需求将逐步回暖制药板块重点关注优质创新药生产商医疗服务板块重点关注高端专科医院CXO板块重点关注中国市场龙头仅供内部参考，请勿外传32022年港股医药行业主要公司股价表现公司名称股票代码年初来6个月1个月西药石药集团1093 HK13.020.512.2复星医药2196 HK(29.8)(29.3)23.0翰森制药3692 HK(25.6)3.80.4中国生物制药1177 HK(23.3)(2.8)(0.2)丽珠集团1513 HK(10.9)(2.9)16.5三生制药1530 HK22.239.136.7远大医药512 HK(38.5)(11.6)2.6石四药集团2005 HK(6.5)1.33.6四环医药460 HK(35.9)(22.9)10.8绿叶制药2186 HK(18.0)19.238.4联邦制药3933 HK(11.0)2.18.4先声药业2696 HK(47.3)(31.6)(13.0)中成药白云山874 HK(11.0)(3.2)8.5中国中药570 HK(28.6)(6.1)13.5同仁堂国药3613 HK(26.1)(5.4)4.2未盈利生物科技百济神州6160 HK(33.5)27.08.5君实生物1877 HK(44.5)(41.5)27.8金斯瑞生物科技1548 HK(47.5)(19.1)(6.6)信达生物1801 HK(39.7)29.0(3.6)再鼎医药9688 HK (49.1)(11.4)19.2荣昌生物9995 HK(36.4)66.66.2康希诺6185 HK(47.2)34.9100.4诺诚健华9969 HK(31.5)(3.1)10.2康诺亚2162 HK55.9134.942.0科济药业2171 HK(51.7)14.1(2.2)康宁杰瑞生物制药9966 HK(38.5)11.935.4康方生物9926 HK(3.5)132.35.8公司名称股票代码年初来6个月1个月CXO药明康德2359 HK(42.8)(19.3)21.9药明生物2269 HK(47.8)(14.1)14.6泰格医药3347 HK(30.6)(12.7)20.0康龙化成3759 HK(47.4)(27.9)38.0凯莱英6821 HK(59.0)(11.9)6.8昭衍新药6127 HK(28.6)(19.0)22.9方达控股1521 HK(43.3)(22.5)25.8医药分销上海医药2607 HK(15.8)(1.7)11.3国药控股1099 HK1.8(9.5)5.1华润医药3320 HK74.637.56.7康哲药业867 HK(25.4)(12.8)(1.8)医疗服务海吉亚医疗6078 HK(10.7)13.55.1锦欣生殖1951 HK(41.1)(5.2)16.3环球医疗2666 HK(27.4)(16.5)6.8医思健康2138 HK(53.3)(31.9)20.9华润医疗1515 HK(0.9)4.55.0医疗器械威高股份1066 HK11.027.5(12.5)微创医疗853 HK(40.0)10.8(2.5)先健科技1302 HK(33.6)3.8(15.3)爱康医疗1789 HK10.972.2(10.1)春立医疗1858 HK(9.9)47.62.6康基医疗9997 HK (7.8)7.214.6诺辉健康6606 HK(15.8)6.912.3心通医疗2160 HK(36.7)5.2(5.8)来源：彭博，中泰国际研究部^更新于2022年11月23日仅供内部参考，请勿外传4来源：Wind，中泰国际研究部医药制造业收入与利润增速及影响因素仅供内部参考，请勿外传后疫情时代医药行业需求将逐步回暖5海外研究表明新冠死亡率下降，潜伏期有所缩短•海外研究表明Omicron潜伏期从1~14天缩短为2~3天，绝大多数患者在感染后7天内出现症状。•全球新冠病死率已显著下降。•海外研究表明无基础疾病人士感染重症概率不高。来源：世界卫生组织，中泰国际研究部图表.全球各地新冠死亡人数统计（单位：百万人）仅供内部参考，请勿外传后疫情时代医药行业需求将逐步回暖6恶性肿瘤恶性肿瘤代谢类疾病1型与2型糖尿病（BMI>=30)心血管高血压肺部肝病肝硬化非酒精性脂肪肝酒精性肝病自免性肝炎肾脏慢性肾病精神类疾病木僵（stupor）、抑郁症、精神分裂症、失智症、身体与精神方面障碍妊娠妊娠、分娩或流产后的月子期吸烟吸烟者儿童有基础疾病儿童遗传类疾病唐氏综合征α1-抗胰蛋白酶缺乏症、地中海貧血免疫类疾病艾滋病、内脏移植或干细胞移植患者、服用免疫抑制剂患者、先天免疫缺陷患者 重症概率高 重症概率低脑血管疾病、心力衰竭、心绞痛、心肌病间质性肺炎、肺栓塞、肺高血压、哮喘、慢性阻塞性肺病（COPD)、肺结核、囊性纤维化来源：美国CDC，日本厚生劳动省，中泰国际研究部图表.容易引发新冠重症的基础疾病仅供内部参考，请勿外传7后疫情时代医药行业需求将逐步回暖图表.新加坡新冠死亡率0.067%0.024%0.025%0.000%0.010%0.020%0.030%0.040%0.050%0.060%0.070%0.080%无疫苗保护基础疫苗保护全程疫苗接种来源：新加坡卫生部，中泰国际研究部亚洲国家死亡与重症情况及主要新冠毒株后遗症对比图表.新加坡新冠每日新入院人数（单位：人）来源：新加坡卫生部，中泰国际研究部来源：日本厚生劳动省，中泰国际研究部图表.日本新冠每日新增重症人数（单位：人）来源：东京福祉保健局2022年5月26日报告，中泰国际研究部图表.日本感染奥密克戎与德尔塔及以前毒株患者后遗症对比38.6%34.0%17.4%10.6%11.3%9.5%3.9%1.4%1.6%22.2%26.0%19.1%23.3%15.1%30.4%6.3%2.9%1.9%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%咳嗽倦怠感发热、低烧味觉障碍呼吸困难嗅觉障碍胸痛麻痹抑郁奥密克戎德尔塔以前仅供内部参考，请勿外传2023年选股策略8重点关注医疗服务CXO板块优质企业创新药行业龙头修复性行情推荐逻辑图表.2023年重点关注领域来源：中泰国际研究部来源：中泰国际研究部制药板块建议关注创新药行业龙头修复性行情：2022年国内疫情导致人口流动性下降，传染病发病率降低，防疫措施影响医疗机构营运，因此制药板块业绩与股价均受影响。预计随着人口流动性的恢复与防控措施的宽松，药品与医疗器械需求将回暖。医疗服务板块建议关注高端专科医疗营运商：2022年受疫情影响部分地医疗服务需求下降，部分医疗机构无法正常营运，而且核酸等导致医保基金负担较大，影响医疗服务企业业绩，但是预计疫情舒缓后刚性需求将回升，建议关注肿瘤医院等刚需型医疗服务提供商。CXO板块优质企业：从