基金专题：基金经理分析报告_鹏华基金苏俊杰，量化投资不止于多因子选股

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： 基金经理：苏俊杰，清华大学学士，美国芝加哥大学金融数学硕士。2021 年 3 月加盟鹏华基金管理股份有限公司，2021 年 3 月 5 日开始担任鹏华量化先锋混合型证券投资基金基金经理。苏俊杰在管公募基金产品 6 只，共管理公募基金资产 43.99 亿元。总体来看，基金经理所管理的产品主要以股票指数增强策略为主，其中鹏华量化先锋管理年限较久且同类排名表现优异，是其代表性基金产品。 投资框架：通过与基金经理苏俊杰的沟通，我们了解到其早期的量化投资框架主要来源于 BGI 的体系及理念，主要包含 ALPHA 模型、风险模型以及交易成本模型。其中，ALPHA 模型主要体现为量化多因子的选股模型，模型通过优选个股产生超额收益；风险模型通过barra（CN6）模型控制投资组合在各个风格层面的偏离度较基准可控，主要用于风险控制；交易成本模型主要通过计算冲击成本以及交易换手率等指标，降低交易阶段产生的成本。 代表基金业绩与风险： 1、业绩表现出色，超额收益显著。 2、鹏华量化先锋风险暴露持续下降。 3、与中证 500 指数相比，鹏华量化先锋风险调整后收益优势更为显著。与同策略产品相比，鹏华量化先锋风险及跟踪误差调整后收益均更为优异。 4、创新高次数明显高于市场指数，市场反弹时，产品净值修复能力强，且超额明显。 风格分析： 1、鹏华量化先锋持仓较为分散，重仓股留存度波动较大，当季重仓股在下季度继续为重仓股的比例在 0%至 40%间波动。 2、同其他中证 500 指数增强型基金相比较，自苏俊杰管理来的一年内基金整体持仓换手率波动较大。 3、相较于中证 500 指数的市值风格和估值风格，鹏华量化先锋自苏俊杰管理以来的三个半年度全持仓个股均超配于小盘成长风格。 4、作为以中证 500 指数增强策略执行的基金产品，基金相对中证500 指数的行业偏配较为灵活，高低配切换迅速。2021 末至今 3 个 分析师：刘亦千 电话：021-53686101 邮箱: liuyiqian@shzq.com 执业证书编号：S0870511040001 研究助理：江牧原 电话：021-53686093 邮箱:jiangmuyuan@shzq.com 执业证书编号：S0870119010013 研究助理：汪璐 电话：021-53686120 邮箱:wanglu@shzq.com 执业证书编号：S0870121050005 日期：2022 年 9 月 22 日 基金经理研究报告-鹏华基金苏俊杰 量化投资不止于多因子选股 证券投资基金研究报告/ 基金专题 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 完整观察期内，鹏华量化先锋行业偏配成功率在稳步提升，最新半年度行业偏配成功率为 57.14%，行业配置有效。 沪深 300、中证 500 投资价值分析： 苏俊杰在管的鹏华沪深 300 指数增强型证券投资基金及鹏华中证 500 指数增强型证券投资基金两只指数增强策略产品，适合对沪深 300 和中证 500 有投资需求的投资者进行配置：当前沪深300 和中证 500 估值均处于历史偏低位置，具备较为广泛的投资价值；而两者的区别在于沪深 300 的行业更为集中、个股盈利更稳定、偏向于价值风格，中证 500 的行业结构更均衡、个股盈利水平更高、偏向于成长风格。 相对于主动选股的策略而言，量化指增产品有四大优势：1、量化指增产品很好的分散了个股的非系统性风险，通常个股的持仓权重不会偏离对标指数过大；同时分散的持仓也体现出了更好的流动性。2、量化策略可实现更高效的投资，从而捕捉市场上更为广泛的投资机会。相较于主动管理型基金经理因为精力有限通常只能覆盖 20-30 只个股，量化策略的产品往往可以持有 300 多只股票；3、量化策略是一种高纪律性的投资，可以规避人性弱点（例如：追涨杀跌），并及时把握市场中的投资机会；4、量化策略通常会定期持续优化，从而确保策略的有效性。 总之，指数增强型基金在所跟踪的指数基础上进一步寻求超额收益，在指数本身优良的质地，以及基金经理苏俊杰优越的超额收益获取能力加持下，两只产品可作为投资者优质的长期投资标的。 oPrMnQoQzRrMvMmNmQsMuN6MbP8OtRqQnPoMeRmNnMjMnNnM9PmNrONZoPrRNZnPtM 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 一、 基金经理概况 苏俊杰，清华大学学士，美国芝加哥大学金融数学硕士。历任 MSCI Inc.分析员，华泰柏瑞基金量化投资部研究员、专户投资经理，财通基金量化投资二部总监助理、基金经理。2021 年 3 月加盟鹏华基金管理股份有限公司，2021 年 3 月 5 日开始担任鹏华量化先锋混合型证券投资基金基金经理。 1、基本信息 姓名 苏俊杰 学历 硕士 从业年限 10 年 投资年限 3 年+ 现管理基金总规模 43.99 亿元 个人经历 ⚫ 清华大学学士，美国芝加哥大学金融数学硕士。 ⚫ 2021 年 3 月加盟鹏华基金管理股份有限公司，2021 年 3 月 5 日开始担任鹏华量化先锋混合型证券投资基金基金经理。 ⚫ 大幅加入 AI 人工智能量价因子，为投资组合提供较传统基本面因子不同的收益来源。 管理基金 鹏华量化先锋混合、鹏华沪深 300 指数增强 A、鹏华中证 500 指数增强 A、鹏华沪深300 指数 A 类(LOF)、鹏华中证 500 指数 A 类(LOF)、鹏华创业板指数(LOF)A 截止日期：2022 年 6 月 30 日 2、管理产品及业绩 苏俊杰过往管理公募基金产品 10 只，目前在管公募基金产品 6 只，共管理公募基金资产 43.99 亿元，目前在管产品分别为鹏华量化先锋混合、鹏华沪深 300 指数增强 A、鹏华中证 500 指数增强 A、鹏华沪深 300指数 A 类(LOF)、鹏华中证 500 指数 A 类(LOF)、鹏华创业板指数(LOF)A。总体来看，基金经理所管理的产品主要以股票指数增强策略为主，其中截至 2022 年 8 月 31 日鹏华沪深 300 指数增强 A 自苏俊杰任职以来回报-7.20%，较沪深 300 指数超额收益 15.56%，在沪深 300 指增基金中排名2/39。此外，鹏华量化先锋管理年限较久且同类排名表