航空运输Ⅱ行业：优化疫情防控“二十条措施”公布，入境航班熔断机制取消

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 优化疫情防控“二十条措施”公布，入境航班熔断机制取消 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（11 月 07 日-11 月11 日）交运板块整体较为稳定。本周航空、机场板块分别下跌 0.41%和 4.45%。 航空：优化疫情防控“二十条措施”公布,入境航班熔断机制取消 国务院公布进一步优化疫情防控工作二十条措施。11 月 11 日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》。主要包括：1）入境隔离、密切接触者由“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”改为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”，同时不再判定密接的密接；2）高风险外溢人员由“7 天集中隔离”改为“7 天居家隔离”。3）取消入境航班熔断机制，登机前 48 小时内 2 次核酸检测阴性证明调整为 1 次；同时，对于入境重要商务人员、体育团组等特定入境人员设立免隔离闭环管理区（“闭环泡泡”），对于正常国际商贸及文化交流的加快恢复意义重大。 防疫优化措施中“取消入境航班熔断机制”较为重要，将大幅增加国际航班数量，消除国际航班执行的不确定性，以及带来国际机票价格的下调。多家 OTA 平台机票搜索量大增，据飞常准 APP 数据，目前出入境航班搜索量已经达到 2020 年 5 月“五个一政策”发布后的最高值，较今年低位运行期间提升 125%以上；预计 11 月底，回国航线的运力将环比提升 25%以上，较年内低点 5 月提升 300%。同时，飞常准机票数据统计，11 月至今回国机票平均支付价格 7219 元，环比10 月下降 10.19%。 当前国内客运航班量仍较为低迷，距离全面复苏仍有距离，防疫措施优化实际见效仍需时间。本周（11 月 7 日-13 日）中国民航执飞航班量超 3.0 万架次，日均航班量 4326 架次，环比上周下降 1.3%，同比2021 年下降 29.6%，同比 2019 年下降 69.9%。国际航线执行客运航班量 820 架次，同比 2021 年提升 38.3%，同比 2019 年下降 94.6%，环比下降 6.3%。 持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn 18817566082 SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 11 月 15 日 市场表现 相关研究报告 -23%-13%-3%7%17%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15航空机场上证指数航空运输Ⅱ 仅供内部参考，请勿外传 1 航空运输Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：航空机场板块有所分化 ............................................................................................................... 3 1.1 A 股市场：航空机场板块有所分化 .......................................................................................................... 3 1.2 港股及海外市场：航空机场表现有所上升 ............................................................................................ 4 二、行业动态：10 月民航国内客流量同比下降 58.5%........................................................................................ 6 2.1 航空客运：10 月民航国内客流量同比下降 58.5%................................................................................. 6 2.2 航空货运：9 月中国货运航班量同比增长 2.9% ................................................................................... 12 2.3 油价：国际航油价格回落，国内燃油附加费年内二次下调 ............................................................... 13 2.4 汇率：美元兑人民币汇率上升 .............................................................................................................. 14 2.5 机场：10 月十大机场运力同比下降 48.1% .......................................................................................... 15 三、投资评价和建议：持续关注国际航线政策，供需结构有望反转 .............................................................. 20 四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 22 仅供内部参考，请勿外传 2 航空运输Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 ................................................................................... 3 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前