非银金融周报：积极配置保险板块，券商反弹依旧可期

1 Ta行业报告│行业周报 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融周报（2022.11.14-2022.11.20） 积极配置保险板块，券商反弹依旧可期 投资要点：近期我国各类政策的调整都显著提升了市场对经济复苏的预期，有效提振市场情绪，预计A股仍有望持续企稳回升，后续对经济预期的持续修正将会推动非银板块跑出相对收益，当前我们建议积极配置保险股，券商板块则建议适当布局，个股推荐国寿、平安、港交所、友邦。 ➢ 上周行业动态 市场表现： 截至2022年11月18日，上周（11.14~11.18）上证指数上涨0.32%，非银金融板块整体上涨2.26%，跑赢市场，其中保险行业上涨3.99%，证券行业上涨1.55%，多元金融行业上涨1.93%。上周日均股基成交额11282.03亿，较前周上升6.35%；上周日均两融余额15731.07亿，较前周上升0.22%。 行业要闻： 1）中国人民银行：缩量平价续作 8500亿元MLF。2）银保监会：发布《人身保险产品信息披露管理办法》以及要求排查增额终身寿险产品相关风险。3）证监会：发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录。4）北交所：股票交易经手费标准下调至0.25‰，降幅50%。 ➢ 下周投资观点 建议积极配置保险板块，后续在开门红催化、稳增长预期升温、疫情持续优化、地产持续放松等多重催化下板块有望迎来持续反弹。上周在疫情防控优化、房地产政策放松的刺激下，保险板块表现亮眼（上涨4%，跑赢市场），展望后续，从资产端来看，防疫政策的持续优化以及随着后续各大重要经济工作会议召开，经济稳增长预期将不断增强，利率水平有望持续上行（上周十年期国债收益率上行10BP），利好保险股估值修复。从负债端来看，开门红有望实现正增长，扭转多年下滑态势，将催化板块股价。近期银行理财净值大幅回撤也有望对保险产品的需求构成利好，同时银保监会上周陆续发布保险产品信息披露办法以及要求排查增额终身寿险风险，我们认为短期对头部公司销售并无影响，不必担心。当前板块依旧处于极低持仓的状态，建议积极配置。建议关注负债端持续领先、股价弹性更好的中国人寿以及更受益地产改善以及产品和服务创新（居家养老）更为领先的中国平安，同时建议关注友邦保险。 对于券商板块，我们认为仍值得低位布局，情绪和政策的积极催化都有望带动板块上涨。11月以来，市场走势和交易量逐渐企稳，这将对4季度券商板块业绩构成有利支撑，我们一直强调在前期市场波动的背景下，券商板块的估值出现明显超调，当前板块基本面已出现改善，而估值并未体现。后续防疫政策和地产支持政策的进一步推动，都将显著提升资本市场对于后续经济的复苏预期，从而推动A股行情向好，券商板块则有望再次启动（上周二板块大涨已得到体现），建议投资者低位配置。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。 ➢ 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 11 月 20 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱： zenggr@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 杨敏行 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《利润受股市拖累明显，龙头公司韧性更强非银金融》2022.11.01 2、《公募三季报进一步低配，板块后续股价催化可期非银金融》2022.10.31 3、《行业利好政策频出，板块有望触底反弹非银金融》2022.10.23 请务必阅读报告末页的重要声明 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1. 上周行业动态 ...................................................... 3 1.1. 市场表现 ..................................................................................................... 3 1.2. 行业要闻 ..................................................................................................... 3 1.3. 重点公司动态.............................................................................................. 4 2. 投资建议 .......................................................... 4 3. 风险提示 .......................................................... 5 图表目录 图表 1：周日均股基成交额及环比 ................................................................................... 3 图表 2：周日均两融规模及占比 ....................................................................................... 3 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1. 上周行业动态 1.1. 市场表现 截至 2022 年 11 月 18 日，上周（11.14~11.18）上证指数上涨 0.32%，非银金融板块整体上涨 2.26%，跑赢市场，其中保险行业上涨 3.99%，证券行业上涨 1.55%，多元金融行业上涨 1.93%。 上周日均股基成交额 11282.03 亿，较前周上升 6.35%；上周日均两融余额15731.07 亿，较前周上升 0.22%。 1.2. 行业要闻 1） 中国人民银行：缩量平价续作 8500 亿元 MLF 11 月 15 日，中国人民银行开展 8500 亿元中期借贷便利（MLF