非银行业2022Q3公募基金持仓点评：保险持仓占比环比提升，券商减持显著

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 非银 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《国联证券 2022 年三季报点评：业绩韧性十足，看好资本补充带动长期增长》 2022-10-27 《中国平安 2022 年三季报点评：NBV 负增幅收窄，多元渠道改革成效渐显》 2022-10-27 《永安期货 2022 年三季报点评：市场波动业绩承压，看好衍生品投行长期空间》2022-10-27 ＃emailAuthor＃ ＃assAuthor＃ 分析师： 孙寅 S0190521060002 徐一洲 S0190521060001 研究助理： 周安桐 zhouantong@xyzq.com.cn 投资要点＃ summary＃ 事件 公募基金披露 2022 年三季度重仓持股情况。 点评 公募基金非银板块配置探底。2022Q3 主动型基金重仓非银板块市值为 213.6 亿元，环比-50.5%，占比为 0.93%，环比-0.69pct；保险、券商、多元板块持仓市值分别为43.14、170.43 及 0.03 亿元，分别环比-6.1%、-55.8%、-82.5%，板块内占比分别为20.2%、79.8%及 0.01%，各板块持仓较上季度均下滑，券商持仓减持显著。 保险整体持仓仍处底部，占比环比略有提升。2022Q3 主动型基金依然低配保险板块，持股市值占比 0.19%，仍处历史绝对底部区域，相较沪深 300 低配 1.28pct；从个股集中度来看，中国平安于板块持仓占比优先度刷新 2019 年以来历史新低。中国人寿凭借较为稳健的经营策略和人力规模获机构继续加仓，三季度持仓市值环比大幅提升 192.3%至 10.29 亿元，已连续四个季度上行。受益于汽车降税利好政策带来的业绩回暖，中国人保持仓市值也有一定提升。中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险持仓市值占比分别为 60.7%、23.8%、11.9%、3.3%及0.2%。 降费预期下财富管理相关个股遭大幅减持，高弹性金融 IT 标的持仓占比环比增加。2022Q3 主动型基金重仓券商板块股票总市值为 170.43 亿元，环比上季度大降-55.8%，占主动型基金股票投资市值比例 0.74%，环比下降 0.7pct，相较沪深 300低配 2.48pct。板块集中度回落，一方面，东方财富、广发证券等财富管理个股受金融费率下行影响，持仓市值环比分别大幅回落 65.3%、64.1%至 97.16 亿元、4.7亿元，板块内占比分别环比下降 15.6pct、0.6pct 至 57.0%、2.8%，东方财富板块内持仓占比为 2020Q4 以来最低点；另一方面，同花顺作为金融 IT 龙头具备较高市场价格弹性，C 端炒股软件业务销售相对平稳，ifind 客户有较高的增量预期，虽受交易市场低迷影响，持仓市值环比有所减少，但板块内持仓占比环比增长 2.6pct至 5.8%。 多元维持低配，板块持仓均偏短期。2022Q3 主动型基金持仓多元金融已达 2008 年以来最低，仅 0.03 亿元。相较沪深 300 低配 0.37pct。三季度末，板块内持仓分布于越秀金控、江苏租赁、五矿资本等部分个股，从历史数据来看均偏短期持仓，机构于多元板块暂未形成长期偏好。租赁、信托等行业在资管新规过渡期结束后正式步入严监管时代，资产质量稳健、业务结构转型步伐领先的个股存在一定关注度。 关注差异化经营策略与市场调整共同催化下券商格局分化带来的配置机会，关注保险后续负债端经营改善下的配置机会。历史上主动基金非银板块持仓在 0.93%-15.30%左右，保险、券商持仓区间分别为 0.15%-9.44%、0.06%-5.86%，当前非银板块持仓仍处历史底部。市场调整推动券商行业格局分化，建议关注具备经营治理优势的优质中小券商【国联证券】，具备贝塔属性的金融 IT 标的【同花顺】以及财富管理赛道稀缺性标的【东方财富】；随主要利空因素逐步出清，保险负债端各类型产品需求有不同程度复苏，市场对低估值、低持仓、高安全边际的保险板块关注度有所提升，建议关注经营稳健、业务弹性较高的标的【中国人寿】、【中国人保】。 风险提示：资本市场监管周期趋严；权益市场大幅波动；长期利率大幅下行。 ＃title＃ 保险持仓占比环比提升，券商减持显著 ——2022Q3 公募基金持仓点评 ＃createTime1＃ 2022 年 10 月 29 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 图 1、主动型基金1对保险行业持仓比例 图 2、主动型基金对保险行业超低配情况 资料来源: Wind, 兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源: Wind, 兴业证券经济与金融研究院整理 表 1、主动基金对保险个股持仓情况（单位：亿股，亿元，pct） 持股数量 持仓市值 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 环比 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 环比 中国平安 0.66 0.57 0.65 0.63 -3.5% 33.24 27.69 30.47 26.20 -14.0% 中国太保 0.37 0.16 0.47 0.25 -46.1% 10.13 3.61 11.04 5.14 -53.4% 新华保险 0.003 0.067 0.01 0.003 -75.2% 0.13 2.36 0.34 0.07 -79.2% 中国人寿 0.02 0.11 0.11 0.33 187.2% 0.46 2.99 3.52 10.29 192.3% 中国人保 0.01 0.01 0.12 0.29 144.6% 0.06 0.05 0.60 1.44 142.2% 保险行业合计 1.06 0.92 1.36 1.50 9.9% 44.01 36.70 45.96 43.14 -6.1% 数量及市值占比 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 环比 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 环比 中国平安 62.0% 62.0% 47.9% 42.0% -5.8 75.5% 75.4% 66.3% 60.7% -5.6 中国太保 35.1% 17.1% 34.4% 16.9% -17.5 23.0% 9.8% 24.0% 11.9% -12.1 新华保险 0.3% 7.2% 0.8% 0.2% -0.6 0.3% 6.4% 0.7% 0.2% -0.6 中国人寿 1.4% 12.4% 8.3% 21.7% 13.4 1.0% 8.1% 7.7% 23.8% 16.2 中国人保 1.1% 1.3% 8.6% 19.2% 10.6 0.1% 0.1% 1.3% 3.3% 2.0 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理