海外家电行业2023年年度策略：沿海外家庭用电需求主线，寻找产品优势标的

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 海外家电行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《内需边际修复，出口链寻找预期差》20220627 《海外轻工家电 2021 年度总结PPT》20220427 《美国延长关税豁免，家电家居及电动工具皆受益》20220324 《全球白电需求上行，海尔智家增长逻辑凸显》20220119 《若关税豁免，家电轻工将集中受益》20211117 《家电轻工 2022 年度策略：利润释放估值修复，出口景气度持续》20211116 《2021 中报总结：出口需求拉动 ， 家 电 轻 工 持 续 景 气 》20210908 《看好地产后周期持续，推荐家电日化赛道》20210615 《“宅”经济遇二次疫情，家庭消费持续受益》20201111 ＃emailAuthor＃ 海外消费研究 分析师： 宋婧茹 songjingru@xyzq.com.cn SFC：BQI321 SAC：S0190520050002 联系人： 陈雅雯 chenyawen@xyzq.com.cn 海外家电行业 2023 年年度策略 沿海外家庭用电需求主线，寻找产品优势标的 ＃createTime1＃ 2022 年 11 月 14 日 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 主线 1—海外户用光伏满足财务节省与备电需求，渗透率持续提升：需求端因户用光伏的财务回报及电费节省（安装户用光伏平均 20 年可节省12000 USD）、备电需求、环保等多重优势增强其吸引力，据 Growatt 招股书预计，2021 年-2026 年全球平均新增太阳能光伏装机量 CAGR 为 21.1%。欧美地区户用光伏渗透率加速提升中，美国 2021 年户用光伏渗透率预计将在 2024 年提升至 47.3%；欧洲户用光伏渗透率预计到 2024 年有翻倍的渗透率提升空间至 90.0%。以交流耦合户用光储系统为例，销售及营销、逆变器、EBOS 等环节价值占比分别可达 22.8%/11.8%/8.6%。建议关注：Sunrun（美国户用光伏行业市占率第一，具备规模优势，同时安装费用性价比较高）、Enphase Technologies（微型逆变器发明者及行业龙头）、SolarEdge（户用光伏逆变器市场先行者，专利技术构建壁垒）。 ⚫ 主线 2—热泵凭借能耗低、安全性好、前期费用低的优势，成为海外户主取暖选择：考虑到热泵对能源的高效利用，拥有费用节省以环境友好的特点，据预计，2021-2030 年全球户用热泵市场规模 CAGR 为 9.7%，空气源热泵占比最高且增速最快。在气温更低的北欧，户用热泵的渗透率更高。全球 HAVC 市场较为集中，2021 年 CR5 达到 46.9%。建议关注：特灵科技、开利全球（热泵产品能源使用效率及降噪能力优于同行，受益于行业需求增长）。 ⚫ 主线 3—便携储能快充及蓄能技术进步、应用场景扩张，成为家庭备电选择：便携储能产品可应用于户外活动、室内应急备灾用电、小型商业用电等场景，可为手机、电脑、厨电、电动工具、户外电器等进行供电。需求端因快速充电及充电方式多元、蓄电能力扩张等技术进步，线下渠道发展，为行业带来需求增量。全球便携储能 2021 年渗透率仅为 1.9%，预计在供给需求共同促进下，2026 年渗透率会增长至 14.6%。建议关注：华宝新能。 ⚫ 主线 4—电动工具及 OPE 无绳渗透率持续提升，预计 2023 年进入补库周期：2022 年 8 月机械设备库销比持续改善中，预计海外市场 2023 年完成库存去化，行业整体需求再次向上。22H1 创科实业/泉峰控股欧美收入占比分别为 92%/89%，将受益于海外库存优化。 ⚫ 重点推荐标的：1）创科实业：平台化品牌+创新+卓越运营的长期导向经营理念，使公司成长性穿越周期。2）泉峰控股：随着 22 下半年新产品投放，成本开始边际下修，业绩持续改善。3）创维集团：新能源业务紧抓全球清洁能源发展的历史性机会，看好公司在积极进行产业转型和创新发展过程中的销售额提升潜力。4）TCL 电子：看好光伏业务在 H2 将凭借自身优势，迎来较快增长。5）史丹利百得：看好公司在简约化运营下，在需求回暖后的表现。 风险提示： 1）行业竞争加剧；2）经营环境波动及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业深度研究报告 报告 Overweight （Maintained） Household Appliance Analyst Jingru SONG songjingru@xyzq.com.cn SFC：BQI321 SAC：S0190520050002 Contact Yawen CHEN chenyawen@xyzq.com.cn Main line 1—Overseas household photovoltaics meet financial savings and backup power needs, the penetration rate continues to increase: The demand increase is due to the financial returns and electricity cost savings of household photovoltaics (installing household photovoltaics can save an average of 12,000 USD in 20 years), backup power requirements and environmental protection, which enhance its attractiveness. According to Growatt's prospectus, the global average CAGR of new solar photovoltaic installations from 2021 to 2026 is 21.1%. The penetration rate of household photovoltaics in Europe and the United States is accelerating. The penetration rate of household photovoltaics in the United States is expected to increase to 47.3% in 2024; the penetration rate of household photovoltaics in Europe is expected to double to 90.0% by 2024. T