江苏省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2022）

区域研究报告 1 江苏省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2022） 公共融资部 钟士芹 经济实力：江苏省区位优势显著，产业结构优良，是全国经济最发达的省份之一。2021 年，全省经济稳定复苏、回暖向好，当年实现地区生产总值 11.64 万亿元，同比增长 8.6%，随疫情后复苏，增速较 2020 年上升 4.9 个百分点；GDP规模仅次于广东稳居全国第二位，人均 GDP 仅次于北京和上海，位列全国第三位。2021 年，全省工业经济稳定恢复，中高端行业发展相对较快；服务业支柱地位仍保持稳健，旅游业主要指标呈现恢复性增长；但受基数不断抬升、疫情多点散发等因素影响，服务业部分行业指标增速有所回落。从三大需求看，2021年江苏省消费市场和对外贸易呈较快增长态势，投资增速亦有所提升，但受楼市政策严控以及金融政策管控等因素影响，房地产相关指标增速有所下降。2022年前三季度，受疫情多发散发影响，江苏省经济受到较大冲击，当期 GDP 同比仅增长 2.3%，增速较上年同期下降 7.9 个百分点。 2021 年，江苏省各地市 GDP 总量排名与 2020 年相比未发生变化，经济发展差异化仍较显著。其中苏南地区的苏州、南京、无锡和苏中的南通经济总量均超万亿元，经济体量较小的地级市仍主要分布于苏北地区。各地市在人均 GDP、地均 GDP 以及人口密度、人均可支配收入方面仍表现为较明显的梯度特征。从经济增速看，随疫情后复苏，2021 年江苏省各地市经济增速均呈较大幅增长，经济增速均在 7-11%的区间。从三大需求看，2021 年，江苏省多数地市投资和消费恢复性增长，进出口总额增速较高，进出口规模基本与经济发达程度相关。2022 年上半年度，受疫情多发散发影响，江苏省各地级市经济增速显著放缓，除盐城和泰州 GDP 增速分别为 3.1%和 3.0%之外，其他地市经济增速均在 3%以下。 财政实力：江苏省一般公共预算收入居全国前列，财政收入稳定性较好，财政自给能力较强；受 2020 年疫情冲击、收入基数相对较低影响，2021 年全省一般公共预算收入恢复性增长，当年全省实现一般公共预算收入 10015.16 亿元，同比增长 10.55%，增速较上年上升 7.64 个百分点。2021 年，全省实现税收收入8171.30 亿元，同比增长 10.22%，税收占比为 81.59%，财政收入稳定性较强；当年全省一般公共预算自给率为 68.67%，仍居全国第五位，位于上海、北京、广东和浙江之后，财政自给能力总体较强。全省政府性基金收入主要来自国有土地使用权出让收入，近年来土地市场景气度持续较高，2021 年全省政府性基金收入继续保持相对较高增速，当年实现收入 13632.95 亿元，同比增长 20.01%，为地方财力的第一大来源。2022 年上半年度，主要受疫情反弹影响，江苏省一新世纪评级版权所有区域研究报告 2 般公共预算收入增速大幅下降，当期完成 4638.58 亿元，扣除全部增值税留抵退税后同口径下降 5.8%，增速较上年同期下降 24.9 个百分点；当期全省政府性基金预算收入完成 3209.35 亿元，同比下降 33.5%。 江苏省各地级市 2021 年一般公共预算收入排名与 2020 年相比未发生变化，且排名基本与 GDP 排名相当，苏南地区财政实力较强，其中苏州、南京、无锡一般公共预算收入均超千亿元，显著领先于其他地级市，一般公共预算收入合计占比达 55.75%，苏北地区财力整体偏弱，收入规模在 300 亿元以下的仍为淮安、连云港和宿迁 3 市。从增速看，2021 年多数地市一般公共预算收入增速较高，增速超过 10%的地市为 9 个，其中宿迁以 21.09%的增速居于首位；其他地市中，除苏州、南京、镇江和扬州增速低于 10%以外，其他地市增速均在 11-13%之间。各地级市财政收入质量总体较好，2021 年税收占比均在 75%以上，差异不大；但各市财政自给程度差异较显著，财政自给程度基本与经济发展水平相关，苏南地区财政自给程度整体较好，苏北地区财政自给程度相对较弱。 2021 年江苏省政府性基金收入主要集中于南京、苏州、常州、南通、无锡和徐州等经济体量相对较大的地市。从增速看，各地市政府性基金收入均保持增长，但增速差异较大，其中淮安、徐州和扬州增速较高，超过 30%；苏州、镇江、南京和南通增速相对较低，未达 20%，其中南通未达 10%。以政府性基金收入与一般公共预算收入规模相比，2021 年绝大多数地级市政府性基金收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的提高，除苏州和连云港 2021 年政府性基金收入与当年一般公共预算收入的比率分别为 92.25%和 95.61%之外，其余地市该指标均超过 100%，政府财力对政府性基金收入的依赖程度总体较高。 债务状况：2021 年末，江苏省政府债务规模仍居于全国首位，当年末政府债务余额为 1.90 万亿元，较上年末增长 10.08%；但因其财政实力强，财政收入对政府债务的覆盖程度仍相对较好，2021 年末全省政府债务余额是其当年全省一般公共预算收入的 1.89 倍，位列全国 36 个省（区、直辖市、计划单列市）该指标升序排列第 7 位，处于相对较低水平。2021 年，江苏省城投平台债券发行规模继续呈扩张态势，全年全省城投债发行额 1.40 万亿元，同比增长 36.95%，发行规模位居全国各省首位。但随着 2021 年以来城投监管政策由稳增长转向防风险，带来新一轮约束，2022 年前三季度全省城投债发行额为 0.89 万亿元，较上年同期下降 22.15%。若考虑城投平台带息债务，全省城投企业带息债务是 2021年全省一般公共预算收入的 7.13 倍，在全国排名第 5 位，居于四川、广西、贵州、重庆之后，一般公共预算收入对城投带息债务的覆盖程度较弱。 从债务分布看，2021 年末江苏省政府债务、城投企业存量债券及带息债务主要集中于经济体量相对较大的地市。政府债务方面，各地市 2021 年末政府债新世纪评级版权所有区域研究报告 3 务余额均呈增长态势，部分地市增幅相对较高，其中镇江已连续三年增速居于全省首位，经济实力较强的苏州和南京增速则最小。城投债发行方面，2021 年以来，受政策监管影响，绝大多数地市存续城投债余额虽呈增长态势，但增速回落幅度较大，其中连云港城投债余额则出现下降。在目前城投融资监管趋严的背景下，城投债发行政策进一步收紧，弱资质城投平台融资压力增大，需关注由此可能产生的债务周转及刚性兑付压力。从城投平台带息债务看，仅镇江城投平台2021 年末带息债务出现下降，其他地市平台带息债务规模仍为增长态势；部分地市城投平台带息债务压力有所下降，但变动幅度总体不大，镇江、盐城、泰州和淮安城投平台带息债务负担仍相对最重，债务偿付面临较大压力。 一、江苏省经济与财政实力分析 （一）江苏省经济实力分析 江苏省区位优势显著，产业结构优良，是全国经济最发达的省份之一。2021年，全省经济稳定复苏、回暖向好，GDP 规模仅次于广东稳居全国第二位，人均 GDP 仅次于北京和上海，位列全国第三位。2021 年，全省工业经济稳定恢复，中高端行业发展相对较快；服务业支柱地