建筑材料行业周报：地产融资政策改善，继续布局消费建材底部复苏

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑材料 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 EPS（元）预测 重点公司 2022E 2023E 评级 东方雨虹 1.19 1.68 审慎增持 兔宝宝 0.83 0.99 审慎增持 三棵树 1.40 2.59 审慎增持 旗滨集团 0.60 0.72 审慎增持 南玻 A 0.68 0.86 审慎增持 鲁阳节能 1.25 1.44 审慎增持 亚玛顿 0.59 1.50 审慎增持 凯盛科技 0.31 0.42 审慎增持 伟星新材 0.80 0.94 审慎增持 科顺股份 0.34 0.57 审慎增持 北新建材 1.77 2.00 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证建材】周观点：成本下行驱动业绩改善，有望持续受益》2022-10-23 《【兴证海外原材料】原材料 10月投资半月报（下）：稳地产力度加大，关注地产竣工链》2022-10-19 《【兴证建材】周观点：布局成本下降受益的消费建材，水泥和玻璃价格有所回升》2022-10-15 ＃emailAuthor＃ 分析师： 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn S0190522100003 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 目前部分原材料价格降幅较大，悲观预期下即使需求未见改善，业绩底部也已明确，建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的；同时，建议布局短期供过于求，但需求长期增长的细分领域的龙头。 ⚫ 我们继续重点推荐：截至 11 月 11 日收盘，①【三棵树】（预计 2022 年 PE69.9X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善。②【东方雨虹】（预计 2022 年 PE23.7X）一体化公司驱动非房业务增长，民建集团持续高增长，防水新规打开新的成长空间。③【伟星新材】（预计 2022 年 PE23.3X）渠道+零售品牌力强，受益成本下行及二手房成交回暖。④【兔宝宝】(预计2022 年 PE9.1X)渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑤【坚朗五金】（预计 2022 年 PE147.0X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，受益于原材料成本下降。⑥【中国巨石】玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。⑦【福莱特】（电新组联合覆盖）（预计 2022 年PE30.2X）龙头成本管控优势显著，竞争格局长期优化。⑧【亚玛顿】(预计2022 年 PE54.6X)超薄玻璃长单奠定成长基础，超薄玻璃占比提升、盈利能力改善；原片产能收购完善产业链。⑨【洛阳玻璃】(预计 2022 年 PE24.4X)背靠中建材支持，产能大幅扩张；技术领先，多光伏玻璃采购大单签订，开启增长新阶段。 ⚫ (1)消费建材：成本改善，弱复苏下业绩已经见底，积极布局底部区域。①上半年是消费建材业绩低点，并且成本压制业绩甚于需求，目前成本端已经有所改善；②不少地方地产政策改善，地产政策改善传导至销售/开工端的时滞将长于以往，但不会缺席；③去年 6 月开始地产销售负增长，叠加政策效果，判断后续销售有望改善，进而进入中长期拐点。④配置方向上，精选业绩韧性强的一线龙头+安全边际高的低估值龙头。推荐【三棵树】【伟星新材】【东方雨虹】【兔宝宝】【坚朗五金】，建议关注【蒙娜丽莎】【科顺股份】。 ⚫ (2)水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为 0.4%。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨 10-50 元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调 10-40 元/吨。11 月上旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前减弱的可能，后期价格走势或将震荡调整为主。 ⚫ (3)玻璃：周均价 1659 元/吨，环比跌 1.25%，同比下降 30.53%。3.2mm 镀膜主流大单报价 28 元/平方米，环比、同比均持平。关注【亚玛顿】【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻 A】。 ⚫ (4)玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格主流趋稳，部分厂报价小涨。截至 11 月10 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价 4050-4300 元/吨不等，全国均价在 4121.50 元/吨，含税主流送到，环比小涨 1.32%，同比下跌 33.52%。关注【中国巨石】【山东玻纤】【长海股份】【中材科技】。 ⚫ (5)原材料变化情况：截止 11 月 11 日，钛白粉同比下降比例为 20.53%。国内丙烯酸同比下降比例为 38.21%。国内苯乙烯主流同比下降比例为 6.06%。上海石化环氧乙烷同比下降比例为 20.00%。 风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。 ＃title＃ 地产融资政策改善，继续布局消费建材底部复苏 ＃createTime1＃ 2022 年 11 月 13 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目录 1、本周市场表现（1107-1111） ............................................................................ - 4 - 2、本周主要公司盈利预测与估值表 ...................................................................... - 5 - 3、本周建材价格变化 .............................................................................................. - 6 - 3.1、水泥（1107-1111） ....................................................................................... - 6 - 3.2、浮法+光伏玻璃（1107-1111） .................................................................... - 9 - 3.3、玻纤（1107-1111） ..................................................................................... - 14 - 3