食品饮料行业周报：业绩筑底，价值逐步显现

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年11月07日业绩筑底，价值逐步显现——食品饮料行业周报行情回顾2022 年 10 月 31 日-11 月 04 日，食品饮料板块（申万）上涨11.18%，上证综指上涨 5.31%，深证成指上涨 7.55%，沪深 300 上涨6.38%，食品饮料板块跑赢上证综指 5.87 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 2 位。核心观点白酒：高端酒展现抗周期性，次高端及区域白酒业绩有望反弹。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。11 月 4 日飞天茅台整箱批价为 2990 元/瓶，环比上涨 20 元/瓶，扭转近两周以来下降趋势。2022年 10 月全国名酒批价的环比指数为 100.18，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒 10 月批价的环比指数为100.28，扭转 7 月以来价格指数连续下滑趋势。白酒三季报中，茅五泸等高端白酒韧性凸显，2022 单 Q3 业绩延续增长态势。山西汾酒、水井坊等次高端白酒在 2022 单 Q3 业绩的增速出现较大幅度反弹。区域白酒在 2022 单 Q3 业绩表现出现分化，主要与白酒企业在优势市场受疫情影响的差异化程度相关。总体来看，高端白酒在定价权、回款表现、业绩韧性上均领先于行业，具备抗周期性。次高端白酒和区域白酒随疫情精准化防控有序推进，业绩弹性逐步显现。随终端需求的不断好转，白酒板块基本面好转逻辑有望逐步得到验证。啤酒：坚定高端化战略，厂商盈利能力有望转好。产量端来看，啤酒板块 Q3 产量达 1125 千万升，同比增长 9.35%，其中 7/8/9 月分别同比增长 10.8%/12.0%/5.1%。销量端来看，2022Q3 青岛啤酒/重庆啤酒/惠泉啤酒销量同比增长 10.6%/1.3%/7.0%，青岛啤酒实现销量反弹，重庆啤酒受到疫情多发及高温限电影响，销量增速放缓。啤酒高端化战略稳步前行，吨价不断提升。当前原材料成本价格持续下行，啤酒厂商原材料成本压力趋缓，啤酒板块盈利能力有望释放。疫情管控放松预期下，餐饮及夜场场景有望持续恢复，叠加世界杯催化，预计啤酒厂商盈利能力有望释放。速冻品：Q4 速冻品旺季，成本价格回落下盈利能力有望回升。千味央厨 2022Q3 实现营业收入 3.82 亿元，同比增长 19.21%，实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 18.95%。由于疫情减缓，公司 Q3 业绩相较 Q2 实现环比改善，直营大客户有一定的恢复，经销商客户销售良好。Q4 旺季来临，公司经营较为稳健。安井食品 2022Q3 实现营业收入 22.81 亿元，同比增长 30.79%；实现归母净利润 2.36 亿元，同比增长 61.73%。公司主业表现亮眼，预制菜业务布局顺利。Q4 为速冻品传统旺季，期待原材料成本价格回落下企业盈利能力回升。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。风险提示行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《【食品饮料】线下消费恢复放缓，中长期复苏趋势不改_20221031》2022.11.02《【食品饮料】基本面不断转好，关注确定性和韧性_20221031》2022.10.31《【食品饮料】啤酒厂商涉足多元化业务，企业利润有望增厚_20221026》2022.10.26《【食品饮料】需求复苏持续，韧性表现支撑确定性_20221024》2022.10.24《【食品饮料】三季报行情显现，基本面有望持续转好_20221017》2022.10.17行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：高端酒展现抗周期性，次高端及区域白酒业绩有望反弹..................................................................41.2. 啤酒：坚定高端化战略，厂商盈利能力有望转好.......................................................................................... 41.3. 乳制品：行业终端需求逐步恢复，但盈利依然短期承压.............................................................................. 41.4. 速冻品：Q4 速冻品旺季，成本价格回落下盈利能力有望回升....................................................................51.5. 调味品：三季度业绩有所反弹，但成本端依然承压...................................................................................... 52. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 52.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 52.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 62.3. 个股行情...............................................................................................................................