综合金融行业-利普乐金融(LPL):打造以顾问为中心的TAMP服务平台

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业深度 利普乐金融(LPL):打造以顾问为中心的 TAMP 服务平台 利普乐金融公司是美国最大的独立经纪交易商、领先的投资咨询公司和顶级托管人,创办于 1989 年,总部位于美国圣迭戈。凭借敏锐的观察力,公司在成立之初就形成了“以顾问为中心”的愿景,致力于以独立的身份连接金融产品供应商、顾问以及金融机构。发展至今,利普乐金融为超过两万名财务顾问提供支持,目前的资产管理规模高达 1.04 万亿美元。 率先推出基金打包平台引领行业变革,持续打造数字化 TAMP平台分润买方投顾行业发展红利。目前,利普乐金融已拥有六大咨询平台,能根据不同场景提出针对性的理财建议,形成了覆盖多业务的产品布局。同时,以自清算为起点,利普乐金融打通了前后台的职能,构建收入增长闭环,提供比其他经纪商更快的交易处理速度,充分服务于顾问与客户。在这三十年间,通过对科技、咨询领域头部公司的收购,利普乐金融不断增强自身的科技实力,扩大经纪业务的产品种类、增加公司顾问的人数,稳固自身的行业地位。 打通产业上下游,构筑买方财富管理生态作为公司核心壁垒,并以多元化业务布局带来稳定的收入。利普乐的收入主要来源于经纪佣金、咨询收费、资产相关业务收费以及交易和服务收费。而收入的流向主要是给予顾问高额的返佣、与金融机构分享收益,同时加强对产品的营销。利普乐金融的经纪与咨询的返佣比例通常为 80%-100%,远高于其他经纪商。2021 年,利普乐金融实现收入 77.21 亿美元,同比增长 32%,而净利润则实现 4.6 亿美元,与往年相比持平。公司目前的估值在 30 倍 PE 左右。 与同行业相比,以牌照和数字化为基础打造的生态化平台模式、完善的管理机制、以及把控客户核心需求后的持续并购成为利普乐金融增长的持续动力。凭借独立中介身份以及自清算平台的优势,利普乐金融吸引更多金融产品供应商与顾问的加入。此外,利普乐金融给予顾问的薪酬待遇也处于行业领先水平,进一步提升顾问的服务质量。目前,传统咨询导向的市场仍然较为分散,利普乐金融一直尝试通过扩大规模、增加投资能力以推动企业价值增长。 最近两年,利普乐金融提前布局市场,推出了战略财富、RIA 附属、员工顾问三大新的顾问合作模式。通过新合作模式的实行,利普乐金融有望进一步扩大顾问市场的占有率。 风险分析:宏观政策不确定性风险;技术创新不达预期风险;行业竞争风险。 维持评级 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 执证编号:S1440518100009 SFC 中央编号:BQQ828 发布日期: 2022 年 11 月 14 日 市场表现 相关研究报告 -29%-19%-9%1%11%2021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/15非银金融上证指数综合金融 仅供内部参考,请勿外传 海外行业深度报告 综合金融 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、利普乐金融:商业嗅觉灵敏,实现从蚂蚁向大象的进化 ............................................................................ 1 作为全美最大的经纪交易商、领先的咨询公司,利普乐金融以顾问为中心经营 .................................... 1 凭借持续的产品创新、技术创新以及服务改善,利普乐金融逐渐发展壮大 ............................................ 2 1970-1989 年:买方投顾业务的兴起为利普乐金融带来发展机遇,奠定了公司的经营理念 .......... 2 1990-1999 年:推出首个共同基金打包平台引领行业变革,利普乐金融紧随金融信息化潮流 ...... 3 2000-2009 年:以自清算为起点打造业务经营闭环,利普乐金融加快科技产品的迭代速度 .......... 4 2010-至今:利用持续并购实现有机增长,利普乐金融继续依靠科技赋能财富管理业务 ............... 5 二、依靠多元化的业务布局,利普乐构筑买方财富管理生态 ............................................................................ 6 利普乐金融的收入“从哪里来?” .................................................................................................................... 7 利普乐金融凭借牌照优势向客户提供经纪服务,并收取佣金 ............................................................ 7 为顾问与客户提供咨询业务,利普乐金融依靠高科技平台收取咨询费用 ........................................ 9 帮助金融机构记账及进行产品营销,利普乐金融赚取基于资产的稳定收入 ...................................11 通过为独立的注册顾问提供技术支持,利普乐金融收取服务费和交易费 ...................................... 12 利普乐金融的收入“到哪里去?” .................................................................................................................. 13 内修于心:给予顾问高额的咨询与经纪返佣及员工薪酬,形成良好的激励氛围 .......................... 13 外修于行:与外部金融机构共同分享咨询与经纪报酬,通过营销持续扩大产品影响力 .............. 15 三、利普乐金融在顾问服务行业处于领先地位,拥有独特竞争优势 .............................................................. 16 独立平台为利普乐带来更多潜在的客户,迎合买卖双方的需求 .............................................................. 16 完善的管理机制为利普乐带来更多优质顾问,提升客户服务质量 .................................................

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金融
2022-11-15
中信建投
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