电力设备行业-美国10月跟踪：修正法案下IRA电车政策有望延期3年实施，美国供应链受益

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 美国 10 月跟踪：修正法案下 IRA 电车 政策有望延期 3 年实施，美国供应链受益 10 月美国新能源车销量 8.6 万辆，同比+27%，环比+7%。渗透率 7.0%，环比 0.1pct；其中纯电销量 7.1 万辆，同比+41%，环比+5%，插混销量 1.5 万辆，同比-14%，环比+16%。1-10 月美国新能源车累计销量 80.7 万辆，同比+60%。 供应链+通胀持续供给端承压，但优质车型表现依旧强势。 10 月美国生产端缺芯、供应链压力维持，但新能源渗透率稳中向上，热销车型表现仍强势。本月特斯拉市占率 50%，环比-5pct，其余车型销量同比+19%表现强势，包括宝马 i4、福特野马、吉普 Wrangler、雷诺 Leaf、福特 F-150 lightning 等环比增长明显。 2022 年以来美国新能源汽车销量受到车型产品力及政策端电动化大趋势驱动同比高增。但同时受到缺芯、战争、通胀、供应链紧张等问题影响，供给端承受一定压力，预计美国 22 年新能源汽车销量 100 万辆，同比+53%。 修正法案下 IRA 电车政策有望延期 3 年实施，美国供应链受益。 修正法案内容：近日民主党议员针对 IRA 中电动车税收抵免政策部分提出修正法案，对整车组装、电池矿物、电池组件相关要求的生效时间延期 3 年至 2026 年执行。我们认为修正案意义重大： 1）说明 IRA 政策细节仍有回旋余地：当前美国本土实际供应能力较弱，无法实现对于其他海外产业链的有效脱离。短期来看，收紧对海外电池产业链的管控对于美国自身电动化的推动作用弊大于利。此前市场对于 IRA 的悲观预期充分，但结合其他国家政府以及美国本土车企对于 IRA 提出的反抗意见，政策相关细节（比例、时间、敏感实体等）依然有较大的回旋余地。 2）为美国车企布局产业链留出缓冲时间：现行 IRA 法律下较少车企车型能够完全符合税收抵免条件，延期 3 年实施能够给车企留出布局北美产业链的时间，更加合理充分选择定点供应商。 3）为国内企业在美建厂留出缓冲时间：目前包括国轩在内的国内电池厂已经开始布局北美建厂计划，电池厂、材料厂及车企均在积极地共同商讨和应对 IRA 政策，长期来看依然能够展望国内电池厂在海外份额的提升。 当前该修正法案已在参议院介绍，处于流程早期阶段，后续仍需持续跟踪投票情况，以及海外敏感实体及缓冲期内细节情况。 投资建议：持续推荐海外供应链标的，重点推荐弹性较大的芳源股份和空间较大的宁德时代，建议关注当升科技、贝特瑞、天赐材料、恩捷股份等，以及积极推进海外建厂的国轩高科等。 风险提示：新能源汽车产销不及预期；原材料价格上涨超预期；锂电产业链重点项目推进不及预期。 维持 强于大市 朱玥 zhuyue@csc.com.cn 18600687712 SAC 执证编号：S1440521100008 发布日期： 2022 年 11 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -42%-32%-22%-12%-2%8%2021/11/82021/12/82022/1/82022/2/82022/3/82022/4/82022/5/82022/6/82022/7/82022/8/82022/9/82022/10/8电力设备上证指数电力设备 仅供内部参考，请勿外传 1 电力设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 销量：10 月美国新能源车销量 8.6 万辆，同比+27%，环比+7%....................................................................... 2 政策：修正法案下 IRA 电车政策有望延期 3 年实施，美国供应链受益 ........................................................... 5 投资建议 ................................................................................................................................................................... 7 风险提示 ................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 美国 10 月新能源车销量 8.6 万辆，同比+27% .................................................................................... 2 图表 2： 22 年以来新能源车累计销量 80.7 万辆，同比+60% ........................................................................... 2 图表 3： 美国 10 月纯电车销量 7.1 万辆，同比+41% ........................................................................................ 2 图表 4： 美国 10 月插混车销量 1.5 万辆，同比-14% ......................................................................................... 2 图表 5： 10 月美国渗透率 7.0%，同比+0.8pct，环比+0.1pct ............................................................................ 3 图表 6： 10 月美国特斯拉市占率 50%，环比上-5pct ......................................................................................... 3 图表 7： 10 月美国电车新车型销量 2.9 万辆，市占率 34.2%，环比+3.9pct ................................................... 4 图表 8： 10 月美国特斯拉 Model Y、Model 3、吉普 Wrangler 位列车型销量前三 ..............