宏观及国债11月月报

宏观及国债11月月报浙商期货研究中心宏观小组0571-87215357浙商期货研究中心2022年10月30日目录CONTENTS1海外经济2国内宏观3国债期货4资产配置海外经济1观点：通胀难言乐观，货币持续紧缩•经济指标：美国10月Markit制造业PMI已跌下荣枯线，工业需求持续走弱。在高通胀下，货币政策维持紧缩，美国经济仍将进一步走向衰退。•美联储：美国通胀难以回落，多数联储官员态度偏鹰，但随着美国经济逐步走弱，近期有少数官员表达了对过度紧缩的担忧。加息节奏的预期随之小幅下滑。•欧元区：制造业PMI连续三月低于荣枯线，但由于通胀指标持续走高，欧央行10月继续加息75个基点，未来还有更高加息预期，经济或逐步走弱。-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.002010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06美国:PPI:最终需求:同比:未季调美国:CPI:当月同比美国经济预期下行•9月ISM制造业PMI下滑至50.9%，10月Markit制造业PMI已经跌下荣枯线。•失业率虽然仍然维持低位，职位空缺同比持续下滑。美国PPI和CPI出现小幅回落。30.0040.0050.0060.0070.002009-022009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-07美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI荣枯线0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002009-022009-102010-062011-022011-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-102022-06美国:失业率:季调-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06美国:GDP:不变价:折年数:同比美国:GDP:不变价:环比折年率:季调美国通胀压力仍然较高-2.000.002.004.006.008.0010.002014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:当月同比•美国9月CPI为8.2%，虽然较之前有所回落但仍小幅超出市场预期。同时核心CPI为6.6%，较之前持续上行，与CPI出现背离。•CPI分项中能源价格出现回落带动CPI下滑，但房租等核心分项持续上涨，美国通胀压力仍然较高。欧元区经济继续恶化•10月欧元区制造业PMI46.6%，为连续第十个月下行以及连续第四个月低于荣枯线下。•失业率还在低位，但通胀进一步走高，9月已突破到9.9%。30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-04欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI荣枯线6.007.008.009.0010.0011.0012.0013.002008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-03欧元区:失业率:季调-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-03欧元区19国:零售销售指数:季调:环比-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00欧元区:HICP(调和CPI):当月同比欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比加息预期略有变化•联储观察工具显示接下来四次加息预期较之前有所变化。当前11月加75bp概率为89%，12月再加50bp概率为51.5%，明年2月和3月可能会继续加息。•10月全球央行继续加息，欧元区加息75bp符合预期，加拿大加息50bp幅度略小于预期。美国欧元区日本英国加拿大瑞士12月未加息未加息未加息加息15bp未加息未加息1月未加息未加息未加息2月未加息加息25bp3月加息25bp未加息未加息加息25bp加息25bp未加息4月未加息未加息加息50bp5月加息50bp加息25bp6月加息75bp未加息未加息加息25bp加息50bp加息50bp7月加息75bp加息50bp未加息加息100bp8月加息50bp9月加息75bp加息75bp未加息加息50bp加息75bp加息75bp10月加息75bp未加息加息50bp89%51.50%45.60%41.70%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%350-375375-400400-425425-450450-475475-500500-525525-55011月12月2月3月10