从二十大看医药行业投资机会：行业全方位发展，投资机会丰富

2022 年 11 月 03 日 证券研究报告|行业研究|行业专题 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 从二十大看医药行业投资机会： 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 1M 3M 12M 绝对收益 10.2% 3.2% -15.3% 相对收益 13.6% 13.6% 8.8% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 伍可心 分析师 资格证书：S0380521010002 联系邮箱：wukx@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-190 相关报告 《医药生物行业月报-估值仍处低位，政策预期缓和》 2022-10-11 《医药生物行业中报业绩综述：估值、业绩双低，寻找结构性机会》 2022-09-15 《医药生物行业月报：估值仍处于历史低位，行业疫后业绩或显著修复》 2022-08-03 《2022 年中期投资策略：疫后需求加速释放，重点关注特效药产业链及消费医疗》 2022-07-08 《医药生物行业月报：政策密集叠加国产新冠药进展可喜，行业恢复可期》 2022-06-06 《医药生物 2021 年及 2022 年 Q1 业绩综述：行业估值处于较低位，关注业绩估值双修复机会》 2022-05-10 行业全方位发展，投资机会丰富 投 资 要 点 [table_summary] ◆ 全世界最大人口规模及老龄化程度持续加深下，我国已建成全世界最大的社保、医疗体系。作为全世界人口规模最大的国家，我国人口总量低增长，人口老龄化程度持续加深（60 岁及以上人口数量占比为 18.7%），劳动力人口占比下滑显著（15-59 岁数量占比为 63.35%），或将持续面临人口长期均衡发展压力，我国亟需鼓励生育及应对老龄化，加快完善覆盖民众全方位的医保及医疗体系。目前，我国已建成世界上规模最大社会保障体系、医疗卫生体系，基本养老保险覆盖十亿四千万人，基本医疗保险参保率稳定 95%以上。 ◆ 人口受教育水平提升及城镇化进程加快下，我国人均可支配收入持续提升。2020年，我国人口受大专及以上教育人口达到 21,836 万人，占比 15.47%，较 2010 年占比提升 6.53%；我国受教育水平显著提升，人口红利已逐步转型升级为人才红利。居住在城镇的人口达到 90,199 万人，城镇化率达到 63.89%，较 2010 年提升 14.21%，城镇化进程显著提速。截止至 2021 年底，我国人均可支配收入为3.51 万元。 ◆ 中国医疗卫生消费水平远低于美国、日本，蕴含广阔产业需求。伴随我国人均受教育水平的快速提升，城镇化进程显著加快，国民健康意识逐步提升，而 65岁以上、0-14 岁这两个年龄段通常有更大、更多的医疗需求，伴随科研技术发展，消费升级，整体医疗需求亟需将全方位升级，医疗卫生费用占比也将逐步向发达国家靠拢。 ◆ 党的二十大报告中涉及医药行业具体包括 3 大方向：供给侧改革&创新、社会保障、健康中国；在健康中国中又细分 7 个方向，深入推进健康中国行动，主要涉及： 1) 医改：继续“强调深化医改，促进三医联动”。 2) 生育：建立生育支持政策体系，降低生育成本。 3) 中医药：中医药传承创新发展。 4) 医疗服务/社会办医：以公益性为导向的公立医院改革，规范民营医院发展；加强重大慢性病健康管理，提高基层防病治病和健康管理能力。 5) 老龄化：发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年人享有基本养老服务。 6) 公共卫生：提高重大疫情早发现能力，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染性疾病传播。 7) 心理/精神卫生：重视心理健康和精神卫生。 ◆ 投资建议：在持续完善全球最大的医疗卫生体系、医疗保障体系的建设进程中，我国医药产业蕴含庞大需求，结合本次二十大报告中提出的健康中国，我们推荐 5 大方向：1）医疗新基建；2）疫苗产业；3）创新药械产业链；4）中药产业；5）民营医院及药店。 ◆ 风险提示：疫情反复风险，贸易摩擦加剧风险，政策落地不及预期风险。 -30%-20%-10%0%10%21-1122-0222-0522-0822-11医药生物沪深300行业研究报告 2 正文目录 我国人口结构及医疗支出现状 ....................................................................................... 3 二十大报告中关于医药行业部分的内容梳理 ................................................................. 4 投资建议 ........................................................................................................................ 6 风险提示 ........................................................................................................................ 6 图表目录 图 1 中国基本医保参保人数及参保率 .................................................................................................................... 3 图 2 中国人均可支配收入 ........................................................................................................................................ 3 图 3 中国、美国、日本医疗卫生费用占 GDP 比重情况 ...................................................................................... 4 表 1 近两次全国人口普查数据对比 ........................................................................................................................ 3 表 2 党的十九大、二十大报告中与医药行业相关的重要讲话内容及解读 ......................................................... 4 行业研究报告 3 我国人口结构及医疗支出现状 全世界最大人口规模及老龄化程度持续加深下，我国已建成全世界最大的社保、医疗体系。作为全世界人口规模最大的国家，我国人口总量低增长，人口老龄化程度持续加深（60 岁及以上人口数量占比为 1